8月人民幣對美元即期匯率貶2.2%：為何走低，後續如何走

人民幣對美元匯率再現月度大幅走低。

8月最後一個交易日，人民幣對美元即期匯率16時30分收於6.8905，較上一交易日漲75個基點。

相較7月末的收盤價6.7390，整個8月人民幣對美元即期匯率累計下跌1515個基點，貶值幅度超過2.2%，盤中最低至6.9230，重新整理兩年新低。

中間價方面，人民幣對美元中間價從7月末的6.7437，累計貶值1469個基點，幅度超過2.17%。

“8月，美元指數強勢反彈、人民幣相對美元錨高估、境內美元流動性進一步收緊的背景下，人民幣匯率再次啟動修復高估，符合我們的預期。歐元、日元、英鎊等主要非美貨幣較人民幣貶值幅度更大，三大人民幣指數仍回落，但未到達2022年5月前低水平。人民幣相對美元錨高估保持在4%附近。”興業研究指出。

對於人民幣匯率短期波動的原因，中金公司在研報中指出，一方面原因是美元指數的帶動與行情啟動後的慣性。但該機構也強調，雖然美元指數的變化是帶動人民幣匯率波動的重要因素，但相比以往，當前美元指數的波動並非完全由外生因素決定，而是與中國經濟的修復預期有更緊密的關聯。人民幣匯率乃至美元指數自8月中旬以來的波動與7月份中國經濟修復速率遜於預期有一定關聯。

招商證券則指出，人民幣匯率短期快貶，是受內外因雙重驅動。

“表面上人民幣匯率貶值是由於中期借貸便利（MLF）、貸款市場報價利率（LPR）調降等超預期貨幣政策寬鬆舉措，但背後還是反映中國經濟恢復低於預期，需要寬鬆貨幣政策的支援，股市資本流入放緩已率先反映了基本面預期的變化。國內長債利率有效下行至2.6%水平，中美利差倒掛加深，低至-40個基點以下，短期匯率和資本流動承壓。”該機構指出。

中金強調，降息並非貶值主因，“從外匯市場交易的角度看，利差交易主要會體現在掉期之中。我們發現降息前後隔夜、三個月的在岸人民幣掉期點都相對穩定，並未發生明顯波動。因此，降息並沒有顯著改變境內外匯市場的套息收益/成本。而貿易客盤比較關注的1年期掉期雖然仍在擴大貼水，但從過去幾個月的遠期結售匯資料看，我們並沒有看到遠期淨購匯的金額與升貼水有明顯的關係。我們認為，相比利差，匯率預期對客盤結售匯行為的影響可能更大。”

展望後市，中金公司預計，如果人民幣對美元雙邊匯率繼續呈現單邊波動的態勢，後續預期會有更多穩定匯率預期和跨境收支的政策出臺。

招商證券則認為，向前展望，短期節奏變化不改變其對方向的判斷，即美國經濟下行將使美聯儲貨幣政策邊際轉向寬鬆，我國經濟也更可能企穩回升，維持人民幣匯率短空長多的判斷。