2022-01-12東吳證券股份有限公司蘇立贊,錢佳興對派克新材進行研究併發布了研究報告《軍用航發和導彈鍛件受益行業高景氣，民用領域積極拓展快速發展》，本報告對派克新材給出買入評級，當前股價為113.6元。
派克新材(605123)
投資要點
專注於高階鍛造領域，產品廣泛應用於國防和電力等領域： 公司專注於金屬鍛件領域，具備較強的產品研發和製造能力， 擁有完整鍛件製造流程，可加工多種金屬材料，具備跨行業、多規格、大中小批次等多種型別業務的承接能力。 公司產品用於航空航天、電力、石化等多個行業領域， 與國內外眾多大型優質客戶形成了穩固的業務合作關係，客戶包括中國航發、航天科技、航天科工、航空工業、上海電氣等國內各領域龍頭企業， 以及英國羅羅、日本三菱電機、德國西門子等國際高階裝備製造商。
作為航空發動機和導彈核心配套供應商，有望持續受益於“十四五” 軍工領域高景氣： 航空航天鍛件業務是公司第一大利潤來源， 2018-2021H1， 其營收佔比由 16.57%提升至 38.97%，毛利佔比由 28.93%提升至 58.92%。 作為國內航空航天等高階領域環形鍛件龍頭企業，公司具有較強的裝備、工藝和技術優勢，產品覆蓋在役及在研階段的多個型號航空發動機、多個型號運載火箭和導彈、 海軍艦艇用某型號燃氣輪機等，有望持續受益於“十四五”期間軍工領域高景氣。
公司加強國產替代等高階產品市場開拓，民品有望保持較快發展： 公司持續加強產品研發和市場開拓，在重點發展軍品業務的同時，民用領域積極向商用航空、核電、進口替代等高階產品市場開拓。 在商用航空領域， 公司和羅羅、 GE 航空分別簽訂了 11 年和 5 年的長協，協議覆蓋多種暢銷機型，並首次將鈦合金風扇機匣的生產轉移到中國市場； 在核電領域， 公司積極參與四代核電產品研發，實現部分關鍵元件的國產化批次供貨， 目前已取得民用核安全裝置製造許可證， 未來將加大力度投入民核產品的研發等； 公司還重點開發光伏、水電等清潔能源領域。 隨著公司積極向高階產品市場開拓，民品有望保持較快增長。
盈利預測與投資評級： 基於公司鍛件業務發展前景， 我們預計公司 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 2.70 億元、 3.73 億元和 5.01 億元， EPS 分別為 2.50 元、 3.45 元和 4.64 元，對應 PE 分別為 46 倍、 33 倍和 24 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示： 訂單波動風險；產品交付進度不及預期； 公司盈利不及預期；市場波動風險。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；證券之星估值分析工具顯示，派克新材（605123）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)