公司Q3實現營業收入48.88億元，同比增長125.9%，環比增長35.7%；實現歸母淨利潤7.21億元，同比增長23.7%，環比下降15.5%。扣非後歸母淨利潤7.05億元，同比增長22.5%，環比下降13.1%。
投資要點
盈利能力短期承壓，銷售費用率小幅提升
公司Q3毛利率為21.55%，同比下降10.81pct，環比下降2.4pct，主要繫上遊原材料漲價成本提升，以及低毛利率動力電池業務佔比提升所致。公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財物費用率分別為2.47%/2.41%/7.61%/0.35%，環比分別+0.92pct/-0.30pct/-1.78pct/-0.70pct。電池相關售後服務與前瞻佈局銷售團隊兩大原因促使銷售費用率環比提升。
量：21年出貨放量在即，50GWh產能擴張再加碼
預計公司Q3鐵鋰出貨約1.5GWh，三元軟包出貨約2.5GWh，略低於預期。21年胎壓檢測疊加鐵鋰產能釋放，公司出貨放量在即。公司與成都管委會簽署戰略合作協議，擬在成都新建50GWh動力儲能電池產能，產能擴張再加碼。截至目前，億緯鋰能總產能規劃已超200GWh，規模優勢彰顯，出貨量有望超預期。
利：合資佈局負極領域，一體化優勢即將顯現
公司28日晚釋出公告稱擬與中科電氣設立合資公司，公司持股40%，計劃投資25億元建設年產10萬噸負極專案，優先向公司及其子公司供應。截止目前，公司透過收購與合資等方式先後佈局了上游鋰、中游正極、隔膜、負極等領域，電池材料佈局逐漸完善。我們預計隨著明年合資廠產能的釋放，公司一體化佈局優勢逐步體現，材料端壓力將逐步緩解，提升公司盈利能力。
盈利預測及估值
鋰電池領域新星，憑藉產品矩陣的拓展以及產業鏈一體化佈局，即將迎來量利雙升。預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為32.1/46.8/67.5億元，同比增長94.5%/45.5%/44.3%，對應PE為67.46/46.36/32.12元，維持公司買入評級。
風險提示
電動車銷量不及預期，產能擴張不及預期，客戶拓展不及預期。
該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級24家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為142.13；證券之星估值分析工具顯示，億緯鋰能（300014）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。