連衛生紙都要漲價，美國通脹欲來風滿樓？

　　美國消費品巨頭、全球最大紙巾生產商之一的金佰利（Kimberly-Clark ）週三宣佈，公司已告知美國和加拿大的客戶，其北美大部分產品漲價幅度將在個位數中高區間，預計從6月下旬起開始施行。

　　金佰利漲價宣告

　　多方因素促使價格上調

　　上月初摩根大通釋出研報稱，將金佰利評級從中性下調至減持。報告寫道，在2019年和2020年價格持續回落之後，未來需求逐步上升將推動紙漿價格快速上漲，進而對企業業績造成壓力。

　　運輸問題也是推高紙漿價格的重要推手。佔了全球供應量的三分之一的世界上最大的衛生紙木漿生產商巴西Suzano SA公司上月30日表示，此前主要用散裝貨船運輸木漿，但隨著對集裝箱船的需求激增，貨物裝運壓力增大，造成發貨延遲。

　　今年1月，金佰利預測2021年大宗商品價格成本將上漲4.5億美元至6億美元，預計紙漿、再生纖維和樹脂等材料價格將上升。當時，該公司執行長 Michael Hsu曾表示暫不打算大規模提價。公司發言人週三表示：“我們在1月份提出的定價計劃是基於當時我們提供的大宗商品通脹前景，因此可以公平地說，如果大宗商品環境沒有惡化，我們不會宣佈這些價格上漲。”

　　金佰利在最新宣告中表示，提價將影響其嬰兒和兒童護理、成人護理和Scott浴室紙巾業務。為了幫助抵消大宗商品成本的大幅上漲，公司決定透過上調產品標價來消化大部分影響。

　　近一年全球紙漿價格變動（資料來源：Brian McClay and Associates）

　　突如其來的疫情一度對其主營業務造成衝擊。 美國財務研究分析中心(CFRA)此前警告，美國出生率下降可能會影響該公司的個人護理業務。美國布魯金斯學會在2020年12月的一份報告中說，由於新冠肺炎疫情的存在，美國34%的女性決定推遲或減少生育計劃。在歐洲，也出現了類似的趨勢。

　　如今公司業務正逐步走出低谷，隨著全美新冠疫苗接種加速及各地逐步放松管制措施，人們外出消費逐步恢復。投行Stifel 收集的行業資料顯示，除收入低於7.5萬美元的家庭外，其他收入段消費者增加日常開支的意願都有所改善。Stifel表示，最新一輪的經濟刺激支票將主要推動美國家庭可自由支配類別的增長。服裝、電子產品和珠寶將受益，同時人們在食品雜貨、個人護理和家庭用品上消費也將相應有所增加。

　　資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經記者採訪時表示，在過去幾個月裡，美國經濟開始從新冠肺炎疫情實施的封鎖中恢復，恢復速度比預期的要快，而且供應鏈約束顯然對投入品價格產生了強烈的上行影響。儘管更高的價格壓力尚未影響到廣泛的CPI資料，但這些壓力已在各種製造業調查的價格構成部分顯現出來。紐約地區製造業最新資料顯示，投入品價格以10年來最快的速度上漲。

　　專家：通脹螺旋未到時候

　　美聯儲在上月更新的經濟狀況褐皮書中表示，非勞動力投入成本在報告期內溫和上升，鋼材和木材價格漲幅較為明顯。成本上升的主要原因是供應鏈中斷和整體需求強勁。美聯儲稱，各部門產品和服務議價能力出現分化，一些受投入成本增加影響的零售商和製造商有調價行為，其他行業報價維持穩定。一些地區報告稱，預計未來幾個月整體物價將小幅上漲。

　　美聯儲主席鮑威爾上週在國會聽證會上說，他預計1.9萬億美元的刺激計劃不會導致不受歡迎的通脹上升，但他強調，如果必要的話，美聯儲有應對物價上漲壓力的工具。“我們可能會看到一些價格上漲的壓力。我們最好的看法是，對通脹的影響不會特別大，也不會持續。”鮑威爾稱。

　　施羅斯伯格向第一財經記者表示，從長期來看，市場的關鍵問題是通脹壓力是否像美聯儲所認為的那樣是暫時的，還是像許多債券空頭所宣稱的那樣是長期性的。毫無疑問，供應鏈約束在各種商品價格上造成嚴重瓶頸，而財政轉移支付卻令需求保持平穩上升，造成市場擔憂的投入成本飆升，這一點現在尤其如此。

　　上週公佈的資料顯示，美聯儲最關注的通脹指標——個人消費支出物價指數PCE 2月增長1.4%，依然遠低於2%的目標。施羅斯伯格認為，僅美聯儲寬鬆的貨幣立場，還不足以讓經濟陷入長期通脹螺旋，因為隨著大流行風險消退時，空閒產能將迅速上線，真正的通脹螺旋發生在工資漲幅開始跟上物價水平的時候，這一點目前看暫時不會發生。