編者按：本文來自微信公眾號“壹覽商業”（ID:yilanshangye），作者：木魚，編輯：壹覽君，36氪經授權釋出。
在疫情和多多買菜新疆事件的餘波下，拼多多迎來了2020年第四季度和年度財報。
財報中，拼多多在2020年四季度和全年的營收、淨利潤和活躍使用者三項硬指標上均保持了大幅度的同比增長，具體看：
四季度營收為265.48億元，同比增長146%，全年營收594.9億元，增長翻倍；
淨虧損13.76億元，虧損同比收窄3.75億元；
活躍使用者方面，截至12月31日，年活躍使用者使用者達7.884億，同比增長35%；
資金儲備方面，截至2020年底，拼多多持有現金及現金等價物及短期投資870 億元，對比2019 年底為411 億元，現金流充沛。
總體看，這是一份相當亮眼的財報。在整個電商增速放緩的大環境下，拼多多實現了單季營收首次超過200億元，增速超過100%，年營收接近翻倍增長，一舉扭轉2019年四季度以來的增長頹勢。
更令人興奮的是，拼多多年活躍使用者使用者達7.884億，超過同期阿里巴巴7.79億的活躍使用者數，成為中國使用者量最大的電商平臺。
作為中國三大電商平臺之一，前有阿里強壓，後有京東追趕，做到這些堪稱優秀。然而，現在還不是拼多多該高興的時候。
多多買菜幫了大忙從財報中可以看出，2020年四季度營收265.5億元，環比增長123.4億元，佔全年營收的一半還多。
從拼多多的平臺電商模式看，如此大幅度的營收增長，正常平臺型電商運營軌跡基本不可能。那麼，只有一個可能，拼多多開始做自營業務了。因為只有自營業務，每一筆銷售才算拼多多的營收。因此導致拼多多營收變化的原因就只有一個,拼多多去年下半年開始的“多多買菜”業務。
據《晚點LatePost》報道，拼多多於2020 年中開始調集1000 多人籌備多多買菜，6月前後決定正式開城，8 月底開通多多買菜小程式，10 月底開城近120個，這項業務開始進入高速爆發期。2021年2月，多多買菜平均每天賣出大約1500萬件商品，價值7500萬元，這麼算的話月銷售超過10億元。時間上，也與財報中營收暴增相匹配。
《壹覽商業》瞭解到，為了推廣多多買菜業務，拼多多投入了巨量的資源。在多多買菜小程式灰度測試通過後，拼多多將多多買菜的主入口放在了APP首頁百億補貼欄目上面，從戰略地位來說這是與百億補貼同等重要的專案。
當然，多多買菜業務也給拼多多帶來了相當豐厚的回報。除了拼多多營收的暴增，還帶來了GMV、活躍使用者的同步增長。財報顯示，截至2020底，拼多多GMV達到16676億元，同比2019年的10066億元，增加了6610億。同樣，活躍使用者數環比上個季度增加了約5500萬人次。
營收增長，毛利下降財報顯示，四季度拼多多直接營收成本115.26億元，佔總收入的43.42%，也就是說拼多多的毛利率為56.58%。而據計算，去年同期，拼多多的毛利潤為81.12%，毛利率下跌了24.54個百分點。
大機率原因是多多買菜業務在拓展過程中，大量的補貼獲取使用者所致。一位多多買菜員工在接受晚點採訪時曾表示，這個業務幹到現在，覺得很憋屈，因為使用者習慣遷移很慢，一旦減少補貼，單量馬上就下滑，使用者又會回到菜市場和商超。
因此，為了繼續獲得使用者和營收，拼多多在多多買菜的投入應該會持續不短時間。
另外，拼多多CEO陳磊在出席財報會時表示，2020年，平臺總訂單量為383億單，較2019年197億單同比增長94%。透過計算，可知拼多多2020年平均客單價約為43.54元，較2019年的51.09元客單價，降低了7.55元/單。
因此，多多買菜是把雙刃劍，雖然讓拼多多營收暴增，但也讓拼多多毛利和客單價下滑嚴重。
使用者數量危險從人均消費上看，根據財報資料，拼多多2020年人均消費金額為2115.2億元，人均消費首次突破2000元大關，同比增長23%。但與去年同期52.6%的人均消費增速相比，增速下滑一半以上，與阿里人均七八千的年消費金額相比仍有較大差距。
另外，截至12月31日，拼多多年活躍使用者達到7.88億人，同比增長35%，拼多多活躍使用者首次超過阿里巴巴。
值得注意的是，雖然拼多多在活躍使用者數量上暫時領先阿里，成為中國使用者規模最大的電商平臺。但是雙方的差距並不大，阿里巴巴截至2020年12月31日的年活躍使用者數量7.79億，與拼多多差距只有940萬人。
在下沉市場的重要戰場社群團購中，拼多多獲得的好處讓阿里再也忍不下去，同樣開始了瘋狂下注。3月10日訊，據《晚點LatePost》報道，阿里近期成立MMC事業群，聚焦社群團購業務，整合了零售通的社群團購業務和盒馬集市，事業群負責人為阿里合夥人、B2B 事業群總裁戴珊，戴珊表示對社群團購的投入將不設上限。
另外一方面，面對接近12億月活的微信生態，阿里似乎也開始放開派系成見。3月16日，《壹覽商業》獲悉，淘寶特價版擬開通微信小程式，將在特定場景下支援淘寶特價版APP端的微信支付付款。
一旦淘寶特價版真的開通微信小程式，拼多多將會與淘寶再次在同一個生態競爭，此舉將給阿里的使用者增量帶來什麼影響，尚未可知，但想必不會太差。
因此，如何穩住並持續增長活躍使用者，保持優勢，是拼多多現在急需考慮的問題。
黃崢辭職，拼多多走向何方昨天財報最讓人吃驚的是拼多多創始人黃崢的變動。在釋出財報的同時，黃崢還發了股東信，信包含了三個意思：
1.宣佈卸任拼多多董事長，由現任CEO陳磊接任，且不再擔任董事長和拼多多管理職位；
2.自己1:10的超級投票權也將失效，個人名下股份的投票權將委託拼多多董事會以投票的方式來進行決策，個人名下的股票在未來3年內繼續鎖定，不出售;
3.他自己去做一些食品科學和生命科學領域的研究。
這是一個相當讓人震驚的訊息。他為何突然離職，我們不便探究，但他幾乎完全抽身而退給拼多多帶來了未知的結果。
首先從公司控制權上看，黃崢在拼多多中的持股比例29.4%，擁有80.7%的投票權。他離職後，1：10的超級投票權失效，個人名下股份的投票權將委託拼多多董事會以投票的方式來進行決策。
據悉目前拼多多董事會成員中陳磊代表拼多多、林海峰代表騰訊，沈南鵬代表紅杉資本，陸奇、George Yong Boon Yeo和Anthony Kam Ping Leung是獨立董事。喪失了超級投票權的股份，只能以普通投票權使用，今後會交給哪一方行使權力，就意味著拼多多的實際控制權的歸屬。面對這樣的董事會，誰也不知道拼多多將由誰控制。
其次，作為創始人的黃崢，在拼多多擁有無可比擬的影響力，突然抽身而退，對整體團隊士氣的影響也不可估量。
最後
經過多年發展，拼多多在核心業務上更加穩固，在新興業務上也開始出現收穫的曙光。但是作為中國使用者規模最大的電商平臺，財報公佈創始人的抽身而去，資本市場的反應相當審慎。截至發稿，美股3月17日拼多多股價大跌12.46%，市值1727億美金。
這是因為，經過近6年的發展，拼多多從無到有，從傳統電商中奮勇殺出，成功擠入電商前三強，並向老大阿里發起了挑戰。如今雖有所成就，但依舊尚顯年輕，面臨著諸多未知。
離開了黃崢的拼多多接下來的生意會怎麼做，特別是在如今的環境下，如何平衡投入與利潤、風險與機會，能否讓拼多多依舊勇往無前，正在考驗著以陳磊為代表的拼多多第二代掌門人，這些都需要時間來驗證。