增長超指引，達達如何在市場變幻中保持“定力”
©深響原創 · 作者｜蕭拙
持倉裡有“中概股”的投資者和機構，今年壓力想必不小。
內外監管變局下，中概股今年整體震盪不斷，尤其是以網際網路能力為主的新經濟公司。自今年2月開始，中概互聯ETF進入持續跌勢。情緒最低迷的時候，炒股社群和社交媒體上滿是調侃中概股的段子。
資本市場總有波動，但不由分說把所有中概股“一棒子打死”的思路顯然不理性。具體情況要具體分析，要判斷具體公司的長期投資價值，需要關注的無非是這幾個問題：這家公司本身的經營是否在增長軌道上？它所在的行業邏輯改變了嗎？它是身在逆風區域，還是走進了更大的趨勢中？
剝離情緒，順著尋找長期價值的思路看，剛剛釋出財報的即時零售和配送平臺達達集團，在各方面都值得被認真研究。
增長超指引、業務再做大首先是財務方面，本季度需要留意的是達達集團收入口徑的變化。今年4月開始，達達集團不再確認落地配業務騎手相關的收入和成本，因此在對比同期營收水平時需要對齊口徑。收入確認變更有助於達達集團改善運營資金使用效率，對公司的正常運營並無影響。
根據達達集團9月8日釋出的2021年第二季度財報，其二季度營收為15億元（若無說明，單位均為人民幣），在將落地配業務調整為淨額收入口徑後，同比增長81%，超出指引上限。
圖源：達達集團官網-投資者關係
分板塊來看，達達集團的營收主要來自即時配送平臺“達達快送”和本地即時零售平臺“京東到家”兩大板塊——達達快送平臺二季度營收為6億元，在將落地配業務調整為淨額收入口徑後，營收同比增長81%；京東到家實現營收為8.81億元，去年同期為4.86億元，增長明顯。
再到具體的業務指標方面，二季度，達達快送連鎖品牌商家收入加速增長，同比增長超過140%；京東到家平臺的總交易額（GMV）為323億元，同比增長77%。截至2021年6月30日的12個月內，京東到家年活躍消費者數量同比大幅增長約60%至5130萬，單季淨增創新高。
增長來源於達達集團基本盤的進一步夯實，也來源於其與京東集團的深入合作。截至目前，京東到家已合作連鎖商超百強中的80家，同時也與諸多3C數碼（如蘋果、vivo、微軟、戴爾）和國潮消費、新消費品牌（如雙匯、潔柔、藍月亮、OATLY）達成合作。此外，自上個季度京東增持達達集團後，達達集團與京東的合作也在進一步深化，服務著京東超過5.3億年活躍使用者的全渠道即時消費需求。
財務和業務指標的增長，共同說明了達達集團業務盤子的進一步擴大。而在將已有業務做大的同時，達達集團也在以投入研發、技術開放的方式提升合作伙伴的運營效率，開啟新的業務及商業化增長空間。
今年7月，達達快送正式釋出達達無人配送開放平臺，該平臺為接入的合作伙伴（如京東物流）提供即時配送訂單及運營工具，從而推動無人配送應用常態化。截至7月底，達達無人配送開放平臺已完成無人配送訂單量約5000單，自動駕駛里程超1萬公里，山姆會員商店部分極速達訂單也已接入達達快送提供的無人配送服務。
財務業務雙增長，數字化能力的深化又為集團鍛造了新的發展可能性，達達集團顯然處在順風的位置。這與其對即時零售的前景判斷，以及對“萬千好物，即時可得”發展願景的堅守息息相關。
由於疫情的影響，“全渠道”已經成為各行各業的增長關鍵詞，各大機構普遍調高了未來的線上零售佔比預期，麥肯錫和摩根預測，到2030年的中國線上零售佔比將達到45%-50%。此外，艾瑞諮詢研究顯示，2019-2023年，即時零售尤其是O2O商超領域，銷售增長年複合增長率（CAGR）將達69.8%。
對於達達集團來說，這意味著巨大的市場增量，且增量不只來自商超領域。
根據達達集團官方公眾號資訊，僅在7月和8月兩個月內，達達集團便與與山姆會員店、卜蜂蓮花、正大優鮮、絲芙蘭、vivo等渠道和品牌達成合作。這些合作伙伴既有頭部商超品牌，也包含了快消、美妝、數碼領域的知名品牌商。
顯而易見的趨勢是：越來越多的渠道和品牌意識到全渠道的重要性。而達達集團具備行業領先地位，在把握行業增長機遇方面更具優勢。從上述合作品牌也可以感受到，達達集團的合作方都是各細分領域的頭部玩家，大客戶的認可將幫助達達集團把業務滲透到更多的品類，並樹立更強的標杆效應。
所謂的標杆效應，既體現為達達集團能夠高效承接合作品牌的訂單配送，也體現為達達集團在產業數字化方面的助力。根據統計局資料，今年上半年國內76.3%的消費品零售額仍由線下實體支撐。數字化轉型是線下實體零售商未來的戰略重點，但這是個長期事業。
對於試圖實現數字化轉型的零售企業來說，首要的考驗是：在接入線上流量之後，如何持續承接好不斷增長的消費需求。如果內部的倉儲、分揀能力沒能跟上，那麼增長反而成了負擔。
而在這方面，達達集團具備提供解決方案的能力。
“達達優揀”產品是個最直觀的例子。針對商超複雜的揀貨場景，達達優揀能夠幫助商家實現揀貨流程數字化，降低揀貨成本、應對人員短缺。截至目前，達達優揀已落地沃爾瑪、華潤萬家、永輝超市、7Fresh等商家門店。2021年第二季度，達達優揀的服務門店數和揀貨單量均實現環比約60%的增長。在“88購物節”期間，應用了達達優揀的沃爾瑪門店單均揀貨時長僅3分鐘。
類似的數字化助力，在達達集團與其他零售商的合作中也能找到。達達集團為合作伙伴提供的不僅是“運力”，還有相配套的技術、流量、營銷和運營支援；面向行業，達達集團則開放技術能力，提供一體化數字解決方案。這些措施最終都將落地為幫助實體零售獲取增量、降本增效。
用更宏觀的視角看，達達集團的業務實踐符合著產業大趨勢。實體經濟是當前最熱門、也將持續熱門的產業話題，這個概念已經超越了傳統意味，與之相伴出現的還有另一關鍵詞——“數字經濟”。在新的時代背景下，數字經濟與實體經濟的融合將推動傳統產業轉型升級，也將催生新業態、新模式。
不難發現，達達集團的發展路徑和產業大趨勢其實是同向的：從“配送萬物”，到推動“微距電商”時代到來，再到更深層的產業數字化，達達集團不斷釋放其“零售+物流”的獨特優勢能力，在聯動零售商、品牌商的過程中助力線上消費新模式的普及，其與實體零售商及品牌商共同成長，在迭代升級中服務實體經濟。
除了產業數字化，達達集團助力實體經濟的另一表現為對“多渠道促進靈活就業”的響應，透過眾包模式，達達集團得以調動社會靈活勞動力，創造靈活就業和勞動增收機會，發揮數字經濟蓄水池作用。而在對待萬千撐起達達集團業務的“騎士”方面，達達也在不斷投入騎士關懷、保障騎士權益：
- 今年以來，河南、東部沿海等地惡劣天氣頻繁，騎士配送面臨挑戰。為此，達達快送已陸續舉辦百餘場騎士人文關懷活動，關注並解答騎士配送中出現的疑問，保障騎士配送安全。
- 同樣是今年，達達快送聯合了海王星辰、老百姓大藥房、泉源堂等連鎖零售藥房，以及e換電設立騎士驛站，為騎士提供免費的休息、茶飲、水果、手機充電等服務。其中，“夏季清涼計劃”向達達騎士群體免費發放防暑降溫物資，覆蓋業務所在全國主要城市的騎士群體。
- 對於配送過程中可能出現的不確定性，達達集團也透過開通配送異常申訴綠色通道的方式，在特殊情況發生時延長騎士配送時效，確保騎士安全配送。
上述內容共同說明：在國內，達達集團所在行業的增長勢頭仍在持續，達達集團的基本面邏輯並沒有變，集團行走在趨勢中，而非進入逆風區。
而在海外，達達集團的長期投資價值得到了國際資本市場認可。今年5月，達達集團獲納入MSCI ACWI全球指數，MSCI ACWI全球指數是機構和個人投資者常用作投資選股標準的基準指數之一，也是全球投資組合經理中最多采用的投資標的。
環境的變化會帶來短期股價震盪，但對於創造增量價值的企業來說，震盪只是插曲。無論從國內還是海外的變化來看，達達集團的增長邏輯和長期投資價值沒有變，這將是其穿越震盪的定力所在。而當市場迴歸平穩，達達的價值將更加顯著。