總的來說，我們認為今年的“緊信用”與2018年有著明顯區別，當前時點我們對市場不悲觀。從流動性和基本面組合看，A股目前不具備由牛轉熊的條件。從市場特徵看，教育“雙減”等一系列政策出臺後中概股暴跌，是檢驗市場脆弱度和承接力的一個測試，A股沒有類似18年作無限悲觀預期延展，而是如我們預期快速企穩，指數下半年底部大機率已經過去。
從短期來看，市場風格出現了階段性再平衡。機構對於新能源、半導體等熱門賽道的增配基本到位，社融低預期，美債利率反彈對高估值板塊構成邊際制約，另一方面，部分行業前期跌幅較大，也存在反彈需求。但從中長期來看，主線是否切換最重要因素還是在於景氣趨勢比較。
配置方向上，我們認為繼續配置新能源等高景氣長賽道標的，如果有調整，則是機會，行業關注：軍工、新能源、化工、煤炭、券商等。繼續看好中小盤、軍工、新基建三大方向。
中小盤：前幾年市場過度給予其估值折價，一旦當公司具備高景氣預期，其股價也會出現階段性的進攻性。當前中小盤特別是中小成長股的價值挖掘仍不充分，未來有望出現價值重估，並與自身業績增長形成戴維斯雙擊。
軍工：高景氣成長行業中前期滯漲方向，年初至今指數漲幅僅4%，中報季產業鏈景氣度持續兌現，在經濟下行期具備絕對增速和相對景氣優勢。
新基建：隨著經濟下行，託底力度邊際必然增加。從景氣邊際變化與估值阻力(行業中期空間與政策友好度等)看，我們的排序，新基建優於舊基建優於地產優於整體經濟。
風險提示：
1、中美關係持續緊張；2、疫情超預期；3、通脹超預期。
（文章來源：陳果A股策略）