從已公佈的中報、業績預告來看，上市券商業績整體向好，大多數券商淨利潤增幅超過去年同期20%。中證協公佈的行業資料顯示，139家證券公司上半年實現淨利潤902.79億元，同比增長8.58%。
一手是靚麗大增的業績，一手是讓股民“痛心疾首”的股價。自今年以來，Wind券商指數累計下跌6.9%。
今年上半年，股市大嗨，券商大賺。
截至發稿，41家A股上市券商中，已有中信證券、東吳證券、華西證券、浙商證券、東北證券、華林證券、國海證券、長城證券8家上市券商公佈半年報，合計實現營業收入超614億元，實現淨利潤逾177億元。
其中，“券商一哥”中信證券遙遙領先，實現營業收入377.21億元，同比增長41.05%；實現歸母淨利潤121.98億元，同比增長36.66%。中小券商表現分化，浙商證券營收（58.84%）、華林證券淨利（44.93%）增速，同比增長暫列第一；東北證券和國海證券的營收、淨利分別出現同比下滑。
靚麗業績與股價背離。自今年以來，Wind券商指數累計下跌6.9%。截至8月23日收盤，僅東方證券等8家券商股今年實現上漲，其餘40餘隻券商股均出現不同程度下跌。行業龍頭中信證券業績穩居第一，股票市值卻“輸給”東方財富，股價年初至今已下跌逾15%。
“一哥”業績遙遙領先
近日，“券商一哥”中信證券公佈半年大考“成績單”。今年上半年，中信證券實現營業收入377.21億元，同比增長41.05%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤121.98億元，同比增長36.66%。
歸母淨利潤方面，對比同期來看，2020上半年並未出現超百億元的券商。目前僅中信證券一家券商，上半年淨利潤超百億元。即使結合此前行業陸續公佈的券商業績快報來看，也僅有中信證券單家達到這一標準。
如將時間拉長到全年度，2020全年，中信證券實現淨利潤149億元，彼時共有中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發證券5家券商淨利潤超百億元。
也就是說，中信證券今年上半年的盈利收入，已逼近2020全年的收入水平。平安證券預測，中信證券2021年歸母淨利潤將達206億元，同比增長38%。
由於證券公司財報尚在持續披露中，目前已公佈半年報的券商家數比例不到兩成，所以行業全貌浮出水面仍然有待時日。
從營業收入構成來看，中信證券的收入結構較為均衡：
第一收入來源於證券投資業務，實現收入97.68億元，同比增長9.49%；其次則是經紀業務，實現收入92.48億元，同比增長40.67%；資產管理業務實現收入63.6億元，同比增長55.88%；證券承銷業務實現收入26.16億元，同比增長23.05%。
東興證券非銀分析師劉嘉瑋表示，“中信證券全業務線優勢突出，無明顯短板，且有能力借大財富管理之勢擴大基礎客群規模並實現高效導流和業務協同，不斷夯實自身優勢，持續享有並擴大估值溢價空間。”
中小券商表現分化
截至8月23日，41家A股上市券商中，已有中信證券、東吳證券、華西證券、浙商證券、東北證券、華林證券等8家上市券商公佈半年報，合計實現營業收入614.26億元，實現淨利潤177.5億元。
資料來源：券商半年報，國際金融報記者製表
部分中小券商增速表現亮眼。今年上半年，在已公佈業績的上市券商中，營收、淨利增速同比增長暫列第一的分別是：
浙商證券實現營業收入71.3億元，同比增長58.84%，系公司自營業務、投資銀行業務、浙期實業現貨銷售業務實現的營業收入同比增長較多；華林證券實現淨利潤4.12億元，同比增長44.93%。
2021年上半年，受益於國內證券市場整體活躍度提升，多家券商營收淨利實現雙雙增長，但也有少數券商交出的“答卷”未達預期。
東北證券實現營業收入29.26億元，同比下降20.71%。對此，東北證券表示，上半年，受控股子公司渤海期貨現貨交易規模和報表列報方式影響，本年度渤海期貨根據市場變化調整現貨交易業務策略，降低現貨交易業務規模，使得現貨交易業務收入和成本同時減少。如以渤海期貨現貨交易業務淨收入計算，東北證券營業收入較上年同期增加6.32%。
國海證券實現歸母淨利潤4.6億元，同比下降23.97%。對此，國海證券表示，受上半年債券市場利率中樞下移，波動幅度收窄，信用分化加劇等因素影響，公司固定收益投資等相關業務收入同比下降，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下滑。
股價業績出現背離
從已公佈的中報、業績預告來看，上市券商業績整體向好，大多數券商淨利潤增幅超過去年同期20%。中證協公佈的行業資料顯示，139家證券公司上半年實現淨利潤902.79億元，同比增長8.58%。
一手是靚麗大增的業績，一手是讓股民“痛心疾首”的股價。
自今年以來，Wind券商指數累計下跌6.9%。截至8月23日收盤，僅東方證券等8家券商股今年實現上漲，其餘40餘隻券商股均出現不同程度下跌。
其中，中泰證券、中銀證券、國聯證券、中信建投、國金證券、第一創業等多隻券商股，年初至今下跌幅度超過30%。
行業整體股價與業績背離，“結構性”背離的情況亦有出現。如作為行業龍頭，中信證券業績第一，但股票市值2972億元卻“輸給”東方財富的3259億元。中信證券股價最新24.43元/股，年初至今已下跌逾15%。
今年以來，頭部券商招商證券股價跌幅超20%，其8月初股價跌幅一度近50%。
8月3日，在投資者關係平臺上，有股民提問稱：“公司出什麼問題了嗎？主力天天流出，從年初28元到現在的16元，跌了近一半市值”。
對此，招商證券董秘解釋，公司股價受宏觀經濟、政策環境、市場供求、市場情緒、公司基本面等各種因素影響，出現波動是正常現象。
估值仍有向上空間
“券商的問題在於業績波動性比較大，很可能業績好這一預期難以具備持續性。市場對這個還是心存顧慮的。還有些券商再融資出現破發、實際募資額不及預期等問題，表明市場對股價並不是很買賬。”上海某資深股民對《國際金融報》記者表示。
“A股行情和券商的業績關聯度比較大，券商股估值一直不是很高。不過，從長期來看，券商股並不悲觀。股市為實體經濟融資的功能將得到進一步發揮，資本市場有望迎來諸多紅利政策，券商作為股市的資本中介，應是具有良好的發展前景。”該股民進一步說。
中航證券非銀分析師薄曉旭表示，當前，券商PB估值為1.76倍，結合行業2021年上半年業績的高增長，預計估值仍有一定修復空間。市場交投持續活躍，自7月20日之後，成交額連續突破1.2萬億元，僅8月18日一天不及1.2萬億元。市場的高度活躍對券商經紀業務帶來較大收益。
國盛證券研報認為，當前交易持續活躍，券商板塊景氣度較高，中報業績具備確定性，淨利潤高增長將持續催化板塊表現。在財富管理大背景下，券商代銷收入及基金保有量快速增長，此外大部分券商均有參控股公募基金，對公司利潤貢獻持續提升，參考海外機構對公募業務進行估值重構，當前券商仍有較大的估值向上空間。
記者：王媛媛
編輯：陳偲
版式：王瑩
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來源：國際金融報網