羅萊生活：中銀證券、國元資管等多家機構於3月1日調研我司

2023年3月2日羅萊生活（002293）釋出公告稱中銀證券郝帥 楊雨欽、國元資管常格非、信跡投資宋文略、中歐基金王梅 徐企揚、國盛證券楊瑩 王佳偉、富國基金趙宗俊 毛聯永、相聚資本許耀文、中信建投自營黎子鍵、招商理財楊鈜毅、仁橋資產謝雨陽、匯尚投資陳蓉泉、恆泰盈沃解文傑、國新自營易浩宇、太平養老鄭邱睿、浙商證券詹陸雨 鄒國強、萬家基金蘇秦婉、華安基金張巒、湘財基金朱依凡、匯添富基金徐逸舟、申萬菱信範張翔、中銀基金文潔 楊慶運 楊亦然、中信證券王瑞迪、乘風金萍餘乘、廣發基金龔路成、諾德基金黃靜秋、開源證券呂明 吳晨汐、泰康資管餘元、創金合信基金胡堯盛、中再資產韓璐、灃京資本湯晨晨、鵬華基金劉偲聖、源峰基金付竹雲、紅籌投資崔新宇、貴源投資賴正健、中信建投張桉桉、摩根華鑫隋思譽、易方達李中陽 胡文伯 周光遠、德邦基金劉敏、西部利得靳曉婷、東海基金袁珺、上銀基金盧劍 黃煜霄、光大資管房俊、同犇投資餘思穎、銳天投資鄧晨、國金資管陳珠 劉金、IDG黃海鵬、利位投資馮鑫、海通資管田園、長江證券於旭輝 馬榕、照友投資胡宏亮、復勝資產周菁、農銀匯理徐文卉、銀河基金石磊於2023年3月1日調研我司。

具體內容如下：

問：公司自建產能的規劃和進度如何？

答：公司於 2022 年 12 月披露了募集資金用途變更的公告。將原計劃用於老廠 區建設的募集資金改用於新廠區（羅萊智慧產業園建設專案）的倉儲物流建 設。該專案為一次規劃分期實施，其中一期倉儲物流子專案於 2022 年 9 月開 工，計劃於 2023 年 10 月試投用。 從整體規劃來看，未來 3-5 年將會在新地塊分批次建設智慧工廠、智慧物流 基地、辦公大樓、研發中心、員工宿舍等，整個廠區的建設，主要以智慧生 產、機器替代人工、數字化管理、快速反應為主方向。同時響應國家在雙碳 減排方面的政策指引，提升工作環境和生產效率的同時，推行綠色環保、節 能減排。 新的廠區建設，主要是基於過去兩年公司自有產能明顯不足，而外部成品採 購又無法完全滿足公司品控的要求。同時消費升級、線上收入提升、多種新 渠道、新銷售模式也對供應鏈快速反應有了更高要求。 2020 年疫情之後，整個家紡行業供應鏈端發生了顯著變化。疫情淘汰了一 批低小散的產能，同時海內外需求變化、原材料漲價又造成自 2020 下半年 起的產能緊張。從公司自身情況來看，已經連續兩年產能利用率超 100%。過 去電商收入持續增長，“618”、“雙 11”等大型節慶由於無法準確預估並 快速生產，而造成了錯失銷售機會，影響消費者購物體驗的情況。公司作為 家紡行業龍頭，也希望能透過加大自身供應鏈端的投入，提升行業的精細化 管理、快速反應能力的變革。

問：近期線下開店情況如何？

答：公司 2021 年渠道擴張策略取得了較為滿意的成績，2022 上半年整體店 鋪數量增至 2518 家，其中加盟渠道新開 115 家，直營渠道上半年新開 21 家，下半年開店數量較上半年明顯提升，整體來看 2022 年公司依然堅定踐 行渠道擴張策略，由於疫情延誤等原因，2022 年度整體開店數量較 2021 年 有所下降，但仍保持了行業領先水平。同時前臺零售支援和各中後臺系統也 將大力支援加盟商，希望藉由零售資料帶動業績提升，進一步加強擴張信心。 公司在疫情三年逆勢開店，保持了更強的行業影響力和品牌影響力，從 2023 年初情況來看，疫情影響逐漸消退，消費復甦後的線下渠道也將更有市場競 爭力。

問：公司面對原材料成本上漲，是否會同比例上調產品價格？

答：公司作為行業龍頭多年來與上游供應商建立了良好的合作關係及規模優 勢，能及時掌握核心原材料的價格趨勢，不斷節約成本、提高生產效率；同 時作為行業第一品牌，羅萊擁有良好的議價能力和定價能力，以保證合理的 售價和毛利率。

問：家紡終端需求主要來自哪裡？

答：家紡的終端消費需求主要為日常換新、婚慶、喬遷等，隨著近年來“宅經濟” 崛起，消費者對睡眠質量和家居生活理念不斷提升，日常換新已成為主要消 費目的。婚慶和喬遷等高客單的購買場景進一步吸引新的客群，鞏固了中高 端家紡的品牌壁壘。隨著疫情影響消散和消費復甦，過去受疫情影響而滯後 的婚慶活動可能在 2023 年逐步恢復。 同時近年來公司不斷拓寬家紡品類，推出對應不同氣候和消費習慣的細分產 品，如夏季牛皮席、冷感面料、冬季磨毛、熱感面料等，豐富了兒童產品線 和改善型床墊等新品類，也進一步提升了家紡產品的科技含量，應對消費者 對功能性、季節性的產品需求。

問：家紡產品是否有消費升級趨勢？

答：從公司近三年發展和主流電商平臺的公開資料可以看到，除了疫情導致無法 正常營業的情況外，家紡行業保持了較穩健的增速，同時頭部品牌的競爭力 得到進一步鞏固。2022 年雙十一公司在較高基數的基礎上仍然保持了 GMV 的同比正增長，同時線上羅萊品牌連續三年保持了顯著的客單價提升，體現 了線上消費者對優秀品牌優質產品的信任和青睞。 另一方面，從電商平臺的公開統計資料也可以發現，低價位的家紡產品成交 額增速放緩，中高階家紡增速提升，疊加線上客群的復購率提升，也體現了 家紡行業消費升級的趨勢。公司作為連續 17 年的行業龍頭，也會持續引領 行業趨勢，推進家紡消費理念的升級。

羅萊生活（002293）主營業務：生產銷售家用紡織品、酒店紡織品、鞋帽。

羅萊生活2022三季報顯示，公司主營收入37.18億元，同比下降7.01%；歸母淨利潤3.92億元，同比下降20.18%；扣非淨利潤3.69億元，同比下降20.3%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入13.36億元，同比下降9.27%；單季度歸母淨利潤1.69億元，同比下降18.94%；單季度扣非淨利潤1.61億元，同比下降18.36%；負債率36.91%，投資收益1593.2萬元，財務費用-1703.38萬元，毛利率42.59%。

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為12.26。

以下是詳細的盈利預測資訊：

融資融券資料顯示該股近3個月融資淨流出3873.22萬，融資餘額減少；融券淨流出6.84萬，融券餘額減少。根據近五年財報資料，證券之星估值分析工具顯示，羅萊生活（002293）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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