4個月淨利潤1億，檢測服務第二大提供商雲康集團還能飛多久？ IPO見聞

據港交所9月6日披露，雲康集團有限公司（下稱“雲康集團”）再次向港交所主機板遞交上市申請，招銀國際、浦銀國際為其聯席保薦人。該公司曾於2021年2月26日向港交所遞表。

核心業務診斷外包服務佔總收入71.5%

雲康集團成立於2008年，雲康集團主要向醫療機構提供標準化的診斷檢測服務，該公司目前在中國經營6家獨立臨床實驗室及門診。另外，雲康集團還透過建立、運營共建診斷中心為共建醫療機構提供診斷檢測服務。

其中，來自診斷外包服務的收入分別佔雲康集團2018年、2019年、2020年以及截至2021年4月總收入的75.3%、68.3%、71.5%及64.6%。

公司報告顯示，截至2020年，雲康集團做了超過2000項檢測專案，並進行了超過1000萬次的診斷檢測。

中國第二大共建診斷檢測服務提供商

截至2021年4月30日，雲康集團已經建立了246家共建診斷中心，是2018年的3倍，並均建於醫聯體內的龍頭醫院。該公司已為共建醫療機構提供的診斷檢測服務覆蓋了600多家醫療機構（包括醫聯體內成員醫院）。

根據弗若斯特沙利文，按收入計，2020年該公司是中國為共建醫療機構提供診斷檢測服務的第二大提供商，市場份額為12.5%，同時也是中國醫學運營服務市場的第五大公司，市場份額為3.7%。

借疫情騰飛 2021年前4月淨利潤達1.17億元

財務方面，於2018年、2019 年，2020年及截至2021年4月30日止四個月，雲康集團的收入分別為人民幣5.96億、6.78億、12億及4.55億元；淨利潤總額分別為人民幣-6151.5萬元、-2115.7萬元、2.76億元及1.17億元。

值得注意的是，雲康集團2018年和2019年連續兩年遭受重大虧損。2018年以前的淨虧損這主要是由於當時進行的大部分診斷檢測為常規檢測，總體毛利率低。而2018和2019年的淨虧損主要來自銷售和行政開支，其中銷售開支主要由於該公司期內展開了重大營銷及推廣活動以推廣醫學運營服務。

直到2020年，該集團才實現淨利潤轉正。自疫情爆發開始，感染病診斷尤其對新冠病毒的檢測數量大增，幫助雲康集團2020財年實現收益2.76億元，毛利率從2019年的44.1%上升到54.6%。

能否繼續騰飛？

2020年以來，疫情為醫療行業帶來巨大紅利，雲康集團也借了這種紅利騰飛，但隨著疫情逐漸得到控制，該公司能否繼續騰飛，還能飛多久？

我們從公司招股書可以看到，雲康集團2021年前4月的毛利率為55.1%，同比下降2.9%。

其中，新冠病毒檢測轉變為常規檢測，檢測價格降低，導致診斷外包服務2021年前4月的毛利率同比下降3.9個百分點至55.2%。

但是，為共建和非醫療機構提供的診斷檢測服務毛利率均有所增加，2021年前4月，這兩大業務部門毛利率分別為53.2%和65.4%，分別同比增加1.7和0.9個百分點。

從行業來看，根據弗若斯特沙利文，中國醫療保健服務行業的前景巨大，2025年市值將高達7520億元人民幣，複合年增長率為8.4%。其中，中國醫學運營服務市場預計將由2020年的307億增長至2025年的479億，複合年增長率為9.3%。

目前中國大多數醫療機構沒有足夠的專業知識及資源來自行進行診斷檢測，而被鼓勵委聘醫學運營服務提供商提供診斷檢測服務。另外，與歐、美、日等發達國家相比，國內第三方醫療診斷仍處於初級階段，市場仍存巨大的上升空間。