券商整合潮再啟動？西部證券大漲9%衝漲停

9月28日訊息，今日西部證券股價高開逾5%，隨後繼續拉昇衝擊漲停，最高上漲至8.90元/股，距離漲停僅一分錢。截至發稿，報價8.83元/股，漲9.01%。

訊息面上，9月27日晚間，西部證券釋出公告稱，公司擬與北京金控組成聯合體參與收購新時代證券98.24%的股權。其中，西部證券獨立出資金額不超過130億元。

此前，9月16日，新時代證券的轉讓方於交易所釋出了《公告》，公開掛牌出售其合計持有的新時代證券98.24%股權，掛牌底價為 131.35億元，掛牌期限為9月16日至10月19日。

市淨率約1.4倍，貴了？

對於此次西部證券聯合北京金控收購新時代證券股權的估值，在業內引發極大爭議。根據2020年年報顯示，新時代證券的股東權益為94.43億元，若以掛牌轉讓底價131.35億元估算，新時代證券去年年末市淨率約為1.4倍。

對標此前證券行業收購情況來看，中信證券收購廣州證券給出的市淨率約為1.2倍，天風證券收購恆泰證券的市淨率約1.5倍。

從兩家券商的主要資料來看，西部證券的優勢還是較為明顯的。有市場人士指出，考慮到新時代證券的股東背景問題，新時代證券股權應該“打折”賣，溢價40%不太適合正常市場定價規則。

談及此次聯合收購，西部證券表示，此次收購有助於公司進一步最佳化資源配置，加快適應證券行業競爭新格局，增強盈利能力，助力公司實現戰略目標。

券商新一輪整合潮或已啟動

值得一提的是，此次收購併不影響兩家收購主體“參一控一”的格局。

其中西部證券由於券商身份可豁免“參一控一”審查，而對於北京金控而言，其目前僅有一家控股券商中信建投，而透過此次聯合體入主新時代證券，亦可幫助北京金控“湊齊”參一控一的證券業資產佈局。

近年來，在鼓勵打造航母券商的背景下，證券業併購重組似乎已經成為趨勢，就在去年，多個券商併購訊息就不斷出現。

不過分析人士指出，尋求合併，須使得合併呈現出1+1>2的利益預期，考慮包括但不侷限於股東背景、經營方向以及資產情況等相關方面。儘管券業併購是大勢所趨，也是監管所向，但是併購後文化、機制、組織架構、業務形態完全不同的公司如何融合恰恰也是決定併購效果的關鍵因素，理想落地到現實仍有較長的一段路要走。

同時，西部證券在此次公告中也指出，此次競買能否成功具有不確定性，如遇此次競買價格過高或其他因素，公司將視程序可能放棄此次競買。