6月9日，記者從深交所官網獲悉，德賽電池更新了配股說明書，在深交所層面已獲透過，但證監會尚未作出最終決定，公告顯示，此次募資不超過25億元，主要用於補充運營資金、緩解現金缺口、改善資產負債結構。作為“果鏈”企業，德賽電池在消費電子下滑的背景下不得不全力突圍，在物聯網電源高階製造以及SIP封裝產業上持續加碼，但德賽電池又能否藉此開闢新的增長空間，成為市場關注重點。
增長空間遜於同業
此前德賽電池募資配股計劃引來深交所一封問詢函，問題覆蓋了公司淨利潤、毛利率等經營指標，以及存貨減值、償債壓力等多個風險點。長期以來，人們對德賽電池的認知乃是“果鏈”企業，尤其在2012年iPhone 4問世之後，德賽電池接替欣旺達成為蘋果的電池供應商，這對其業績的提升頗為重要。
不過，“果鏈”企業為了避免“成也蕭何，敗也蕭何”的局面，力求努力拓展產品條線，近年手機市場的萎縮更加刺激企業轉型，德賽電池目前正在向智慧穿戴、智慧家居等方面積極佈局。
部分投資者同樣對德賽電池寄予厚望，當前該企業有著約34倍的市盈率，而電池領域龍頭寧德時代不過約23倍，億緯鋰能約26倍。
不容忽視的是，德賽電池發展“降速”也引來一些質疑，儘管其營收、淨利潤仍持續增長，但增速下滑明顯，2020-2022年，其扣非淨利潤增速分別為37.28%、16.04%和7.98%，公司毛利率常年在9%附近徘徊，一直未能突破，然而其老對手欣旺達的毛利率常年維持在13%-15%。
細分產品來看，德賽電池的毛利率較之同業“相形見絀”，資料顯示，德賽電池智慧穿戴產品毛利率約8.45%，紫建電子則高達20.8%；在電動工具、智慧家居和出行類產品中，德賽電池以14.73%的毛利率，遜於蔚藍鋰芯的19.1%。
這一問題是深交所關注的重點，而德賽電池的回覆中繞不開“電芯”二字。當前，德賽電池在鋰電池領域的主要業務是封裝整合，即從客戶處接受訂單後，需要向電芯廠採購電芯，之後才能加工出電池包交付產品。
然而電芯價格不菲，無論是欣旺達、紫建電子還是蔚藍鋰芯均手握電芯生產，而德賽電池則是當前A股中，單純從事鋰電池封裝整合的企業，這也使其利潤空間較為有限。
轉型前景尚未明朗
在電池產業鏈上，看似聯絡緊密的上下游往往有大相徑庭的技術背景。產業觀察家洪仕斌介紹稱，電芯主要由正負極材料以及電解液構成，這不僅需要企業在化工領域有深厚積澱，更要不斷追趕技術潮流，以汽車動力電池為例，磷酸鐵鋰、高鎳電芯、無鈷路線等設想層出不窮，電池封裝和電池管理系統企業想要向上遊拓展，勢必花費大量財力。
更重要的是，相比競爭對手，德賽電池未能趕上新能源汽車的“東風”，在這一領域，欣旺達嗅覺更加敏銳，2015年，欣旺達成立動力電芯研究院；2017年，成立欣旺達動力電芯子公司；2018年正式投產75Ah動力電芯生產線，躋身於“蔚小理”等一眾品牌供應鏈。
直至今日，德賽電池仍囿於消費電子市場，資料顯示，其智慧穿戴類裝置主要客戶仍為蘋果，前五大客戶佔比高達90%以上，平板、膝上型電腦產品依賴蘋果、華為、榮耀三家企業，前五大客戶佔比高達95%以上。
資深產業經濟觀察家梁振鵬表示，消費電子的萎縮是老生常談的問題，然而提振該市場並不容易，很多市場觀點將其歸因為疫情影響有失偏頗，從更大的時間尺度看，消費電子需要經歷從PC端到移動端再到智慧穿戴這三輪週期。
梁振鵬稱，目前前兩輪已然增長見頂，新週期尚未能支撐出貨，而一個週期又往往需要以十數年時間計算，一般企業很難承受這種不確定性。
為求突破，德賽電池的轉型“多點開花”。截至目前，德賽電池陸續投入建設惠州電池物聯網電源高階智造專案、德賽矽鐠SIP封裝產業專案以及德賽電池儲能電芯專案等，其中儲能電芯專案一期將投入使用，專案分三期佈局，全部達產產能為20GWH。
但值得注意的是，由於業務相近，德賽電池看好的賽道，一眾先發者早已佈局。以儲能電芯為例，2022年，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能分列全球儲能電芯出貨前三，市佔率分別為43%、12%以及8%。
至於德賽電池能否後來居上，恐怕難以斷言，在對深交所回覆函中，德賽電池稱公司在儲能系統領域有優質客戶，客戶對產品的需求可期。不過德賽電池並未具體列出客戶名稱，即便是當前在溝通中的十個客戶，其合作進展也多集中在“送樣測試、溝通交流、有送樣測試意向”等前期環節，僅在對“客戶九”的合作進展中寫到“完成測試，等待報價”。
北京商報記者 陶鳳 王柱力