昨日，邁為股份(300751)公告，公司全資子公司新加坡邁為簽發《Letter of Commitment》約定，印度上市公司信實工業擬向新加坡邁為採購太陽能(000591)異質結電池生產裝置整線8條，產能為600MW/條，共4.8GW，其採購總額超過公司2021年度營業收入的50%，未達到100%。該訂單履約時間較長，預計將對公司未來年度經營業績產生積極影響。
此前，邁為股份披露2021年年度報告，公司實現營業收入30.95億元，同比增長35.44%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.43億元，同比增長62.97%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤5.97億元，同比增長76.35%。
根據邁為股份的年報資料，其和訊SGI指數最新評分89，從往期表現來看，評分正處於上升趨勢。
現金流明顯改善 應收賬款仍舊不佳
盈利能力方面，邁為股份2021年加權淨資產收益率24.75%，較去年出現小幅下滑為1.19%。雖然有小幅度下滑，但邁為股份加權淨資產收益率在同行業公司中處於較高水平，目前除邁為股份外主要從事HJT電池裝置的公司還有捷佳偉創(300724)、金辰股份(603396)、奧特維，奧特維2021年加權淨資產收益率29.77%，首超邁為股份，此前邁為股份一直高於奧特維。但與捷佳偉創、金辰股份對比，邁為股份仍大幅領先，目前這兩家公司還未披露2021年年報，但從往期資料看邁為股份一直領先，2020年邁為股份25.93%、捷佳偉創18.66%、金辰股份8.60%；2021年前三季度邁為股份18.41%、捷佳偉創12.77%、金辰股份6.88%。
邁為股份淨利率毛利率持續提升，進一步推動了公司2021年度淨利潤增加。從近三年資料看，2019年到2021年邁為股份淨利率分別為16.96%、16.93%、20.25%，毛利率分別為33.82%、34.02%、38.30%。邁為股份年報顯示，毛利率的提升主要系持續進行研發降本，對原材料及零部件進行國產替代，並且採購規模不斷上升，議價能力增加，使產品在保持價格基本不變的情況下，毛利率有所增長。近期邁為股份公告稱，低銦+低銀方案實驗室驗證可行性，或將顯著降低HJT電池片耗材成本。
現金流部分，邁為股份經營活動產生的現金流淨額大幅提升，2021年為6.57億元，同比提升了75.27%，而主要原因是營業收入有較大幅度的增長，同時收到客戶支付的預付款項增加。經營活動產生的現金流淨額佔營業收入比重也同步大幅提升，2019年到2021年分別為-5.85%、16.41%、21.23%。
邁為股份應收賬款近三年節節攀升，2019年到2021年分別為6.53億元、11.96億元、14.96億元，與此同時應收賬款週轉天數也進一步增加，分別為119.65天、145.65天、156.53天。在邁為股份的2021年年報中也提示了相關風險，應收賬款餘額佔營業收入比例28.29%，較高的應收賬款金額一方面降低了資金使用效率，將影響公司業務持續快速增長，另一方面若客戶出現回款不順利或財務狀況惡化的情況，則可能帶來壞賬風險。
研發方面，邁為股份的穆迪·BVD企業創新指數2021年為71，與去年基本一致沒有大幅變化。研發費用有進一步提升，近三年研發費用為9429.19萬元、1.66億元、3.31億元，研發力度同步提升，研發投入佔營業收入的比重分別為6.56%、7.72%、10.71%。
行業未來或大有可為 市場競爭風險加劇
邁為股份一直備受市場“矚目”，自上市以來，股價一路飆漲。2018年，邁為股份以每股發行價56.68元登陸創業板，最高曾漲至501.99元/股。2021年受整體市場環境影響，邁為股份出現持續下跌，截止4月18日午盤為323.67元/股。與此同時，邁為股份也頻受機構“關注”，近期邁為股份報告稱有近800家機構人員對其進行調研。
邁為股份主營產品為太陽能電池生產裝置，先後打破了日本YAC、德國Singulus、德國RENA等壟斷，成為電池領域龍頭。根據中國光伏行業協會的統計，邁為股份在國內太陽能電池絲網印刷裝置領域的增量市場份額連續多年居於首位。
近年來，光伏行業發展迅速，邁為股份佈局的HJT未來或大有可為，目前部分光伏產品製造商已經啟動HJT太陽能電池的擴產專案。CPIA預計2022年HJT新增產能約30GW，2023年行業內各玩家均將開啟HJT大規模擴產，2023年行業擴產有機會達到45GW以上。但另一方面，光伏行業受政策影響較大，若未來隨著光伏行業補貼退坡，光伏市場預期下降，也或對邁為股份營收造成直接影響。
HJT電池裝置市場競爭也在加劇，中信證券(600030)研報表示，HJT電池技術有望成為下一代主流電池技術。京山輕機(000821)等多家公司同時佈局HJT電池。邁為股份也做了相關風險提示，太陽能電池生產裝置行業良好的市場前景以及投資收益預期將會吸引眾多投資者進入該行業，使得行業規模不斷擴大，加劇行業內企業競爭。如果公司不能持續進行技術創新，不能洞悉行業發展趨勢、適應市場需求、不斷研發推出具有差異化特徵的產品從而提升附加值，公司將可能失去領先優勢，進而面臨市場份額下降甚至被市場淘汰的風險。
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