千億軍工巨頭要來A股，基民如何佈局？

中國基金報記者 林雪

最近，軍工領域再迎重磅資產重組訊息，中航電測擬購買成飛集團100%股權，受到市場關注。從股價走勢來看，過去一年中航電測調整明顯，最新市值僅63億元，而有券商預測，其合併成飛集團後市值或在2000億以上。

另外，中航電測在1月12日晚間釋出的業績預告顯示，預計2022年歸母淨利1.69億元-2.3億元，同比下降25%-45%。不少券商、基金經理都看好軍工板塊接下來的投資機會，其認為投資者也可以借道相關基金參與投資。

中航電測擬購買成飛集團100%股權

1月11日晚間，中航電測釋出籌劃發行股份購買資產停牌公告。

據公告內容，中航電測儀器股份有限公司正在籌劃發行股份購買資產事項，本次交易的標的資產初步確定為成都飛機工業（集團）有限責任公司（簡稱“成飛集團”）的100%股權。據瞭解，本次交易前，中國航空工業集團有限公司（簡稱“航空工業集團”）持有成飛集團100%股份，為成飛集團的控股股東、實際控制人。

中航電測稱，本次交易的交易方式預計為公司向航空工業集團發行股份購買其持有的成飛集團100%股權。本次交易目前尚存在不確定性，具體交易方式、交易方案以後續公告的重組預案或重組報告書披露的資訊為準。公司股票自1月12日開市時起開始停牌。

我們來看看中航電測擬購買的成飛集團的情況，其是我國航空武器裝備研製生產和出口主要基地、民機零部件重要製造商。在軍機方面，研製生產了殲5、殲7、梟龍、殲10、殲20等系列飛機；在民機方面，與成飛民機公司一道承擔了大型客機C919、新支線客機ARJ21、大型水陸兩棲飛機AG600機頭的研製生產。

從財務情況看，截至2021年末，成飛集團總資產為1511.8億元；營業收入為567.33億元，淨利潤為9889.77萬元。而中航電測2021年年報資料顯示，公司全年實現營業收入19.43億元，淨利潤3.16億元；截至2021年末，中航電測總資產為32.99億元。

浙商證券認為，航空工業集團積極推進國有企業改革、提高上市公司質量。繼1月9日中直股份披露收購昌飛和哈飛兩大直升機總裝資產的預案，1月11日中航電測停牌公告籌劃發行股份收購成飛集團。中直股份和中航電測的公告印證了2022年5月國資委《提高央企控股上市公司質量工作方案》航空工業集團的推進效果。

1月12日晚間，中航電測釋出了業績預告，預計2022年歸母淨利1.69億元-2.3億元，同比下降25%-45%。報告期內，公司部分業務出現波動，尤其是受乘用車檢測行業政策調整影響，車檢業務整體需求持續下滑，導致智慧交通業務收入與綜合毛利率大幅下降；由於智慧交通業務原有收入佔比及毛利率水平較高，2022年高毛利產品銷售收入及佔比下降，致使公司整體經營業績承受較大壓力。

千億軍工巨頭或將誕生

看好軍工板塊投資機會

事實上，一些券商、基金經理看好當前軍工板塊的投資機會。

天風證券認為，若此次收購成功完成，中航電測將成為A股軍工板塊的權重龍頭，亦有望帶動整個板塊估值提升。

中信證券表示，透過本次交易，戰鬥機龍頭企業有望實現整體上市，預計2023年國企改革將繼續加速提振板塊情緒。“從基本面看，軍工板塊不受宏觀經濟波動影響，且行業正處於‘十四五’黃金髮展期，具備長期配置價值。”

萬家中證1000指數增強基金經理喬亮認為，經過2022年11月以來軍工指數的調整，當前軍工指數估值處於低位，截止2023年1月11日，國防軍工(申萬一級)行業市盈率處於歷史分位數25.47%，估值處於低位；從基本面角度看，軍工行業有計劃屬性，對宏觀經濟波動不敏感，且行業處於“十四五”黃金髮展期，具備長期配置價值。

永贏基金張璐表示，此次事件也是對國資委新一輪改革主題“提高央企控股上市公司質量” 的最新響應。今年是軍工行業進入十四五最關鍵的一年，航空工業集團改革層面的事項近期密集推進。在面向實戰加強練兵備戰大背景下，擴大現有型號裝備產能，推進新型號科研能力和進度，都需要與資本市場良性互動。隨著改革的進一步推進，驅動優質企業業績增長，可積極關注軍工板塊後續機會。

業內人士分析，參考2017年中航黑豹重組中航沈飛時，復牌前前復權價格6.85元，覆盤後3個月內股價達到28.60元，漲幅超317%，此後幾年股價又陸續漲了2倍多，從復牌至2021年8月，區間漲幅超過10倍；復牌前中航沈飛總市值33.6億元，當前中航沈飛總市值1130億元。

目前中航電測市值63億元左右，鑑於成飛集團資產優於中航沈飛，根據天風證券預測中航電測合併成飛集團後市值或將在2000億以上，參考中航沈飛，預計本次中航電測復牌後股價會有較大漲幅。

同時，從股價表現來看，近一年中航電測調整非常明顯，目前股價處於低位。其從16元/股左右，一路震盪下跌，在2022年4月末、10月上旬均跌至8、9元附近，截止2023年1月11日停牌前，中航電測報收10.58元/股，最新總市值僅為63億元。

基民可借道相關基金佈局

有市場人士指出，基金投資者可以申購持有中航電測的基金或軍工主題基金，來佈局相關領域的投資機會。

目前中航電測尚未披露2022年四季報，從此前披露的2022年三季報可以看到，其前十大流通股東新進了萬家中證1000指數增強基金，持有153.01萬股，期末持股市值為1421萬元。該基金是在去年三季度末唯一一隻進入中航電測前十大流通股東名單的基金。

如果時間拉得更長一些，2022年中報也顯示，國投瑞銀國家安全靈活配置基金持有中航電測439.05萬股，期末持股市值為5128萬元，但是該基金在三季度末退出了前十大。還有多家基金公司旗下的基金，在去年二季度末也都持有中航電測的股票，其中，信達澳亞、廣發、國聯安旗下的基金持股數分別為246.06萬股、180.71萬股、130.40萬股。

編輯：艦長

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