楊德龍 | 立方大家談專欄作者
週三，滬兩市在消費股大反彈的帶領之下出現大幅回升，消費股否極泰來。
在之前大幅調整的時候，我建議大家逢低佈局被錯殺的優質龍頭股，特別是消費白馬股，因為從長期來看，經濟轉型最受益的板塊就是消費；而實現共同富裕，透過收入分配改革提高中低收入人群的收入也利好於消費的增長。由此看來，消費白馬股是值得長期持有的品種。
週三隨著大量資金入場，消費板塊異軍崛起，帶動了指數回升，大幅提升了市場的信心。另外，在此前調整較多時我建議大家逢低佈局的科技網際網路巨頭也出現大幅回升，市場的人氣為之一振。消費股優質龍頭股持續殺跌的過程已經告一段落，可以期待後市出現恢復性上漲。
今年7月5日，我首發的前海開源優質龍頭基金，在建倉期剛好遇到優質龍頭股被錯殺的機會，迎來了較好的建倉時機，透過逢低佈局、分批建倉的方式佈局優質龍頭股，獲得較低的建倉成本。對於優質龍頭股中長期的表現，我有堅定的信心，從長期來看，各行各業的頭部效應越來越明顯。隨著我國經濟的發展，各行各業都逐漸出現更具有市場競爭力的行業龍頭企業，伴隨其經營優勢的逐步體現、市場認可度的進一步提高，其盈利能力也將會得到進一步提升，行業龍頭的投資價值也會越來越高。現在市場的信心逐步恢復，被錯殺的優質龍頭股迎來了配置的良機。此時可以透過逢低建倉調整到位的優質龍頭股票或者基金，抓住中長期的機會。
堅持價值投資，知易行難，特別是在市場出現短期非理性下跌的時候，很多投資者出現恐慌，逢低不僅沒有加倉，而是進行了減倉，甚至割肉，造成持倉成本更高。從價值投資的角度來看，克服人性的貪婪與恐懼，不隨大流，是一種必須的投資策略。因為在股票市場上大多數人是虧錢的，只有少部分人是賺錢的，隨大流注定是失敗的。我一直倡導逆向投資的理念，也就是在市場景氣度、行情景氣度過高，或是個股漲幅過大的時候，要獲利了結。比如最近市場對一些中小盤個股瘋狂追捧，很多散戶去炒作，這就是要規避風險、減倉的時候。而對於一些被錯殺的優質龍頭股、消費白馬股，包括網際網路巨頭則應逢低佈局。
逆向投資是被無數案例證明有效的一種投資策略，美國的鄧普頓就是一位逆向投資大師。作為價值投資的一個重要補充，透過逆向投資的方法抓住市場非理性上漲或是恐慌性下跌帶來的機會，將會獲得更好的投資回報；而追漲殺跌、頻繁交易則是很多人虧損的根源。做價值投資需要一個良好的心態，需要克服人性的貪婪與恐懼。價值投資不是一句口號，而是要落實到實際行動上。
我前幾年提出中國特色價值投資的概念。由於中國股市散戶佔比較大，市場的波動性非常大，因此，存在很多錯誤定價的機會。由於大多數投資者並沒有真正地貫徹價值投資理念，而是追漲殺跌，所以要像美股那樣透過長期持有來獲得回報，相對來說比較困難。特別是在好股票被錯殺的時候，對心理上會施加比較大的壓力。但是，如果能結合A股的實際情況，做中國特色價值投資，在市場錯誤定價的時候進行適當的倉位控制，防止淨值回撤，則可以更好地獲得長期的高回報。
每一次大跌都是建倉優質龍頭股或者優質龍頭基金的良機，概莫能外。這次市場的表現再次證明了這一點。在週二，市場出現恐慌性的拋售，很多優質龍頭股遭到資金的拋棄，幾乎連續一兩個月出現持續下跌。很多優質龍頭股，半年報披露之後增速不及預期，造成股價的進一步回落。現在進入9月份，半年報披露已經結束，業績增速低於預期的利空已經完全釋放。在利空釋放完畢以後，理性的聲音以及看多的資金開始逐步入場，這是帶來9月今天市場大漲的一個重要推動力。
今天，在9月的第一個交易日就實現了開門紅。這對9月份的行情乃至出現金九銀十行情都有一個很好的暗示。市場否極泰來，優質龍頭股迎來了絕佳的絕地反擊的機會。當前，保持信心、保持理性非常重要。
當市場瘋狂下跌的時候，適當控制倉位，逢低進行佈局，做左側建倉，是我建議機構投資者採取的一種策略。當市場出現大幅反彈，開始逐步走出右側的時候，這便是散戶投資者入場的一個時機。因為散戶投資者資金量較小，可以等到好股票反彈的時候進行加倉。這樣，透過逢低佈局，無論是左側建倉還是右側建倉，都能夠獲得一個比較低的建倉成本，從而有利於投資業績的回升。
做價值投資的路上並不擁擠，因為大多數人都是無法克服人性的貪婪與恐懼，甚至底部割肉。我一直苦口婆心地給大家推廣價值投資理念，讓大家克服人性的貪婪與恐懼，要回歸到投資的本質，即做好公司的股東。在我國經濟穩步復甦，經濟轉型卓有成效的背景之下，大消費、新能源和科技網際網路無疑是經濟轉型最受益的三大方向。從長期來看，做好公司的股東，相信國運，長期將會獲得豐厚的投資回報。
短期任何的股價的大幅下跌實際上都不改變好公司的基本面，也沒有改變好公司的投資價值。半年報業績增速低於預期，實際上是一個短期的業績表現。根據估值模型，對公司長期業績走向做出判斷時，對於短期異常的業績，甚至一年的業績表現都可以作為異常點進行剔除，這並不會改變一個公司的定價模型。比如白酒消費在去年第一季度受到疫情的影響，大幅下降，人們無法走親訪友，但白酒板塊卻是異軍崛起，大幅上漲，並沒有受到一季度業績較差的影響。因為一季度的業績表現實際上並不會影響到公司的長期投資價值。公司的基本面沒有改變，也就是這些靜態資訊沒有改變，就不用做相應的調整。
但是當市場出現狂熱的時候，比如像春節前，新基金髮行一場火爆，上百億的基金一日售罄，爆款基金頻頻出現，而市場的成交量也持續放大。這就是這個市場熱度過高，需要短期減倉的時候。所以做投資要逆向投資，在A股市場更是如此。這也是被歷史反覆證明的一個好的投資策略。
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