在過去幾個交易日中,一家名為赤子城科技(09911)的港股科技上市公司股價暴漲逾65%,資金淨流入超過億元。這背後,究竟是誰在買入?
據智通財經APP統計,僅在10月23、24日兩個交易日內,赤子城科技即獲得1.15億資金的淨流入,其中除耀才、華盛、富途幾家對公司持股量增長較多外,還有來自大摩、高盛對於公司股份的大幅增持,這也使得公司的股價大漲。
外資的關注主要源於赤子城科技於22日公佈的運營資料。根據該公告披露的資料,公司前三季度總營收區間約為7.3-8.0億元,相比去年全年總營收的3.9億元幾乎翻倍。若按此營收推算全年,赤子城科技的全年業績增速有望超過200%。
如今,聚焦遊戲與社交賽道的赤子城,從模式上看如同一個“小騰訊”。外資看中的,也許正是其業績高速成長背後,摸索出的具有巨大爆發潛力的發展路徑。
佈局進入收割期,第三季度收入“井噴”
智通財經APP瞭解到,10月23、24日僅2個交易日內,除有1.15億資金湧入赤子城科技之外,其股票的平均成交量也較今年以來的981.6萬激增至1.2億,增長超過11倍。隨著大規模資金的湧入,公司股價暴漲逾65%。
在用實際行動為公司“投票”的眾多投資者中,摩根士丹利和高盛格外令人矚目。具體來看,摩根士丹利香港、高盛(亞洲)分別對赤子城科技增持1000萬、829.6萬股。截至10月30日,大摩、高盛對公司持股比例分別增至1%、0.83%。
有“世界APP工廠”之稱的赤子城科技於2019年12月31日在香港上市,被稱為“全球流量生態第一股”。上市次年,公司進行了關鍵性的戰略升級,正式開始推進“流量+”戰略,打造長期的核心競爭力。
其戰略升級的結果,在上半年初步顯現,在第三季度實現爆發。
智通財經APP瞭解到,截至2020年中期,公司累計遊戲使用者達8910萬,平均月活同比增長57.7%至820萬;累計社交使用者達12710萬,平均月活達890萬。在遊戲、社交流量生態不斷完善的過程中,同期公司整體毛利率也提升至77.6%。
第三季度,赤子城“流量+”佈局正式進入收割期。截至2020年前三季度,公司遊戲、社交應用下載量分別達到1.23億、1.52億次,平均月活分別達約1020萬、約910萬,流量沉澱飛速增長。
流量的進階也促成了營收的爆發。前三季度,赤子城科技廣告收入預計達約3.1至3.5億元人民幣,同比增長20%至40%;增值服務收入預計達約4.2至4.5億元,同比增長超過65倍;預期公司前三季度營收區間在7.3-8.0億元,已遠超去年全年3.9億元的總營收數額。
實際上,僅與2020年中期對比,公司前三季度廣告收入與增值服務收入也分別實現了較大增長。特別在增值服務收入方面,增長超過25倍。相比上半年,三季度業務收入可謂出現了“井噴”式增長。
而2020年第三季度,公司遊戲及社交平均月活使用者數量進一步增長,社交累計下載超1.5億,遊戲平均月活破千萬。收入之外,使用者數增速同樣可觀。
收入增長預期持續,全年增速或超200%
如果以Q3的業績增速作為基準,赤子城2020年全年業績大機率不止翻倍。
資料顯示,2019年赤子城全年收入為3.90億元,2020年上半年為1.5億元。而據公司預計,前三季度總營收為7.3-8.0億元,即僅第三季度營收預計達到約5.8-6.5億元,更證實其業績從Q3開始實現大爆發。
我們做一預測,如果以Q3收入作為基準,則赤子城2020年全年業績或可達到13億元,全年同比增速有望超過200%。隨著公司進一步實現流量積累,這一爆發性增長有望進一步延續。
智通財經APP做出如此判斷,主要基於以下兩點理由:
A. 增長的加速度不會在短時間內歸零,遊戲與社交產品的粘性使得其至少會有2-3年的成長週期。基於此考量,我們預測Q4赤子城仍會保持Q3的增速,甚至或會更高。
B. 三季度,赤子城科技已完成對MICO財務報表的合併。據智通財經APP瞭解,MICO擁有過億使用者,曾登上71個國家及地區App Store社交下載榜第一、83個國家及地區App Store社交應用暢銷榜前10。一個可供參考的資料是,2019年MICO的營收同比增長了81.1%。隨著MICO融入赤子城的社交業務,與其當前業務產生協同互利作用,公司未來收入增長將更加可觀。
其實,若瞭解赤子城上半年的業務佈局,便可知公司業績增長實際上完全在預料範圍之內。2020年,赤子城科技正式推進“流量+”戰略,主要在遊戲和社交兩個業務板塊發力。隨著“流量+遊戲”、“流量+社交”的推進,公司產品逐漸呈現“高時長、高粘性、高頻次”的特點。
伴隨使用者的進一步沉澱,這一佈局的變現價值也逐步提升,具體將體現在廣告收入及增值服務收入的大幅增長,以及整體毛利率的提升上面。綜合來看,運營資料的積極預期,是公司上半年戰略升級進一步兌現的結果,是“流量+”效應的具體顯現。
對位騰訊,發展路徑潛力巨大
可以看到,赤子城在“遊戲+社交”結合賽道上的業績爆發,與早期騰訊的發展路徑如出一轍。在原有APP產品矩陣的基礎上,騰訊和赤子城都選擇在遊戲、社交兩大板塊尋求並獲得突破。
眾多擁有規模化使用者流量的公司親身實踐之後,廣告、遊戲、電商被證實是最為成熟有效的三類變現模式。騰訊也正是在擁有規模流量之後,透過社交+遊戲兩大賽道的深入發展,開啟了萬億市值的狂奔之路。
相似的是,赤子城科技基於其全球規模化流量生態,向遊戲、社交兩大垂直細分領域進行“流量+”擴張,不斷推出新產品,以深挖原有流量的價值,並拓展新流量。這是其未來實現爆發增長的本源動力。
遊戲、社交流量具有創造巨大價值的潛在能力,其根本原因在於,相較而言,這兩類流量擁有極高的使用者黏度,盈利模式也更為豐富,包括廣告變現、會員訂閱、虛擬物品購買等。這種效果在赤子城的產品表現上均有具體體現。
遊戲賽道方面,公司的研發投入已由早期的輕度遊戲向中度遊戲完成過渡,產品型別向生命週期更長的方向升級。其中,Archery Go自去年Q3起連續三個季度登上Sensor Tower“中國手遊在美國下載量TOP20”榜單。目前,這款遊戲已登上14個國家及地區App Store遊戲下載榜榜首,並登上106個國家及地區App Store體育遊戲下載榜前10。
社交賽道方面,一呀、MICO已開始為公司貢獻可觀收入。其中,一呀目前已進入10個國家及地區Google Play社交應用下載榜前十,10個國家及地區Google Play社交應用暢銷榜前十,並進入了Google Play全球社交應用下載榜前20。
業績稍遜的Yalla估值12億美元,赤子城呢?
赤子城早期的定位偏向於一家資訊分發平臺,但隨著其全球化流量生態逐步成形,公司正透過不斷擴張的產品叢集完成使用者的進一步累積。
在遊戲、社交領域,赤子城打造出規模大、爆款多、品類豐富、相互協同的產品,並以此反哺流量生態,逐步打造全球化的“超級流量生態平臺”,這是其護城河的構建路徑。
基於此,我們不能再以一家資訊分發平臺來對赤子城進行估值,而應以網際網路科技企業,特別是專攻遊戲、社交品類的企業來評價其估值。
對比公司現有模式,另一家出海公司Yalla或能與其對標。
據智通財經APP瞭解,在業務架構上,Yalla所打造的兩款成功產品——Yalla及Yalla Ludo,分別主打線上語音社交、互動式遊戲兩方面業務。
其中,主打線上語音社交的Yalla以“多人語音聊天室”為特色,使用者可以透過話題標籤、國家選擇房間,進行多對多的語音交流。主打互動式遊戲的Yalla Ludo則主要向用戶提供Ludo(飛行棋)、Domino(多米諾骨牌)兩款桌面遊戲。兩者在中東應用市場均打入頭部陣營。
對此,摩根士丹利分析師Omar Sheikh表示,Yalla在中東已建立起線上社交及遊戲的領先地位。該分析師看到其潛在的巨大增長機會,給予其8美元目標價,總估值約12億美元。
不過,智通財經APP注意到,截至2020年二季度,Yalla遊戲產品線平均月活為762.5萬,略遜於赤子城遊戲使用者的820萬平均月活數;而在社交方面,Yalla二季度平均月活為483.5萬,較赤子城社交產品的890萬平均月活仍有較大差距。
從這兩方面來看,赤子城在遊戲、社交業務上的平均月活數均高於Yalla,且社交方面領先將近一倍。若對照摩根士丹利分析師對於Yalla給出的估值,赤子城科技總估值將比12億美元還要高出不少。
從市場環境來看,新一輪的公共衛生事件正在衝擊全球,歐美多地日增確診病例數連創新高,多國宣佈再次進入封城狀態,中東等各地區國家亦不能倖免。隨著各國防控措施進一步升級,宅經濟的利好期遠沒有結束。
對於Yalla、赤子城等以遊戲、社交等宅經濟產品作為主要業務的公司來說,未來還有很大增長機遇。特別是對於業務覆蓋全球市場的赤子城,其營收加速度有望繼續提升。
縱觀當前港股熱點標的,普遍都具有兩重特徵:一是業績穩定,具有良好的基本面作為支撐;二則是代表未來產業的發展方向,商業模式明朗且具備可持續性。
赤子城科技在新的戰略轉型下,“流量+遊戲”及“流量+社交”展現出熱點標的雛形,這是其第三季度收入“井噴”的基礎,也正是公司此次受到外資關注的主要原因。