隨著我國將防範金融業風險納入經濟工作重點領域，央行或許已準備好遏制銀行體系中的一些過剩流動性。
這方面的第一個跡象可能出在下週一的中期借貸便利（MLF）操作上。據美媒對12位中國經濟學家的調查，有8位預測央行今年將首次透過MLF提取現金，目前，有6000億元MLF將於本月到期。預計注資規模中值為4000億元人民幣。不過所有被調查者均認為利率將保持不變。
由於市場寬鬆的資金面使銀行同業拆借利率降至多年來低點，但是多餘的資金並未流入實體經濟，銀行沒有增加對企業和普通家庭的貸款，而是將資金投入金融市場進行“錢生錢”。但這實際上提高了槓桿率，而高企的槓桿率會加大金融業的風險。
目前，央行需要防止債券市場的槓桿資金增加，但是這不可避免會消耗流動性，而經濟所面臨的下行壓力又需要央行釋放流動性，為實體經濟提供必要支援。因此，在“穩定市場預期”的方針下，預計央行可能會延期大部分MLF資金，以避免發出“遏制流動性”的訊號。
不過，由於目前市場流動性充裕，公開市場業務一級交易商對逆回購操作的需求總體減少，因此，7月我國央行7日逆回購的日注入量從100億元下調至20億元。逆回購是重要的向市場注入流動性的工具。
而在逆回購持續低量操作的基礎上，不排除8月MLF會小幅“縮量續作”，即延期大部分MLF資金，釋放收斂訊號。
此前，我國央行在季度貨幣政策報告中表示，不會過度發行貨幣、不會採取“大水漫灌”式的強力刺激，將“靈活操作，保持流動性合理充裕”。在逆回購和MLF兩方面“縮量”以遏制過剩流動性的同時，央行將繼續落實紓困和穩增長政策，支援企業發展，而非“一刀切”式全面收緊。
反觀美國，由於7月多個經濟指標有所好轉，市場顯得過於樂觀，迅速下調了美聯儲下月的加息預期。另外，8月美聯儲無議息會議，是“空窗期”，因此美股也隨之強勢反彈，達到3個月來最高。而市場的樂觀也推動大宗商品價格回溫，但是一旦大宗商品價格反彈，美聯儲此前的加息努力就全告白費。
因此，美聯儲近日“連放三鷹”，多位高官表示加息還有空間、通脹未到盡頭，希望遏制市場的過度樂觀的情緒。但美聯儲的降溫又使債市的擔憂情緒回潮，美債再現拋售勢頭。而美聯儲“縮表”和加息又將加大美國債務風險，為美國經濟增加更多不確定性。
自疫情爆發後，美國經濟就遭受嚴重衝擊，猶如一個病人，但是美國卻喜歡“下猛藥”。先是2021年的1.9萬億美元撥款，強力刺激經濟；通脹發生後，則是多番激進加息。一冷一熱，一瀉一補，兩番折騰最終讓美國陷入技術性衰退。
文 | 魏來 題 | 黃梓昕 審 | 李澤鈽