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近日，深圳市瑋言服飾股份有限公司（下稱“瑋言服飾”）向證監會遞交了招股說明書，擬在深交所主機板上市。
本次IPO，瑋言服飾擬發行股票數量不低於1963萬股，預計募資4.02億元，用於營銷網路建設和品牌推廣、資訊化建設與升級、倉儲物流中心建設、補充流動資金。
IPO日報發現，公司旗下品牌定位為中高階女裝，因此其毛利率遠超同行公司。但高昂的銷售費用，一定程度上擠壓了公司的利潤空間。此外，公司近三年內分紅十分大方，累計分紅金額比同期淨利潤還多。
來源：圖蟲創意
毛利率超80%
據悉，瑋言服飾成立於2009年，主營業務為中高階女裝的設計、生產和銷售。目前，公司旗下擁有EIN、PURE TEA茶愫以及PLAIN PEOPLE三個自有品牌，在海外投資有一個品牌RENLI SU。
截至報告期末，公司已在北京、上海、深圳、廣州、武漢等地開設線下銷售門店133家，其中直營店62家，加盟店71家。
2019年-2021年（下稱“報告期”），瑋言服飾實現的營業收入分別為4.68億元、4.79億元、6.31億元，歸母淨利潤為5116.77萬元、8294.39萬元、1.13億元，扣非淨利潤分別為4659萬元、6775萬元和1億元。
可以看出，近年來，公司的收入和淨利潤均在持續增長。
從品牌種類來看，公司收入主要來自EIN品牌，報告期內的收入佔比分別為71.74%、69.21%、70.54%；其次是PURE TEA茶愫品牌，歷年收入佔比約為24%，兩者的銷售收入合計佔到了公司整體銷售收入的9成。
EIN品牌的收入佔比遠高於其他，一方面是與公司品牌設立時間有關，EIN品牌設立於2002年，其餘三個品牌均設立與2015年及以後；另一方面，這與品牌定價或許也有關係。
報告期內，EIN品牌的平均銷售單價分別為916.75元、935.1元、964.2元；而PURE TEA茶愫品牌的平均銷售單價約為1200元左右，RENLI SU品牌的平均銷售單價更是超過3000元；PLAIN PEOPLE的產品平均銷售價格逐年降低，從2019年的1565.21元下降至2021年的516.41元，公司稱主要系銷售渠道策略調整。
報告期內，公司總體的平均銷售價格分別為993.13元、1123.7元、1105.75元。
正因如此，公司的毛利率維持在較高水平，報告期內分別為81.38%、82.08%、82.12%，明顯高於同行公司。
同一時期內，同行業可比公司的毛利率平均值分別為67.93%、66.3%、67.68%。
雖然公司的毛利率較高，但公司高昂的銷售費用，一定程度上擠壓了公司的利潤空間。
報告期內，公司的銷售費用分別為2.01億元、1.99億元、2.67億元，佔營業收入的比例分別為42.89%、41.44%、42.31%。
其中，2021年公司銷售費用較2020年增加了5744.1萬元，主要是職工薪酬、廣告宣傳費、託管費的增加。公司表示，2021年，公司在核心城市開設新門店，銷售人員數量大增，職工薪酬增加；且公司還聘請明星擔任EIN品牌代言人，致使廣告宣傳費增加。
需要指出的是，瑋言服飾從2010年開始從事服裝電商業務，2020年加大力度，目前也在天貓、唯品會、抖音、微信商城、京東等電商平臺開設店鋪。2021年，公司的電商業務實現1.62億元的收入，佔比27.99%。也就是說，仍然有超過7成的收入，來自線下。
“夫妻店”
回顧公司的發展歷史，瑋言服飾成立於2009年，發起人為一珏實業和馬忠紅。直至2016年，公司發起了第一次增資。當年12月，公司與員工持股平臺言利投資簽訂了《增資協議》，言利投資以8.2元/股的價格增資300萬股。
以此計算，彼時，公司的估值約為4.35億元。
2017年5月，公司發起了第二次增資，復興惟實和白濤以16.98元/股的價格分別增資認購公司股份571.33萬股和17.67萬股。
認購完成後，公司的估值約為10億元。
對比兩次增資價格發現，僅僅相差半年，公司的估值就有了大幅上漲。
需要指出的是，公司還與復興惟實、白濤簽署了對賭協議，包含公司股份回購義務、實際控制人對公司股份回購義務承擔連帶責任、投資方的優先購買權、優先認購權等。
本次IPO，公司擬發行股票數量不低於1963萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%，擬募集資金4.02億元。
這意味著，如果公司成功上市且實現募資目標，公司的估值將達到16.08億元。
股權結構方面，截至最新披露，葉琳、馬忠紅夫婦實際控制公司90%的表決權，為公司實際控制人。截至招股說明書籤署日，葉琳、馬忠紅分別直接持有公司53.49%、31.41%股份，馬忠紅作為言利投資的執行事務合夥人間接控制公司5.09%的表決權。
目前，葉琳擔任公司董事、總經理、核心技術人員，馬忠紅為公司的董事長。
可以看出，公司是一家較為典型的“夫妻店”。
報告期內，公司進行了兩次現金分紅，分別是2500萬元、2.5億元，累計分紅了2.75億元，大多數分到了實控人夫婦的口袋。
需要指出的是，報告期內，公司的累計分紅金額超過了同期的累計淨利潤（2.47億元）。此外，本次IPO，公司預計募資4.02億元，其中1億元用於補充流動資金。
也就是說，公司的分紅金額也遠遠大於“補血”的金額。那麼，公司為什麼要一邊大手筆分紅，一邊募資“補血”？
END
記者 吳鳴洲
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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