對很多投資者來說，去年4月國際原油跌出“負油價”的情形還歷歷在目，轉眼已經飆升到了70美元/桶大關！
近期國際原油價格加速上漲， 截至3月8日14時左右，美國原油期貨及布倫特原油期貨主力合約分別報67.30美元/桶、70.68美元/桶。國內石油化工系期貨品種今日紛紛大漲，化工股近期則明顯滯漲。
從產業角度看，分析人士稱，從去年至今，化工行業庫存和利潤髮生了很大變化，如果企業對期貨價格敏感而且工具運用得好的話，那麼有兩次機會可抓。
能源化工期貨大漲
今年以來，商品期貨市場表現不俗，各板塊輪番掀起行情巨浪。
歲尾年初研究人士預期原油大漲的聲音未落，原油系商品已經掀起了多輪多頭行情！3月8日，能化期貨大漲。文華財經資料顯示，截至當日收盤，燃料油期貨主力合約漲停，漲幅7.98%；原油期貨主力合約漲超7%，LU期貨主力合約漲超6%，瀝青期貨主力合約漲超5%。
A股石油天然氣板塊漲幅居前。Wind資料顯示，截至3月8日收盤，Wind石油天然氣指數上漲1.10%；個股中，洲際油氣漲5.31%；中國石油漲2.04%；廣聚能源漲1.94%；泰山石油漲1.73%。
作為A股市場為數不多的掛鉤商品期貨的指數產品，於去年成立發行的建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF，今年來收益明顯跑贏大盤。
截至3月8日14時左右，美國原油期貨及布倫特原油期貨主力合約分別報67.30美元/桶、70.68美元/桶，內外盤原油價格均超過疫情前的水平。
“能源板塊品種大漲主要是受到成本上漲提振，主要受OPEC+延長減產以及中東局勢動盪影響。另外，也不排除個別化工品自身供需面較好強化了價格的漲勢，比如苯乙烯、短線等品種。”方正中期期貨研究院原油首席分析師隋曉影告訴中證君。
這一說法與近期原油上漲走勢較為契合。3月5日凌晨，OPEC+會議結果超乎市場預期，沙特4月繼續自願減產100萬桶/日，除俄羅斯和哈薩克被允許小幅增產外，其他國家將3月份的生產水平延續至4月份。市場預期原油供需缺口擴大，自此油價開啟新一輪漲勢。
宏觀方面看，上週六，美國國會參議院透過總統拜登的1.9萬億美元新冠肺炎經濟救助計劃，本週二該計劃將交回眾議院重新審議和投票。新紀元期貨能化分析師張偉偉對中證君表示：“市場對救助法案的透過報以樂觀預期，提振了全球資本市場風險偏好。”
對產業鏈企業影響幾何
本輪能化期貨大幅反彈之際，化工品資產期強股弱格局明顯。據中證君統計，截至3月8日收盤，文華化工板塊今年來累計上漲了19.45%，A股石油天然氣指數同期上漲了6.62%，股票資產明顯滯漲。
業內人士解釋，這與石油化工產業鏈價格傳導邏輯存在密切關係。石油化工品價格大漲，並不必然利好企業表現，有時候反而壓制企業利潤。尤其最近石化產品價格大漲之際，有投資者反映：“最近石化期貨和股票表現明顯是反著來的。”
“原油價格上漲會支撐下游化工品的價格，使化工品價格跟隨上漲，若化工品自身需求樂觀，這種傳導是比較通暢的。但原油價格上漲也增加了下游化工品企業的原料成本，若下游化工品自身需求不佳，原料價格上漲很難向終端產品價格傳導，這種情況下會壓縮化工企業的利潤。” 隋曉影表示，去年原油價格在二季度以後基本維持在較低的水平上，這使得化工行業原料採購成本大幅下降，提高了化工企業的利潤，但去年底以來，油價持續上漲並升至相對高位，一定程度上增加了企業的成本。
張偉偉進一步分析，原油漲價對於企業的影響更多的是抬升生產成本，壓縮企業利潤，加大行業落後產能淘汰，但根據產業鏈的長短、煤化工佔比的不同、行業週期的不同，成本端驅動力度也有差異。比如汽柴油、燃料油、瀝青等直接以原油為原料的化工品，其價格對原油的變化更為敏感和直接；芳烴類化工品如PTA處於產能擴張週期，產需過剩較為嚴重，行情競爭激烈，雖然去年原油大幅拉漲，但PTA的反彈幅度明顯弱於其他化工品；甲醇及烯烴類化工品有一定的煤化工佔比，煤炭價格波動也會導致其價格變化頻繁，有時候和原油的關聯性下降；而原油對天膠及20號膠價格的傳導主要是透過對其替代品合成橡膠的影響間接驅動。
從3月8日表現看，雖然石化股總體表現不錯，石化類商品暴漲，但仍有不少龍頭企業明顯錄得下跌。對此，分析人士表示，從股價分化的情況看，下游精細化工企業股票受市場青睞，而於大煉化板塊前期漲幅較多，在油價上漲後，煉化成本抬升，壓縮企業利潤，股價表現較差。
美爾雅期貨高階能化分析師黎磊告訴中證君，從去年至今，化工行業發生了庫存和利潤的兩大變化。在此期間，如果企業對期貨價格敏感而且工具運用得好的話，那麼有兩次機會可抓。
“一次是，去年負油價雖然讓市場膽戰心驚，但同時為化工企業創造了降低原材料成本的良機，企業趁著低油價，大肆囤積原油、PTA等化工原材料，降低成本壓力。另一次則是，今年隨著化工需求恢復，企業可以藉著油價快速上漲帶來的投機熱度，加緊生產，快速銷售，主動去庫，鎖定企業利潤。” 黎磊說。
行業層面看，黎磊認為，在過去的2020年中，受到消費變動、國家政策調整及突發因素的影響，多數商品價格劇烈波動，化工品利潤的波動區間均超過往年狀態。今年以來，油價趨勢明顯，企業正常生產經營，利潤總體將恢復到正常水平。張偉偉表示，隨著油價的持續反彈，尤其是2021年以來的飆漲使得國內化工行業利潤明顯下滑，將加大行業落後產能淘汰，行業集中度將進一步提升。
分析師看好油價長期漲勢
對於能化品種後續走勢，黎磊表示看好本輪油價上漲的持續性。黎磊認為，在全球經濟復甦及歐美主動補庫的大背景下，原油作為以歐美定價的商品，有了堅實的上漲基礎。在油價上漲的過程中，中東產油國主動減產，北美國家資本支出不足，難以增產。在原油需求隨經濟復甦緩慢恢復之際，供給受到限制，原油供需缺口擴大，造就了油價長期上漲之勢。
張偉偉也認為，本輪原油上漲是在宏觀刺激政策、OPEC+超預期減產、疫苗接種改善需求預期等多重利好驅動下的行情，在主產國產業政策逆轉之前，油市有望維持上升趨勢。
從投資角度看，隋曉影表示，在市場情緒持續高漲以及油價已升至相對高位的背景下，進一步重倉做多面臨一定風險。對於石油相關的期貨、股票以及基金等產品，鑑於長週期看漲油價，建議整體還是多配為主，但現階段油價處在高位，不適合繼續追漲，待回撥後可繼續逢低做多。
黎磊建議，投資者可以買入原油期貨、化工類基金，抓住油價上漲的紅利。在油價的牛市階段，投資者可以直接參與SC原油期貨來獲得油價上漲紅利。除了直接參與期貨外，投資者還可以買入勘探類或者油服類上市公司，主邏輯是，油價上漲將促使上游企業加大勘探開發力度，油服類公司業務量增加，改善油服企業的利潤表。另外，投資者可以秉承“專業人幹專業事”的理念，買入與化工板塊上市公司相關聯的基金，獲取超額收益。
“短期漲幅過快加大市場拋壓，高位波動風險放大。對於國內能化期貨而言，成本強驅動疊加需求復甦預期，維持趨勢多頭配置，注意把握市場節奏。原油大漲侵蝕化工企業利潤，化工股票的表現明顯弱於期貨市場，不過年後部分龍頭股的回撥空間超30%，續跌動能衰減，可逐步增加股票投資。” 張偉偉稱。
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