國新健康：華泰證券、嘉實基金等27家機構於12月6日調研我司

2021年12月7日國新健康（000503）釋出公告稱：華泰證券範昳蕊、嘉實基金李慧、華商基金金曦、萬家基金胡文超、光大保德信基金安鵬、長信基金黃向南、農銀匯理基金羅文波、高嶺資本賀君、東方阿爾法基金王浩、常春藤資產饒海寧、中信資管劉琨、東吳基金吳佳歆、創金合信基金李晗、博遠基金譚飛、國華人壽安子超、淡水泉投資林盛藍、上海久期投資張書瑋、山高國際資管vicky zhu、西藏東財基金包戈然、國海資管吳正明、三鑫資產馮強、北京奧天奇投資管理有限公司張順宗、昭圖投資趙小小、華夏銀行王瑾、信達證券鄭勇勇、首創證券翟煒、民生證券蔣領 趙奕豪於2021年12月6日調研我司。

本次調研主要內容：

問：DRG與DIP是單獨建設還是融合建設?DRG與DIP是否存在排他關係?

答：支付方式有很多種，DRG與DIP是住院結算中較常見、關注較多的模式。從目前的政策角度來看，理論上並沒有一種支付方式是完美的，所以短期來看，這兩種支付方式將會並存。至於各個地區在選擇支付方式的時候，建設方可以根據自身的軟硬體環境進行選擇。兩者不存在排他關係，但是大部分地市會選擇其中一種作為主流支付方式。部分地市會選擇DRG、DIP兩個試點，但這種兩者會並存的情況比較少見。

問：DRG與DIP的技術共用性/通用性?

答：從方法論的角度來講，DRG和DIP的技術原理是不同的，可以由一個廠商也可以由不同廠商來做。但對於一個區域來說，更希望選擇一個服務商為他提供服務，溝通成本會低很多。

問：DRG/DIP局端業務與院端業務的差別在哪裡?

答：公司在局端業務的標準制定、操作流程以及業務理解上具有先發優勢。院端業務相關廠商更多，應用範圍更廣，除去付費功能，還有評價功能、內部績效功能等。有些醫療機構採購DRG系統並不一定是為了支付，還有績效考核的因素。

問：公司能否介紹一下成熟的DRG和DIP示範專案?

答：公司於2015年最早在金華市開展了DRG試點，到2018年實現全市推廣，同時在廣西柳州、雲南的部分地市開展試點探索。最成熟的就是浙江金華和廣西柳州，這兩個城市也是國家級試點，後續進行了浙江省和廣西壯族自治區的全省推廣。金華前期建設費在300-400萬左右，後續進入運維階段，每年費用穩定在200萬左右；廣西柳州年化服務費在100萬左右。

問：DRG建設從免費走向付費的支撐因素?

答：行業價值逐步顯現，服務業務持續開展。剛開始在行業內接觸支付方式改革專案的時候，都認為它的價值體現不是很高。後來，受財政、經濟環境、人口老齡化加劇等因素影響，醫保基金壓力變大，從中央政府到地方政府都開始重視支付方式改革。所以公司經歷了行業從0到1的過程，行業價值逐步凸顯。同時解決支付方式改革並不單純是建設系統，更重要的是後續的服務以及不斷的本地化修改、最佳化。

問：目前專案駐場人員的情況?

答：前期基礎資料治理，工作體量和投入都相對較大。進入穩定運維階段後，同時以省/更高一級區域為單位為地市提供運維支援。

問：公司在醫院端DRG服務的思路?

答：醫院端標準化服務相對更多。醫保端系統需要根據政策不斷進行調整來，變動相對較大，醫院的定製化程度更低、標準化程度更高一些。

問：公司來自實際控制人和控股股東層面的支援有哪些?

答：首先是直接影響，國新健康是中央企業控股的上市公司，實際控制人和很多省份/地市有業務上的聯絡，對公司部分重大專案進行了很好的賦能。二是隱形支援，資料安全問題敏感，股東在這方面為公司提供了隱形支援，緩解了客戶對於資料安全的顧慮和擔憂，公司在這方面優勢更加明顯。

問：公司計劃什麼時間開始實現盈利?

答：可以參照公司披露的股權激勵的業績解鎖條件。

問：醫院端市場不斷有新廠商加入,如何看待未來的商業模式?

答：公司前期在醫保端開展了深度的資料探勘與標準制定工作，院端業務的開展過程中，儘管有不同的廠商參與，但都要符合相應的標準。基於前期在醫保端的業務積累，公司在標準制定、本地化改造方面優勢非常明顯，同時可以為醫院客戶提供深度的附加服務。對於未來院端業務的競爭，公司認為競爭是公司業務進步的動力，可以進一步實現產品和服務的提升；競爭過程中公司的服務能力和價值會進一步凸顯。

國新健康主營業務：醫藥電子商務、數字娛樂、高科技化纖等業務。

國新健康2021三季報顯示，公司主營收入1.02億元，同比上升48.11%；歸母淨利潤-12732.43萬元，同比上升21.43%；扣非淨利潤-13389.31萬元，同比上升4.91%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入4916.02萬元，同比上升70.35%；單季度歸母淨利潤-3176.72萬元，同比上升25.09%；單季度扣非淨利潤-3102.93萬元，同比上升21.21%；負債率29.42%，投資收益483.91萬元，財務費用1.88萬元，毛利率-27.47%。

該股最近90天內無機構評級。近3個月融資淨流出321.07萬，融資餘額減少；融券淨流入49.07萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，國新健康（000503）好公司評級為2星，好價格評級為1星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)