作為大家投資路上的陪伴者，今天我們也來做一個回顧和展望。
一季度大家的投資體驗經歷了兩級反轉。春節前大消費、大科技等聯袂上演“春季攻勢”，節後則迎來“倒春寒”，前期強勢板塊大幅回撥。
截至3月31日，上證指數和深證成指一季度分別下跌0.90%、4.78%。
一季度末似乎又出現了企穩跡象：上證指數3月25日以來默默四連陽，其他主要指數也短期止跌反彈。
那最困難時刻是不是過去了？
根據中金公司研究，A股中期調整結束一般會出現五大明顯訊號，分別是：
一是：盈利超預期走強或結構性高景氣主線出現(基本面)
二是：貨幣政策緊縮預期緩和(貨幣流動性)
三是：估值調整至合理水平(估值面)
四是：資金情緒冷卻、聰明資金流出減緩(機構資金面)
五是：舊主線重新領漲或新主線出現(市場情緒面)
當前市場五大訊號盤點
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一、基本面方面，經濟增長的動能依然較強
現在一季度重要經濟資料並未出齊，我們可以透過統計局最近披露的一些關鍵資料窺見一斑。
首先是3月31日，統計局剛剛公佈的PMI(製作業採購經理指數)。PMI常常被視為觀察經濟景氣度的先行指標。
3月中國PMI為51.9%。高於上個月1.3個百分點，顯示經濟景氣度仍在回升。
此外，3月27日，統計局還公佈了2021年1-2月全國規模以上工業企業利潤總額11140.1億元，同比增長1.79倍。延續較快的增長態勢。
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二、貨幣流動性方面，政策預期中性
據央行披露：3月26 日，央行貨幣政策委員會一季度例會召開，再次強調了貨幣政策操作的基調：
“靈活精準、合理適度，保持流動性合理充裕”。
整體上央行對於貨幣政策是緊是松並未有明確表述，預計後續資金面依然偏向中性。
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三、估值訊號：價效比有所提升，但分化明顯
經歷調整後，A股整體價效比有所提升，但估值仍處於歷史較高水平。
以WIND全A來看，其動態市盈率比2010年1月1日以來84%的時間要高。
資料來源：WIND，光大證券研究所，資料區間為2010/1/1-2021/3/26
但是細分來看，結構性分化依然明顯，中證500指數迴歸歷史相對低位，滬深300、創業板指估值仍位於相對高位。
資料來源：WIND，光大證券研究所，資料區間為2010/1/1-2021/3/26
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四、機構資金方面，北上資金再現流入跡象
北上資金一般被視為聰明資金的重要風向標。
截至3月底，今年以來北上資金淨買入已經超過1000億元。而2020 年全年是2089.32 億，(資料來源：wind)
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五、市場情緒方面，主線還不明確
當前，週期股與中小盤股輪番表現，但客觀來說，市場缺乏領頭羊效應，原本領漲的科技與消費也還未回暖，市場正在以板塊輪動的方式執行。
總結一下，五大訊號中有的相對樂觀，有的則顯得中性。市場經歷大幅下跌後，目前或已進入相對平淡的“磨底期”，但樂觀的因素已經在逐步累積。
二季度展望
那麼展望二季度，市場可能會如何演繹呢？我們翻閱了各大券商的觀點，總結起來有三大關鍵詞。
第一、最壞時期已過
綜合目前券商釋出的4月或二季度策略可以發現，許多機構認為“市場最壞的時間可能已經過去”，慢牛格局依舊成立。
第二、尋找新結構性機會
放眼二季度，機構認為“最優策略”在於：適當降低預期，更加註重資產選優，在平衡市場中尋找新的結構性機會。
第三、圍繞業績主線佈局。
具體到投資機會上：
銀河證券認為，4 月份正值業績披露期，基本面是超額收益的主要催化劑。邏輯佔主導，建議關注上市公司一季報業績增速和邊際改善的情況。
行業方向主要還是疫情後經濟復甦和碳達峰、碳中和的邏輯，例如經濟活力增加利好的流通環節、價格上行利好的工業品、需求增加利好的光伏、鋰電裝置等。
此外，建議可適當關注近期估值已明顯回撥後的優質核心資產，例如白酒、醫藥等。
（文章來源：南方基金）