紅週刊 記者 | 惠凱
海通證券近兩年可謂是流年不利，不僅頻頻在債券承銷、IPO和併購業務上“翻車”，且還因某上市公司A的重組一事被證監會立案調查。目前，市場已經對其保薦專案產生擔憂，一旦被監管層重罰，很可能會導致保薦專案出現延期或更換保薦人情況發生。
在上海本土券商中，海通證券規模最大、投行業務也最為出色，可就在近兩年，其接連在債券承銷、IPO和併購業務上“翻車”，甚至還因A公司重組一事被證監會所調查。
海通證券投行負責人姜誠君是業內的金牌投行從業者，以態度嚴謹著稱，也是罕見的投行負責人出任券商董秘的代表，可即便如此，海通證券這兩年的接連被罰，顯然讓業內人士感到十分意外。此次海通證券的被立案調查，業內人士判斷，很可能對海通倚重的投行業務產生顯著衝擊。
投行業務頻頻被罰
2020年以來，華晨、永煤兩家AAA級國企債券違約事件震動市場，據證監會發布的《行政處罰決定書》，2017年~2020年9月，永煤控股財報總共累計861億元，上述資金已由控股股東河南能源化工集團用於其它專案，無法追回。巧合的是，海通證券正是河南能源化工集團的債券承銷商之一。
《行政處罰決定書》披露，自2007年起，永煤控股一直按照河南能化集團的要求，將自有資金存入河南能化集團旗下的財務公司、永煤控股並不能自由支配，被歸集的資金由河南能化資金管理中心負責排程，永煤控股需審批後才能使用。可即便如此，永煤控股仍把上述資金計入本公司的貨幣資金，出現了虛增貨幣資金情況。
今年1月，銀行間市場交易商協會作出決定，對海通證券、海通資管、海通期貨予以警告處分；3月，證監會公告，對海通證券、海通資管在開展私募資管等業務過程中，未有效控制和防範風險、合規風控管理缺失等違規行為，採取行政處罰，暫停新增私募資管產品備案6個月。
其實，除了永煤事件，海通證券近兩年在其一向擅長的債券承銷業務上也暴露出諸多問題，譬如海通證券還是16宜華01、19桑德工程SCP001、19新華聯控MTN001……等債券的主承銷商，涉及的發行人北大方正、新華聯等已經全部違約。
多位保代被監管後仍參與IPO專案
除了債券市場上頻頻踩雷外，在IPO和併購業務上，海通證券也遭遇“水逆”。證監會不久前釋出的對券商行政監管類處罰公告顯示：海通證券在上海中技樁業重組、富控互動併購重組業務中，存在未對上市公司存貸雙高等問題作出充分核查情況，被採取行政監管措施；在方正電機、星光農機增發專案上，海通也存在問題，特別是A公司重組專案，作為保薦機構的海通證券甚至被立案調查。訊息釋出後，海通證券股價很快跌去了15%。
對於此次被立案調查一事，回頭來看，其實是早有預警訊號的。在2019年9月，海通證券四名專案主辦人趙立新、錢麗燕、李春和賈文靜在A公司重大資產重組擔任財務顧問專案主辦人時存在違規行為，被上交所予以監管關注。《紅週刊》記者發現，上述4人參與的IPO公司上市後不乏成長性不佳，或被監管層重罰情況發生。
譬如趙立新，其作為保薦人在2012年曾參與了鞍重股份的上市。2015年，鞍重股份策劃收購九好集團全部股權，作價37億元。據證監會調查，重金收購的九好集團業績嚴重造假：2013~2015年，九好集團透過各種手段虛增服務費收入2.6億元，虛構銀行存款3億元。2017年，證監會作出決定，對鞍重股份、董事長楊永柱、副總經理/董秘張寶田等作出處罰。而此次參與重大重組的保薦券商西南證券也被重罰600萬。
值得一提的是，上市9年，鞍重股份IPO募集的3.8億元資金竟然大部分閒置！招股書中承諾用於新專案投資的2.66億元，據海通證券的《核查意見》公告，截至2020年底，只投出了1億元，其餘資金要麼用於理財，要麼用於補充公司運營資金。
至於李春，其參與了深圳新星IPO。2018年以來，經營業績持續低於預期，上市前夕的2016年，歸母淨利潤還有1.33億元，可到了2020年末，這一數值已跌至2813萬元。
李春還參與了愛迪爾IPO。愛迪爾上市發行價為16.48元，如今股價僅有4.28元。愛迪爾的初始股東之一是九鼎，在股票解禁後，不僅九鼎立馬進行了大額減持，且連實控人蘇日明、其弟蘇永明也在積極套現。在一路減持後，目前蘇日明持股剩下14%，而蘇永明則從前十大股東名單中消失。
愛迪爾的業績表現堪稱糟糕，2019~2020年出現連續鉅虧後，公司不久前還被債權人申請破產重整。
李春還參與了廣東萬里馬IPO的工作，該公司2020年、今年中報持續虧損。
另一位專案主辦人錢麗燕，於2017年後從海通證券離職後赴中泰證券工作，2020年11月又跳槽至甬興證券。目前甬興證券有18名保代，錢麗燕以8個專案經驗成為18人中的老將，其也是唯二被採取自律監管行為的保代之一。據中證協官網資訊，自2019年10月被上交所採取自律監管後，錢麗燕再無新的IPO/可轉債專案成功過會。
當然，錢麗燕在甬興證券無專案可做，或與甬興的背景有關。該券商是一家寧波地方國資背景的小券商，2020年3月才取得營業牌照。據wind的統計，去年以來，甬興投行部門在股權業務方面僅完成了旗濱轉債一單可轉債業務，IPO方面尚無過會專案。儘管錢麗燕此前做過兩個可轉債專案，但旗濱轉債的保代/協辦人中均不包括他。
《紅週刊》記者還注意到，儘管上述幾人在2019年9月就被上交所採取了自律監管措施，但仍有被監管的保代後續參與了其他業務。譬如李春是去年11月上市的同興達的保代，賈文靜參與的南極光也於今年2月登陸創業板。
其實，海通證券和A公司的交集還不止於此。A公司曾是哈工大的校辦企業之一。哈工大有著深厚的技術背景，曾把旗下的A公司、工大高新等校辦企業推上了資本市場。A公司的實控人、前董事長/總經理左洪波曾是哈工大複合材料研究所的副教授。另外，A公司此前的兩任董秘張世銘、劉迪也都曾在工大高新任職。但目前來看，這幾家公司都發展不佳，令投資工大高新的相關資管計劃的客戶損失慘重，其中就包括了“新華富時-工大高新系列專項資管計劃”。
《紅週刊》記者從“新華富時-工大高新”資管計劃投資人處獲得的資料顯示，2015年，工大高新策劃收購資產，交易對手之一是海通開元投資有限公司——其也是海通證券下負責股權投資的子公司。此次交易的增發價為6元。其後兩家上市公司都在2017年7月公告將向半導體和智慧製造轉型，但很快又雙雙告吹。隨著財務和管理等問題的集中爆發，工大高新在今年被強行退市。
海通證券14位保代執業有不良記錄
自2017年以來，海通證券的營業收入就長期居於行業第二，僅次於中信證券。據中報，海通證券上半年總營收235億元，其中，投行收入貢獻了11%，在大型券商中排名居前，僅次於中金。
海通證券的保代規模在券商中也是居於前列的。據記者統計，截至目前，保代數量＞300人的券商僅有中信建投、中信證券、中金公司、海通證券4家。特別是註冊制以來，頭部券商的投行隊伍招兵買馬，近一年來，中信證券的保代增加約120人，中信建投增加130多人，而海通證券也增加了約60人。
不過《紅週刊》記者在證券業協會官網查到，海通證券的315位保代中，共有李春、陳新軍、顧崢等14人有過違反監管規定的記錄。相比之下，保代人數更多的中信建投、中金公司被採取監管措施的保代分別僅6人和4人。
按照證券業協會去年12月釋出的《證券公司保薦業務規則》，為加強對保代的自律約束，協會也建立了C名單：包含近3年內受過證監會行政監管措施、行業自律組織處分或自律管理措施的保薦代表人名單。《規則》還強化對保代的事中事後監管，要求保薦機構建立分工合理、權責明確、相互制衡、有效監督的內控機制。
有投行人士向《紅週刊》記者表示，海通證券此前的投行總經理姜誠君，以態度嚴謹著稱。姜誠君2009~2017年擔任海通投行部總經理。他此前還是證監會併購重組委員會的委員。2018年其負責稽核的併購專案，在全部委員中透過率最低。2017年後，姜兼任海通董秘和總經理助理，開創了券商投行負責人兼任董秘的先例。
“或許是擔任董秘後，姜把工作重心轉到了公司管理上。”譬如，中微公司今年6月公告顯示，此前公司IPO和定增的保代，已從姜誠君換成了孫劍峰。目前負責投行業務的是公司副總經理任澎。
不過海通證券一直是滬上本土券商的龍頭，此前也承做了大量科創板的IPO專案，實力和口碑不俗，前述投行人士向記者分析，近期的處罰對其影響不會太嚴重。
在股權質押業務方面，海通證券和海通資管還“踩雷”了ST德豪、愷英網路的股權質押業務。
在經歷了此前的多事之秋，9月初，原總經理瞿秋平提出了辭去公司董事、董事會合規與風險管理委員會主任委員和總經理的職務，目前由公司董事長周杰代行總經理職位。
（本文已刊發於9月18日《紅週刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）
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