智通財經APP獲悉，中信建投釋出研究報告稱，維持海大集團(002311.SZ)“買入”評級，考慮當前養殖業景氣度較低，疊加飼料原料價格高位執行，短期盈利承壓，預計2021-23年實現營收801.33/979.28/1183.39億元，歸母淨利20.17/30.49/44.75億元，EPS為1.21/1.84/2.69元，對應PE為52.7x/34.9x/23.8x。
中信建投主要觀點如下：
飼料龍頭，養殖綜合服務提供商。
海大集團致力於養殖全產業鏈發展，透過構建飼料、種苗、動保的一體兩翼核心業務為養殖護航。公司飼料種類豐富且優勢突出，預計2021年銷量超1800萬噸，2025年目標銷量破4000萬噸。種苗及動保業務盈利能力較好，發展前景廣闊。公司生豬養殖預計2021年出欄達到190萬頭，禽養殖及水產養殖處於初步探索階段。公司2021年前三季度實現營收643.14億元(同比+46.82%)，歸母淨利潤17.46億元(同比-15.77%)。
水產領域龍頭地位穩固。
公司水產產業鏈包含水產飼料、種苗、動保及水產養殖。2020年公司水產飼料銷量市佔率為18.2%，居全國第一，未來產品結構不斷最佳化有望繼續提升業務毛利率。公司基於強大研發打造優質的飼料產品，並結合性狀良好的種苗、科學全面的動保產品、專業的技術服務為下游養殖保駕護航，全產業鏈打通發揮協同優勢，形成較深護城河。
豬禽業務有望復刻水產模式打造新增長點。
2021H1公司豬禽飼料銷量增速(豬料+148%、禽料+12%)均優於行業，優質產品力將助力公司豬禽飼料產量市佔率持續提升。公司畜禽動保產品齊全，配套“千站計劃”有望加快業務增長。豬禽養殖發展迅速，結合屠宰及加工業務實現產業鏈上下游聯動，利於公司擴大經營規模並提升盈利能力。
風險提示：非洲豬瘟等疫病對養殖行業衝擊;原材料價格大幅上漲;極端天氣破壞養殖週期等。