摘要：供需矛盾導致國際油價崩盤。
一夜之間，國際原油期貨價格跌成負數。
當地時間20日收盤，即將於21日到期的紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格罕見跌為負值。紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨價格也大幅下跌18.37%，收於每桶20.43美元。
截至當天收盤，紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格下跌55.90美元，收於每桶-37.63美元，跌幅為305.97%。6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌2.51美元，收於每桶25.57美元，跌幅為8.94%。
市場對“史上第一次”的負油價表示震驚，但由於是期貨價格，所以跌成負數本身並不奇怪。期貨是預期未來一段時間產品的交易情況。負油價並不是說原油就沒有價值了，而是意味著賣家寧願貼錢也希望有買家接手。這背後是突出的原油供需矛盾。
從宏觀面看，國際油價短期內不會迎來上漲。IMF在新一期《世界經濟展望報告》中將2020年的經濟衰退稱為“大封鎖”。報告稱，今年的衰退程度將遠超2008年國際金融危機引發的經濟下滑，為上世紀30年代大蕭條以來最糟糕的全球經濟衰退。IMF預計，2020年全球經濟將萎縮3%，其中發達經濟體經濟將萎縮6.1%，新興市場和發展中經濟體經濟將萎縮1%。IMF首席經濟學家吉塔·戈皮納特表示，新冠肺炎疫情的持續時間和經濟影響仍存在顯著不確定性。
國際能源機構(IEA)和歐佩克釋出的月報也對國際原油市場造成利空影響。IEA在月報大幅下調今年全球原油需求預期，預計較上年降幅達到930萬桶/日，且隨著需求下降超過歐佩克 的減產量，原油儲備或將達到飽和狀態。短期內，預計4月需求減少量將同比達到2900萬桶/日，為1995年以來的最低水平。報告還預測，今年下半年原油需求會逐漸好轉，但即便到12月需求也會同比下降270萬桶/日。
歐佩克月報預計，2020年全球原油需求下降690萬桶/日，為30年來最低水平。短期內，預計二季度全球原油需求同比下降1200萬桶/日。原油需求預期的下行風險依然很大，存在進一步調整的可能性。
上海石油天然氣交易中心徐姍姍指出，受疫情影響，國際間原油使用端和資源端不平衡問題非常嚴重。EIA資料顯示，4月10日當週，美國商業原油庫存增加1924.8萬桶至5.04億桶，創下史上最大增幅。汽油及餾分油庫存分別增加491.4萬桶和628.0萬桶。煉廠裝置利用率繼續大幅降至69.1%。
標普全球普氏能源資訊訊息顯示，截至4月10日，庫欣地區原油儲存量為70%，並在快速增加。庫欣地區是美國最重要的原油貿易集散地和管道運輸的中轉樞紐，該地區原油庫存量約佔全美庫存的半數。
此外，海上庫存也在快速填滿。交易員預計，海上油輪所儲存的石油刷新歷史新高，達到1.6億桶，超過2009年水平，而4月1日還只有0.8億桶。未來數週內全球剩餘庫存或將岌岌可危。
在需求方面，新冠肺炎疫情繼續在歐洲和北美等主要疫區蔓延，疫情拐點仍需靜待。在多隻黑天鵝翅膀的扇動下，今年的經濟前景不容樂觀，本就疲軟的原油需求預計將雪上加霜，在當前減產不力的情況下，成為國際油價上漲的拖累項。
基於此，市場對歐佩克 的新減產協議表露失望情緒，普遍認為5月1日開始的原油減產量仍不足以覆蓋需求的減少。另一方面也對減產執行到位與否存疑。
供需不平衡及庫存高企等多重因素作用下，短期內原油價格回升仍存在不確定性。IEA石油主管阿特金森表示，如果要平衡石油市場，需要在已達成的減產協議上進一步削減石油產量。法國巴黎銀行表示，歐佩克 減產協議可能頂多為油價構築底部，在被壓抑的原油需求於第三季度得到釋放之前，油價不會持續回升，來自生產商的對沖也可能會限制油價的上漲。中國石油集團公司董事長戴厚良指出，今後一段時期，世界經濟下行風險加劇，國際油價可能保持較長一段時間的低位震盪執行。(作者：任翀)