本文來源：時代財經 作者：魏亞霖
4月15日，Wind煤炭指數下跌2.53%，創下近一個月內最大跌幅。不過，當天仍有山西焦煤（000983.SZ）、上海能源（600508.SH）、雲維股份（600725.SH）三股漲停，鄭州煤電（600121.SH）漲7.08%。
煤炭作為今年A股賺錢能力最穩定的板塊，要“熄火”了嗎？
根據時代財經此前統計，一季度僅有6%不到的股票型基金取得正收益，然而國泰基金、富國基金、中融基金、招商基金旗下的煤炭基金卻豪取20%的區間回報，遙遙領先同行。
進入4月後，煤炭漲勢依然兇猛。截至4月15日，煤炭指數今年漲幅34.27%，同期滬深300指數跌15.21%。
今年煤炭板塊的來勢洶洶，很難不讓人會想起去年三季度的“煤超瘋”：動力煤市場價一度突破2000元/噸，同時煤企股價不斷拉高。
然而，時代財經注意到，在煤企股價啟動的當下，煤炭期貨價格卻較為平穩，現貨價格也出現回落。
那麼，近期煤炭板塊大漲的原因是什麼？這一輪行情還能維持多久？
4月15日，多家上市煤企對時代財經表示，目前還無法判斷今年煤炭的後續行情。不少券商研報則看好煤價二季度保持高位。
不過，多位機構人士向時代財經表示，清潔能源發展是大勢所趨，不看好煤炭板塊的長期走勢。
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煤價平穩，股價大漲
作為週期股的代表，股市煤炭板塊的漲跌，往往與煤炭期貨、現貨價格存在聯動效應。
以去年下半年的煤炭行情為例，2021年8月底A股煤炭板塊啟動之際，動力煤期貨與現貨價格也正在醞釀上漲。隨後，中信煤炭指數在9月中旬達到階段頂峰，動力煤期貨與現貨價格則繼續上漲，在10月中旬達到頂點；此時的股市煤炭板塊處於高位動盪。
隨著國家出臺多項政策，“保供”、穩定市場價格，A股煤炭板塊也隨之“熄火”。
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今年年初這一輪股市煤炭板塊的大漲，卻似乎與煤價無關：當煤企股價啟動的時候，煤價卻較為平穩。當前，動力煤期貨結算價在800元/噸上下執行，動力煤（Q：5500）秦皇島港的市場價已經回落至1000元/噸附近。
煤企股票價格真的與煤炭價格無關嗎？推動這一輪煤炭板塊的上漲因素有哪些呢？
4月14日，中信證券分析師祖國鵬在研報指出，煤炭板塊近期上漲有四大因素推動：首先，煤價年初以來維持高位，市場對板塊的盈利預期不斷上調，估值水平處於低位，這是板塊持續上漲的基礎；第二，降準預期、基建穩增長、地產政策放鬆等預期有助於改善需求預期，提升板塊估值；第三，海外油價是板塊近期波動的主要推手；此外，年初以來煤炭板塊漲幅居首，目前還有動量效應，不斷吸引資金關注。
時代財經也觀察到，去年全年煤價同比都在高位執行；而到了今年年初，煤價較去年三季度大幅下調，但仍然偏高。從上述圖表可以看出，動力煤（Q：5500）秦皇島港的市場價已經回落至1000元/噸左右，但較去年同期貴了近300元。
煤炭價格偏高，自然也抬高了煤企的業績水平。
4月15日，南傳私募基金副總經理張廣文接受時代財經採訪時表示，近期煤炭公司的股票價格主要是由業績推動——業績大漲、估值偏低，這提供了上漲的空間。
業績大漲也加大了煤企的分紅力度。在目前市場環境震盪之時，分紅也成為投資者選擇標的時的考量標準。
截至目前披露2021年年報的18家上市煤企中，中國神華擬派派發現金504億元，分紅率（年度現金分紅總額/歸母后淨利潤）高達100.4%。此外，兗礦能源（600188.SH/01171.HK）、平煤股份（601666.SH）、ST大有2021年分紅率也超過60%。
近期還有不少煤企披露了一季度業績預報，與2021年全年業績一樣搶眼。其中，蘭花科創（600123.SH）、冀中能源（000937.SZ）、兗礦能源、中煤能源（601898.SH）、山西焦煤（000983.SZ）、平煤股份等公司，2021年全年、2022年一季度的歸母淨利潤同比增長幅度均超過100%。
業績也與股價直接相關，上述公司今年以來股價分別上漲了57.95%、39.38%、57.67%、58.03%、81.98%、99.64%，不僅跑贏大盤，還領跑整個煤炭板塊。
資料：Wind；製圖：時代財經
煤炭板塊還能漲多久？
隨著4月15日創下月內最大跌幅，這波行情是否將要走向終結，煤炭板塊還能繼續稱雄二季度嗎？
根據“業績推動股價”的邏輯，二季度煤炭板塊的走勢或取決於煤價是否出現回撥。
首創證券研報指出，一季度長協價格均價超過720元/噸，仍高於去年同期590元/噸；5月1日起將執行675的基準價+浮動價的定價公式，二季度煤炭價格中樞預計保持高位。
中信證券祖國鵬則在上述研報中預測，動力煤價格4～5月份因淡季或略有走弱，但二季度均價依然將高於去年平均水平，後續季度均價或逐季升高，全年均價同比有望上漲10%～12%；預計焦煤價格在於三季度還會有10%左右的提價空間，加之去年上半年的價格低基數，預計全年煤價漲幅在20～25%。
4月15日，時代財經致電多家上市煤企，均表示目前還無法判斷二季度煤價將如何變化。
其中，兗礦能源證券部工作人員向時代財經表示，公司密切關注後續政策的出臺，不過，公司作為華東地區的煤企，保供的長協所佔比例並不大。
而作為山西動力煤龍頭企業，晉控煤業（601001.SH）在互動平臺先後表示，公司煤炭售價基本都是長協價，並根據市場價格進行相應浮動；5月1日之後，長協定價將執行發改委新規。
煤價還能高位執行多久，將直接決定煤企的業績和股價。不過，多位機構人士向時代財經表示，並不看好煤炭板塊的長期走勢。
4月15日，華南一家投資公司的投資總監告訴時代財經，在今年股市走弱的背景下，業績好、分紅多的煤炭板塊自然受到資金的歡迎；但是，從長遠來看，煤炭依舊屬於夕陽行業，隨著清潔能源發展會迎來需求下降。
張廣文則認為，煤炭板塊的總量增長空間是沒有的，未來會被清潔能源逐步取代；當前推動煤炭板塊上漲，是今年或者說是新冠疫情特殊時期的結果，不能視作煤炭板塊中長期發展的邏輯，行業本身的估值不會因此重新調整。
4月13日，中信期貨一份研報也表達了類似觀點。中信期貨分析師預測，中國煤炭需求量將在“十五五”期間達峰：具體來看，電煤需求2027年達峰，峰值約為25.5億噸左右；化工耗煤在“十五五”前或無明確達峰時間，但也將呈現低增速發展趨勢。
“從裝機規模和新增裝機增速來看，火電雖依舊佔主要地位，但其核心地位已逐漸下降，且新能源發展已處於高速時期，發展增速大於火電發展速度，故綠電將替代火電進入歷史舞臺。”上述研報已經對煤炭和火電的未來定位下了判斷。