公募基金2021年一季報已經披露完畢，FOF基金一季度操作路徑也被揭開。作為一類以公募產品為配置資產的產品，FOF產品的管理人可稱為“基金專業買手”，其佈局的債券基金、權益基金能成為普通投資者很好的借鑑。
中國基金報記者根據季報及上海證券統計顯示，在一季度A 股出現較為明顯震盪行情之下，FOF產品更傾向於佈局低風險產品來避險，債券基金投資比例顯著提升。談及後市，這些FOF管理人更多是“均衡”配置思路，注意控制風險。
提升債基比例應對震盪
2021年一季度，A股市場呈現先上後下的走勢。分階段看，春節前，投資者對流動性預期的變化導致市場波動加大，呈現主要指數上漲、少部分公司上漲而大部分公司下跌的格局。春節後，受美國疫苗接種率上升，美國財政刺激政策的出臺等影響，全球通脹預期升溫、美債長端收益率快速上行疊加美元走強，引發市場調整、風格均衡化，高估值板塊大幅下跌，而低估值板塊則表現相對較優。在此背景下，FOF基金經理也積極調整基金持倉和品種來應對。
根據上海證券基金研究中心分析師李柯柯資料分析，按照業績比較基準的成分屬性及比例對公募FOF進一步分類，基準中股票指數佔比不低於60%的為偏股FOF，債券指數不低於80%的為偏債FOF，其餘歸類為平衡FOF。
從這一資料來看FOF資產配置情況，一季度公募FOF進一步提升債券型基金配置比例，持有比例目前達到62%，而去年底這一資料為55%。同時，持有貨幣基金的比例也從去年底的1%提升到一季度末的3%。而FOF對股票型基金和混合型基金配置比例分別從去年底的9%、33%下降至一季度末的6%、27%。可以說，一季度整體公募FOF更多采取避險策略。
從穿透的權益倉位來看，除目標日期型偏股FOF權益倉位略有上升外，其餘各型別FOF權益倉位均有所下降。平衡型FOF、偏債型FOF採取了保守策略，權益倉位下調明顯。
各型別基金FOF均有心頭愛
FOF持有主動權益基金是市場關注的焦點。從目前看，FOF整體持有基金超過1億元的達到9只。
上海證券資料顯示，從持有市值情況來看，一季度末FOF在主動投資股票基金中被持有市值最高的為匯添富環保行業，有3只FOF持有合計持有市值達到3.53億元。對工銀瑞信新金融、工銀瑞信文體產業A、富國文體健康A持有市值也超過1.5億元，分別有6只、15只、4只FOF持有。此外，嘉實價值精選、嘉實前沿科技、大成高新技術產業A、圓信永豐優加生活、華夏研究精選、中歐時代先鋒A持有市值也較高。
FOF管理人青睞的主動投資股票基金前10位
對於主動投資混合型基金來說，FOF持有海富通阿爾法對沖A的市值最多，有12只FOF產品持有，持有市值達到12.28億元。此外，匯添富文體娛樂主題、匯添富醫藥保健A、匯添富紅利增長A、匯添富大盤核心資產、易方達安心回饋、興全商業模式優選、匯添富逆向投資、匯添富藍籌穩健、興全合宜A等持有較多。
FOF管理人青睞的主動投資混合基金前10位
而對於指數型基金來看，興全滬深300指數增強A最受青睞，持有市值達到1.33億元。銀行、軍工、新能車、券商、消費、醫療等主題ETF都有佈局，較為受到關注的是華寶中證銀行ETF、匯添富中證新能源汽車產業A、國泰中證軍工ETF、南方中證500ETF、國泰中證全指證券公司ETF等。
FOF管理人青睞的指數型股票基金前10位
從債券來看，主動投資債券型基金為民生加銀鑫享A，有3只FOF持有，持有市值20.04億元。此外，興全穩泰A、富國產業債A、交銀純債AB、易方達信用債A等也受到FOF偏愛。
FOF管理人青睞的主動投資債券基金前10位
從持有數量來看，主動投資股票基金中認可程度最高的為工銀瑞信文體產業A，指數型股票基金中為華寶中證銀行ETF，主動投資混合型基金為海富通阿爾法對沖A、易方達安心回饋，主動投資債券型基金為易方達信用債A。
績優FOF看後市
對於後市看法，不少FOF基金經理談及操作思路時，更多是“均衡”額風格，略偏左側交易。
興全安泰平衡養老目標三年持有期FOF就在季報中寫道，在年初的上漲過程中不斷的降低組合的權益資產倉位，主要減持持倉估值偏高、“抱團股”佔比較高的基金佔比，同時適度提升組合中價值型基金的佔比，隨著春節後市場的快速下跌，組合又逢低小幅提升了權益基金的倉位。
“未來隨著市場逐漸趨於理性，基金也將逐步的將組合調整到一貫的思路和策略，恪守平衡型的產品定位、均衡的風格配置和略偏左側的交易模式，透過積極挖掘市場上的相對收益和絕對收益的投資機會不斷增厚組合收益，從而努力將該基金呈現為”相對穩定的‘貝塔’和相對確定的‘阿爾法’特徵“。”上述基金還表示。
南方全天候策略混合FOF表示，在經濟向好背景下，全天候策略在一季度初期積極參與春季行情，但在春季行情演繹超預期，同時在美債收益率上行對高估值板塊形成約束的背景下，全天候策略明顯降低了權益敞口，並在組合中適度增加了債券資產，對股債進行了再平衡操作，因此，在本輪權益市場回撥過程中，回撤控制較好。在權益資產內部，採取均衡偏防禦的結構，降低了高估值板塊暴露，增加低估值大金融板塊配置；在債券資產內部，小幅偏左側增加了長端利率債品種，對組合權益資產部分形成一定的對沖保護。
而匯添富養老2030三年則表示，堅持“風格策略相對均衡、精選優質基金、持倉適度集中、適時動態調整”的操作思路和風格。權益資產配置上，以中長期視角配置符合中國經濟轉型方向、商業模式優秀、行業盈利穩定性比較好的優質資產；對於市場短期的高波動，則透過適度動態調整平抑波動。固定收益資產配置上，主要配置基金經理底層資產管理能力突出，還有一定折價保護的戰略配售基金。
上投摩根錦程積極成長養老目標五年FOF表示，展望二季度，全球疫情隨疫苗普及壓力逐步緩解，雖然部分地區疫情仍有反彈，但疫苗的接種仍在加速，經濟逐步恢復至疫情前水平。國內經濟增長邊際趨緩，貨幣政策雖向常態迴歸，但節奏相對溫和。近期權益市場的調整，更多是估值層面的修正，現在的估值已經開始吸引配置型資金入場，北上資金流入明顯。3月下旬國內債券利率已經開始下行，緩解了白馬成長股的估值壓力。經濟復甦期，盈利上行是支撐股價上漲的主要因素，市場大機率會重新關注盈利和估值相匹配的標的。海外經濟復甦帶來企業盈利復甦預期加強，貨幣政策仍以寬鬆為主，帶來較好的全球配置機會。國內債市經過較長時間的調整後價效比逐步體現，當前在經濟復甦上升期、通脹預期仍強情況下十年國債利率仍可能上行，但空間已經收窄，長端配置價值逐步顯現。REITs基本面預期將大幅改善，在通脹環境下將會有較好的表現。
（文章來源：中國基金報）