華瑞股份：A股“屌絲”要逆襲？

無數，市場為什麼還要看多華瑞股份？

今年上半年，突如其來的疫情，讓很多上市公司業績遭受重創，伴隨而來的是股價的不斷下行。但A股中卻有一家名不見經傳的電機公司，股價卻逆勢崛起。

華瑞股份自從3月21日孫瑞良股份滿三年到期以來，股價成交量逐漸放大，並創10個月新高，其核心業務是小功率電機的研發、銷售，但在一季度業績驟降。

顯然業績與股價之間存在背離。

除業績大幅下降外，華瑞股份還存在著高管減持、實控人股權質押風險、總經理辭職的利空訊息，但這些因素都沒有阻止股價上行。

事出反常必有妖，市場看多這家公司的邏輯究竟是什麼？

01 否極泰來

A股中有一種說法叫做：“利空出盡就是利好”。對於華瑞股份來說，利空已經足夠多了。

近期，華瑞股份頻繁傳出大股東股權質押的訊息。

2月10日，控制人孫瑞良補充質押301萬股，累計股權質押比例已經超過其持股比例的90%，佔公司總股份的37.55%。也就是說，這位實控人已經將其大部分股份進行質押，如果不能及時解除質押，那麼其將失去公司控制權。

股權質押相當於典當，當出去的東西自然需要贖回，否則就會被變賣。

根據2月12日的公告，在未來半年時間內，孫瑞良將面臨4768萬股的質押股份到期，佔其所持股份的64.67%，佔公司總股本的26.49%，對應融資餘額約2.2億元。如果想要贖回，將面臨極大的資金壓力。

一個月後，孫瑞良質押給華創證券的4318萬股發生實質違約，他並沒有在規定時間內回購質押股份。這些股份極可能將被處置，華瑞股份也將面臨實控人的變更。

實控人股權質押違約，這本應是特大利空，為何股價卻逆勢大漲？這要得益於給力的“接盤俠”。

孫瑞良除了將股權質押給華創證券外，還將約7.34%的股份質押給江蘇華靖九合產業發展有限公司，7.34%的股權足以送其進入前三大股東之列。既然質押給華創證券的大頭股份已經爆倉，那麼剩餘的7.34%的股權履約贖回的可能性已經微乎其微。

在2019年10月30日，華瑞股份還進行了高管變更，劉慧映成為新任CFO。據公開資料顯示，劉慧映正是華靖九合的董事。也就是說，華靖九合已經掌管華瑞股份的財務。

今年3月6日，孫瑞良本人宣佈卸任公司總經理，暫時保留公司董事長和法人的頭銜，這預示著孫瑞良已經開始逐漸淡出公司管理層。

4月26日，華瑞股份宣佈終止部分募投專案，並將這6048萬元改為補充公司流動性。而這部分資金原計劃用於“年產7500萬隻高效能換向器技改專案”。也就是說，在華靖九合介入後，已經開始逐漸暫停對原先主營業務的投入。

從目前來看，質押在華創證券也極有可能被華靖九合拿下。這一切都指向一個方向，那就是華靖九合正在借殼華瑞股份。

02 暗流湧動

如果將股價看成是海面，那麼換手率就相當於水下的暗流，雖然人們目不能及，但能量卻在不停的匯聚。

過去一年，華瑞股份的股價始終在7-8元附近波動，看似平靜但實則早已暗流湧動。

換手率代表一家公司的交易頻次，過去一年，華瑞股份的換手率高達1158.73%。這個換手率是什麼概念？相當於過去一年，華瑞股份每個月都將出現所有股份被交易一次的情況。

細思極恐，如此高的交易頻率，能夠誕生無限可能。

03 未來的方向

華靖九合是九合產融集團旗下的公司，而九合集團出身不凡。

官網顯示，九合集團是國家發展和改革委員會下屬中國產業發展促進會的常務理事、中國併購公會理事、中央及國家機關工委主管的《旗幟》雜誌理事單位、華本企業傢俱樂部理事成員以及北大金融家協會創始理事。

具體來看，九合集團的核心業務就是投資，是一家依靠金融和產業雙輪驅動的國有控股企業集團。已經形成包括投資、不良資產、產業基金、金融科技四大板塊。

九合集團已與中鋼集團、國機集團、中鋁股份、中國航信、國開金融等大型央企，兗礦集團、廣州產業基金、南粵集團、四川國投、營口港務集團等大型地方國企，建立了戰略合作關係；獲得了貴州、廣東、江蘇、四川、遼寧、江西、雲南、寧夏、甘肅等地方政府的大力支援。

作為投資為主的集團，九合集團投資了大量標的公司。

而任何的投資最終目的都是為了變現，毫無疑問上市公司是將資產變現的最好途徑。

那麼最有可能裝入華瑞股份的資產又是什麼？我們認為是教育業務。

官網顯示，九合集團的教育板塊包括基礎教育和語言培訓兩大板塊。

基礎教育方面，九合集團依託北京大學等多家高校的全面合作，彙集國內外的優質教育資源，以民辦國際高中為重點，積極佈局國際幼兒園、一貫制學校在內的 K12 領域，構建培養國際化人才的民辦學校體系。

九合集團計劃在三到五年內，透過新建、合作、託管等形式，著眼於新高考新課改下教育的新需求，推動教育革新，開辦十餘所現代化、國際化一貫制全寄宿新型學校，打造中國最優秀的基礎教育典範。

更重要的在另一塊業務——語言培訓領域，九合集團主要與森淼教育進行合作，而森淼教育又是由九合集團實控人劉軍控股，持股比例高達70%。

這塊業務主要包括語言培訓留學諮詢與規劃、國際學術課程、國際留學以及留學境外服務等，是當前中國歐洲留學中介機構的領跑者之一，並且是赴義大利留學的權威語言培訓機構。

資料統計，森淼教育在義大利語言培訓市場的市場佔有率高達50%，是義大利小語種細分領域的絕對龍頭。同時，公司已從義大利語、西班牙語逐步向法語、德語等語種擴充套件。

如果九合集團最終將教育業務裝入上市公司，那麼華瑞股份將一躍成為小語種培訓的龍頭企業。

縱觀目前與教育相關的培訓企業，細分龍頭公司都有不錯的股價表現。如英語培訓第一股新東方的市值高達202億美元；事業編培訓第一股中公教育的市值高達1610億元；技工培訓第一股中國東方教育的市值為275.25億港元。

作為小語種培訓第一股，華瑞股份或迎來涅槃，而目前股價的走勢似乎也在印證這層邏輯。

當然以上的假設是基於借殼成功的基礎，最終走向依然需要時間的驗證。

這個A股屌絲逆襲的故事，未完待續。

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