東方雨虹背上再多百億債|年報風雲

文/樂居財經 楊凱越

成本端的壓力在東方雨虹（002271.SZ）的年報裡已經有了體現。作為防水“龍頭”，東方雨虹的產品銷量不錯，營收、淨利均是雙位數增長。

年報顯示，2021年東方雨虹營收超300億元，增幅達到近4年最高，但淨利卻走了另一個極，增幅是近3年最低。兩相對比之下，淨利率來到了近年來的低值。

無獨有偶，其2021年毛利率及ROE（淨資產收益率）均創下近5年來最低值，其中主營的三大產品，毛利率全線下滑。 

毛利率創新低的背後，是東方雨虹2021年同比猛增62.16%的成本，成本的漲幅遠超其營收及淨利潤漲幅。此外東方雨虹還有15.83億元的貨幣資金受限。

除此之外，最近東方雨虹還背了另一樁麻煩事，其全資子公司北京東方雨虹防水工程有限公司因違法行為被罰。

毛利率9年新低

2021年，東方雨虹實現營業收入319.34億元，同比增長46.96%，利潤總額51億元，同比增長22.74%；歸屬於上市公司股東的淨利潤42.05億元，同比增24.07%。

營收、淨利潤雙雙增長，不過淨利增速下降明顯。資料顯示，2019年-2021年，東方雨虹淨利潤分別為20.66億元、33.89億元和42.05億元，同比增幅為36.98%、64.03%和24.07%。2021年增幅出現了“斷崖”式下跌，不及2020年淨利潤增幅的一半，淨利潤增長力出現萎縮。

同時，對比2021年東方雨虹營收同比增幅達46.96%，淨利增幅遠遠低於營收增幅，頗有點“增收不增利”的意味。

東方雨虹的毛利率則下滑更為明顯。資料顯示，2021年，東方雨虹毛利率為30.53%，縱觀近5年，2021年毛利率創下近5年來最低水平，2017年-2021年，其毛利率分別為37.73%、34.59%、35.75%、37.04%和30.53%。也是2013年-2021年，近9年來的最低值。

將成本投入拆分細看，東方雨虹的防水卷材、防水塗料和防水施工3大產品，毛利率全線同比下滑。其中跌幅最大的是防水卷材產品，也是其營收佔比最大的主營產品，毛利率同比下滑8.1%；其次為防水塗料，毛利率也同比下滑超7個百分點。

與其毛利率走勢相似的還有ROE指標。資料顯示，2017年-2021年，東方雨虹ROE（淨資產收益率）分別為21.91%、20.36%、21.99%、27.37%和19.92%，其2021年ROE也是近5年來最低值。

總負債暴增百億

毛利率全線同比下滑，與東方雨虹營業成本大幅增長脫不了關係。

據年報披露，2021年營業成本達221.84億元，同比大幅提升62.16%。營業成本的漲幅高於營業收入46.96%的漲幅，更是遠超淨利潤24.07%的增幅。

在營業成本投入中，2021年，東方雨虹銷售費用達22.18億元，同比增長24.06%；管理費用16.45億元，同比增長30.46%；研發費用同比增長20.63%，僅財務費用同比減少38.97%。

對於成本的大幅增長，東方雨虹在年報中解釋稱，主要因營業規模增加及原材料價格的持續上漲。

成本投入在加大，但回款的風險也在增加，東方雨虹在年報中直言：“公司營業收入規模逐年上升，應收賬款隨之攀升，未來存在因應收賬款發生壞賬影響公司經營業績的可能。”年報披露，目前東方雨虹應收賬款規模達87.6億元。

綜合影響下，東方雨虹2021年的總負債創下新高。資料顯示， 2017年-2021年，東方雨虹總負債分別為64.22億元、115.63億元、124.56億元、130.16億元和230.5億元，總負債連年增長，尤其是2021年，總負債增長近百億元，同比增長77%，達到近5年來最高值。

在東方雨虹2021年新增的近百億元總負債中，流動負債增加90億，其中，短期借款及應付票據增幅明顯，短期貸款增超36億元，應付票據增近18億元，合計增長近54億元。

全資子公司違法被罰

總負債增近百億，同比增長77%，而東方雨虹的貨幣資金僅增長11.57%，手握164.46億元貨幣資金，但其中有15.83億元的貨幣資金因保證金及訴訟凍結款項原因受限。

談到訴訟凍結款，近期，東方雨虹就新增了一則違法事件。

樂居財經獲悉，北京市住房和城鄉建設委員會網站釋出了一份關於東方雨虹的處罰決定書（京建法罰（市）字[2022]第010136號）。

據這份處罰書中披露，北京東方雨虹防水工程有限公司（簡稱“北京東方雨虹”）是通州運河核心區某些用地專案工程的防水工程專業分包施工單位。相關單位對該工程現場檢查時發現，北京東方雨虹存在屋面防水卷材未做收頭等問題，屬於在施工中不按照施工技術標準施工的行為，直接涉及的2#樓屋面卷材防水層工程價款為124757.94元。

北京市住房和城鄉建設委員會決定給予北京東方雨虹處工程合同價款124757.94元的2.5%的罰款，罰款金額3118.95元。

據查，北京東方雨虹成立於2000年11月1日，註冊資本5000萬元，法定代表人李衛國。穿透股權可知，北京東方雨虹是東方雨虹（002271.SZ）旗下全資子公司，下設河北東方雨虹建設工程有限公司全資子公司。

除此次被罰外，北京東方雨虹還曾有過多次被罰經歷。

據媒體報道，按A股綠色報告專案2021年2月監控到的資料顯示，北京東方雨虹因環境違法行為受到行政處罰。被處以罰款1萬元；2020年12月31日，據南京人民政府網南京市行政許可和行政處罰等信用資訊公示專欄釋出的行政處罰決定書，北京東方雨虹因防水分包單位放任從業人員違反操作規程、安全管理規定進行作業，被罰3萬元。

文章來源:家居K線