新股排查丨新產業：“兩票制”推廣或將影響業績

4月20日，新產業(300832.SZ)釋出了《首次公開發行股票並在創業板上市招股意向書》，過會842天后新產業終於在4月17日拿到批文，迎來上市。新產業總髮行股票4120萬股，發行價為 31.39元...

4月20日，新產業(300832.SZ)釋出了《首次公開發行股票並在創業板上市招股意向書》，過會842天后新產業終於在4月17日拿到批文，迎來上市。新產業總髮行股票4120萬股，發行價為 31.39元/股，市盈率為18倍。

新產業成立於1995 年 ，主要從事研發、生產及銷售系列全自動化學發光免疫分析儀器及配套試劑，產品主要用於提供疾病的預防、診斷、治療監測、預後觀察、健康狀態評價以及遺傳性疾病預測等方面的診斷資訊。財報顯示，2019年新產業的營業收入16.82億元，同比增長21.54%，歸母淨利潤7.73億元，同比增長11.33%。

4月28日，公司將開放網上申購，這隻新股如何？南財AI新聞實驗室新股排查課題組為大家扒一扒。

“兩票制”實施或將影響業績

新產業在4月20釋出的《首次公開發行股票並在創業板上市招股意向書》中，一共提示了34個風險。南財AI新聞實驗室整理發現，排除一些常規性風險，有三大風險與公司的經營相關性非常高，值得投資者注意，分別是“兩票制”實施的風險，主營業務單一風險和經銷模式難管理風險。

首先是“兩票制”實施的風險，2016年11月8日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳轉發了《國務院深化醫藥衛生體制改革領導小組關於進一步推廣深化衛生體制改革經驗的若干意見》，要求逐步推行公立醫療機構藥品採購“兩票制”，鼓勵其他醫療機構推行“兩票制”，減少藥品流通領域中間環節，提高流通企業集中度。

新產業表示目前部分省份已經在醫療器械領域推行“兩票制”，後續不排除全面推廣的可能。雖然公司在各個省份銷售化學發光免疫分析試劑的收入總體穩定增長，價格沒有出現持續性大幅下降的情況，但是“兩票制”全面推廣將縮減流通環節，降低終端價格，導致醫療器械生產企業的銷售價格下降，從而可能導致公司產品價格下降、經營業績下滑的風險。

其次是主營業務單一風險，新產業表示公司的產品主要集中在化學發光免疫診斷領域，且主要銷售收入來源於全自動化學發光免疫分析儀及配套試劑，因此主營業務較為單一。2017-2019年，公司體外診斷分析儀器和配套試劑的銷售收入佔當期營業收入的比例為95.81%、95.30%及 95.16%。

因此公司在招股書中提示“若體外診斷行業較高的回報率吸引更多的投資者進入，或現有生產廠商不斷擴大產能，將可能使體外診斷行業產品的收益率下降，對公司未來生產經營和財務狀況產生不利影響”。

第三是經銷模式難管理風險，據招股書披露，新產業採用的是“經銷與直銷相結合、經銷為主”的銷售模式。2017-2019年，公司對經銷商的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為95.20%、94.91%和95.34%。2019年末，公司經銷商的數量從2017年末的1800萬家增加到2300家。

公司表示隨著經銷商數量的不斷增加，對經銷商的組織管理、培訓管理以及風險管理的難度也在加大。“若公司不能及時提高對經銷商的管理能力，一旦經銷商出現自身管理混亂、違法違規等情形，或者出現公司與經銷商發生糾紛等情形，可能對公司的品牌及聲譽造成負面影響，也可能導致公司產品銷售出現區域性下滑，對公司的市場推廣產生不利影響”。

產能利用率低以及核心材料依賴進口

新產業提交上市申請後，發審委在2017年10月31日給出反饋意見。

發審委關注的問題中，關聯方是否與公司的客戶、供應商存在關聯關係，產能利用率低以及核心材料依賴進口值得注意。

首先是發審委比較關注公司關聯方是否與公司的客戶、供應商存在關聯關係的問題，在反饋意見中要求新產業回答公司的關聯方除了已披露的關聯關係外，是否與發行人的客戶和供應商存在關聯關係或業務往來。

新產業在最新的招股書中披露了2017-2019年的五大客戶和供應商的情況，並表示，公司董事、監事、高階管理人員及其關聯方或持有公司5%以上股份的股東，與公司披露的五大客戶及五大供應商均未佔用持有任何權益。

其次是產能利用率低的問題，據招股書披露，2016-2019年，新產業儀器及配套軟體的產能利用率分別為84.60%、76.04% 、78.68% 和97.80% ，試劑的產能利用率分別為87.33%、85.11% 、113.48% 和84.82%，發審委要求新產業說明公司產能變化的具體原因、說明2016年上半年產能利用率較低的原因。

新產業在招股書中回覆了2018年和2019年度公司試劑產能利用率較高的原因，主要是因為實際產品得到客戶認可，銷量持續增加以及整體試劑產量的提高，其他均未做具體回覆。

最後核心材料依賴進口的問題，發審委也比較關注。據招股書披露，為保障產品的質量和效能的穩定性，公司用於生產試劑的部分核心原材料（如抗原、抗體等）以及儀器的部分核心部件（如電機等）透過國外進口。發審委要求新產業說明對上述情況是否存在重大依賴，是否存在斷貨影響公司持續經營的風險，並要求其對上述風險做重大風險提示。

對此問題，新產業在招股書中承認“若未來關鍵原材料的價格發生重大變化，或者供應商不能及時、保質、保量的提供合格的原材料產品，或者供應商的經營狀況發生惡化，或者與公司的業務關係發生重大變化等，都將對公司的正常生產經營造成不利影響，公司存在原材料採購風險”。

除了以上公司風險點外，來自啟信寶的資料顯示，新產業歷史上涉及多起司法訴訟，其中包括2條買賣合同糾紛，3條智慧財產權權屬糾紛，兩條侵權責任糾紛，兩條其他。

【來源：21經濟網】

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