記者 張裕
即將過去的2020年，公募基金在權益投資上為投資者賺取了豐厚的回報。2021年，基金經理如何看待2021年的投資風向?記者在梳理發現，明星基金經理普遍認為，2021年市場結構性機會很多，不過須適當降低預期。行業方面，今年表現出色的新能源汽車、大消費等繼續獲看多，化工等順週期板塊以及保險和個別高ROE銀行股為代表的金融板塊也被看好。
2021年結構性機會很多 但須適當降低預期
即將過去的2020年，A股在結構性行情中走出一波行情。公募基金因此在權益投資上也為投資者賺取了豐厚的回報。對於即將到來2021年，明星基金經理們如何看待2021年A股的投資風向的呢?
易方達副總裁、研究部總經理馮波認為認為：“短期和長期會有一些差異，明年可能是相對比較複雜的一年，一方面是經濟情況表現很好，另一方面是估值提升在上升。對於明年，我們應該降低投資預期，回到正常的預期狀態。雖然整體市場是高估，但我們也能找到很多估值水平合理的公司，透過價值增長能看到比較好的投資回報，所以明年也存在很多結構性機會。現在很多基金都可以投香港市場和A股市場，這兩個市場是不同步的，明年我們會透過不同市場的資產配置把握住企業的投資機會。”
資料顯示，馮波擁有18年基金從業經驗，13年投研經驗，近11年投資經驗，是與中國基金業共成長的老將，在投研上堅持“深度研究驅動，時間沉澱價值”。對於2021年的投資方向，馮波表示，總體來說，易方達對未來中國股票市場比較樂觀，這也是中國經濟基本面決定的，投資者應對中國經濟長期很有信心，股票市場是對經濟的反映，結構性機會仍然存在。
農銀匯理投資副總監、投資部總經理張峰認為，國內宏觀經濟景氣向上修復明顯，消費目前結構雖有分化，但整體恢復較快;投資領域，房地產投資、基建投資明顯超預期;出口方面，全球疫情下，出口增速表現極其強勁。據介紹，張峰具有11年證券從業經歷，其中5年投資經歷，有較強的回撤控制能力，以行業配置見長的中觀配置型風格選手，擅長自上而下優選強勢板塊。他表示，在兩極分化越來越明顯的情況下，選股難度也會加大。相對而言，基金有更強的投資能力，也希望投資者能更多地藉助基金來進行投資。
而2020年有望一人包攬公募權益基金收益排名前四名的農銀匯理基金經理趙詣表示，過去兩年基金的收益率都比較高，明年投資者應該適當降低預期。很多優秀企業的估值也比較高了，明年市場的震盪幅度會比較大，所以我們投資時會關注上市公司的質地情況，而淡化市場的波動因素。2021年的市場或會偏向於一個偏震盪的結構性行情。就整體市場而言，隨著外資進入，A股投資者的投資理念也越來越和國際接軌，未來市場兩級分化的情況會日漸明顯。優秀企業的漲幅會越來越大，經營有問題的上市公司則會慢慢被市場淘汰。
看好新能源汽車、大消費等行業
具體到資產配置上。易方達投研團隊計算機組組長劉武認為，本質上成長的主航道就是驅動增量GDP增長的行業，在不同時間階段，表現為不同的行業，這背後的驅動因素有三點：一是勞動力，二是能源，三是技術創新，技術創新本質上是提高生產效率的。2000-2010年，跟廉價勞動力相關的偏基建、偏製造、消費行業成長較大。現在這個階段，偏科技、偏能源革新以及人口結構發生變化之後帶來的新興消費或新興服務等賽道表現比較好，一般都是在這些賽道中做投資。
據瞭解，作為易方達投研團隊計算機組組長，劉武擁有上海交通大學精密儀器專業學士和碩士學位，現任易方達新興成長混合、易方達科技創新混合、易方達創新成長混合基金經理，劉武是堅定的成長股投資踐行者，多年來持續聚焦TMT、新能源、新材料等新興成長行業的投資和研究，擅長挖掘新興產業中龍頭企業內生增長加速階段的投資機會。他表示，公司在快速成長階段可能會有很多問題，這個時候就需要具有非常強企業家精神的領導者帶領企業長期成長，才有可能把企業從很小的公司帶到超級大的公司。
農銀匯理投資副總監、投資部總經理張峰認為，2021年A股市場有風格切換的可能，市場將進入價值逐步佔優的狀態，看好其中以白酒、白電為代表的順週期消費，以化工為代表的週期方向，以保險和個別高ROE銀行股為代表的金融板塊，以新能源汽車為代表的製造業成長板塊和以化妝品為代表的優質次新方向。從過往情況來看，張峰管理的所有基金，長短期均有良好的回報。作為中長跑投資選手，張峰投資風格穩健、時間越久，投資者越能感受到他的業績能力。
匯豐晉信智造先鋒、匯豐晉信低碳先鋒基金經理陸彬表示，明年大概有這幾個方向，第一是電動車為代表的新能源行業，但明年對於這個行業，可能是需要把握一些波段機會，而不是長期持有。第二是以化工為代表的順週期行業，我個人認為明年這個行業的機會可能比較多。第三是軍工行業，但是軍工行業需要找一些細分行業的公司。第四是金融行業，金融行業明年可能會走出慢牛的行情，並且估值是偏低的。第五是順週期的中游製造業。公開資料顯示，陸彬為碩士研究生，曾任匯豐晉信助理研究員、研究員，現任匯豐晉信基金管理有限公司助理研究總監;目前管理的兩隻基金截止12月28日年內收益高達130%左右。
不難看出，今年表現出眾的消費股，2021年依然繼續被看好。易方達研究部副總經理郭傑表示，消費品行業或者to C端商業模式有典型的商業慣性，一旦消費者的心智被佔領，就會重複發生消費行為，從而產生利潤的企業。有了慣性之後，就不需要再去為獲取客戶而付出所謂的獲客成本，現在很多企業很頭疼的事情就是想擴大規模時需要支付很沉重的成本，對於消費企業而言，可以透過過去積累的品牌和口碑，持續不斷變現為自己的價值，很多消費品企業當下做的事情，都是在為未來的盈利持續創造價值。對企業而言，可以獲取高的回報、高的ROE以及商業模式的穩定性。
據瞭解，郭傑是一位擁有12年投研經驗的老將，本碩都畢業於清華大學，是一位學霸型基金經理，目前管理的基金有易方達改革紅利混合、易方達國企改革混合等。郭傑在業內有一個投資標籤是“偏好C端的消費模式”。
用企業成長應對波動
從截止12月28日的資料來看，農銀匯理基金經理趙詣2020年有望一人包攬公募權益基金收益排名前四名。如此驕人的成績，他的投資方法是如何?趙詣透露，選股有4個維度。
第一，公司必須是行業龍頭，市場份額在細分領域是第一，相關技術對行業有引領作用;第二，公司有極強的護城河，被彎道超車可能性較小;第三，公司質地結構比較好，有穩定的管理層，管理層或實控人勤勉盡責;第四，在行業景氣時，公司能持續地為投資者創造利潤。
所管理的匯豐晉信低碳先鋒基金年內收益僅次於趙詣管理的四隻基金的陸彬表示，第一，我不做被動的配置，市場風格是輪動的，行業是輪動，的我更側重於主動管理，利用我的能力幫客戶儘可能的規避風險、儘可能的把握機會，不是說基準是什麼我就做什麼，而是主動去尋找機會。第二，我不搞投資主義的，我更側重於尊重市場，去改變我自己來適應市場變化。第三，我的投資體系是藉助很多量化模型來幫助我做市場判斷，這樣更客觀一些。
易方達投研團隊工業研究組組長祁禾表示，其選股思路是基於比較純粹的自下而上選股方法，非常看重企業本身的競爭優勢，在選擇製造業的公司時，會看它在哪一方面特別突出，是不是有比較強的積累和護城河。據瞭解，祁禾有10年投資經驗，現任易方達創新驅動、易方達新絲路、易方達高階製造基金經理，年化回報遠超同期的滬深300指數。
祁禾指出，就算在不好的行業或者比較平淡的行業，如果企業競爭優勢夠強，也能做得很好，但是就算在很好的行業，如果競爭力不強，同樣有做得不好的企業。比如平平無奇的生豬養殖行業、尿素行業也有做得非常優秀的企業。比如增速非常快的鋰電池行業，過去幾年也有不少倒下的知名企業。這背後還是企業競爭力起到的作用，所以我們比較注重對企業競爭力的研判。無論是家電行業、汽車行業、工程機械行業，還是化工行業、電子通訊、計算機行業，其實這麼多年來也有起落，但是其中優秀的企業家以及優秀企業家代表的優秀生產力、優秀技術、優秀管理，在過去二、三十年間不斷積累，行業有起落，企業有沉浮，總體來說，不少優秀的企業還是在過去二十年間不斷成長。
投資成長股，控制回撤是一個難題，易方達投研團隊TMT研究組組長武陽的組合過去兩年回撤相對控制得比較好，他認為主要有三點原因：一是行業相對分散;二是對個股的精選;三是在相對合理、合適、安全的位置買入。武陽指出，“我們希望用企業成長的力量去對抗市場面臨的天然不確定性，首先我們選的公司還是要有成長，無論它屬於週期成長的力量，還是自身經營努力帶來的成長的力量，能以成長的力量來對抗市場波動的風險。另一方面，面對市場比較狂熱的時候，要做到相對理性一些，基於對投資人、持有人負責的原則，理性看待市場，看待持有公司的價值。”回撤是一個結果，底層資產才是最核心的，只有持有成長性比較好的底層資產，才能讓回撤控制住，所以控制回撤的方式不是透過減倉，而是選擇真正具有成長性的企業。
據介紹，武陽擁有中科大本科學位和清華大學碩士學位，具有九年投研經驗，現任易方達瑞享靈活配置和易方達價值成長的基金經理。武陽指出，TMT行業總體而言是供給創造需求的行業，技術革新非常快，TMT這麼多年最大的機會都是來得於技術革新和改變。需要了解不同子行業的商業模式，找到整個行業中變與不變的東西，一方面要把握好的商業模式，在長期不變的商業本質中尋找機會。另一方面也要對新技術和事物保持敏感，階段性參與技術變革帶來的投資機會。