曲線的謊言

文 | 李德林

真是一個令人難以置信的故事。百億私募的FOF產品，投向曲線優美的量化私募，沒想到量化私募只是一個殼，他們透過層層巢狀，將鉅額資金掏空了，他們的估值都是編造出來的。當優美的曲線難以為繼的時候，他們索性上演人間蒸發，害群之馬豈能逍遙法外？

陽光私募有著嚴格的監管，所有投資人的錢打入到第三方監管賬戶，基金管理人對賬戶只有賬戶內的交易權，難以獨自從賬戶摸一分錢。FOF私募要對第三方產品進行投資，同樣只能打入到第三方產品的監管賬戶裡面，第三方產品的基金管理人無法轉走賬戶裡的資金。可百億FOF機構華軟新動力投向深圳匯盛的部分私募基金產品，遲遲無法提交估值收益才暴露一個可怕的遊戲。

匯盛號稱是一家做量化的私募，創始團隊來自於頭部金融機構。可是，匯盛拿到私募FOF資金並沒有如其宣稱的那樣搞系統量化交易，他們轉手將錢打給了杭州的瑜瑤投資。瑜瑤投資是一家異常經營的私募，早在2022年6月就被證監局給監管警示了，因為旗下一隻私募產品總資產佔淨資產的比例超過200%。瑜瑤投資玩兒的就是槓桿配資。

匯盛跟瑜瑤投資鑽了監管的漏洞。監管對持牌機構產品的兩層巢狀有專門的約束，在備案的過程中會明確每層合同的投資範圍。但是對私募向下投資私募的多層巢狀沒有更進一步的規則，所以部分激進的機構會去層層巢狀。那麼關鍵就來了，每層巢狀的投資範圍和估值表透明是個問題，如果私募投資範圍裡包含私募基金，其估值方法和外包裡可能造假。

現在瑜瑤投資已經人去樓空，事情源於他們提交估值越來越慢。百億私募FOF發現投給匯盛的錢，匯盛自己壓根兒就沒有做量化交易，而是巢狀給因為高槓杆被處罰的瑜瑤投資，而估值一直都是編造的。更令人匪夷所思的是，匯盛跟瑜瑤投資的基金合同上打款賬戶竟然不是產品賬戶，而是直接打給管理賬戶。現在賬上的錢沒了，FOF機構只能報案抓人。

瑜瑤投資到底捲走了多少錢？匯盛將FOF資金直接打給瑜瑤投資的公司賬戶不是一時疏忽，而是有意為之。作為頭部金融機構出來的創始人，其基金經理在多家量化機構從業，起碼的監管規則和風險是具備的，他們卻明目張膽在合同中約定違規打款方式。正常的機構，估值時間豈會越拖越久？人去樓空的背後，更像是一場精心策劃的捲款遊戲，期待警方給出真相。

投資就是一場修行，沒有一帆風順。當收益曲線太過優美，就要想想它跟市場為啥與眾不同，是他們的投資水平的超能力？還是他們的曲線就是純手工繪製？太過完美往往隱藏著巨大的謊言。他們呈現出的美是在掩蓋他們做的惡，不僅僅是掏空了投資者，更是在破壞一個行業的規則。私募是資本市場重要的組成部分，一兩個害群之馬不會影響明天的太陽。面對私募的害群之馬，也許，老百姓會說，他們那都是過街的老鼠，人人喊打的貨。