近期， 醫藥板塊表現強勢，已連續6日上漲，漲幅近5%，醫藥主題基金也出現連續反彈，不少基金淨值創歷史新高。那麼去年下半年以來的調整到位了嗎，可以上車了嗎？
基金經理指出，醫藥長期發展中存在一些波動是很正常的，在這個時間點上沒有受到政策影響的行業，或者那些雖然在風格切換中受到影響的行業，都還有長期接入的機會。從時間維度上來看，醫藥確實調整了一段時間，從長週期來看醫藥還是一個很不錯的資產，也不必要過分擔心，如果是基於2021年全年的安排，目前是醫藥基金較好的配置時點。
醫藥板塊的調整到位了嗎？
回顧2020年，上半年醫藥行業尤其是生物製藥細分板塊突飛猛漲，醫藥主題備受市場資金關注與追捧，下半年卻開始回落，高點最大回落幅度近40%，雖然經歷了回撥，醫藥板塊2020年一年漲幅仍然達到52%，大幅領先其他行業板塊。
那麼，醫藥板塊調整到位了嗎？可以從估值、基本面和政策層面來看。
對於醫藥板塊調整的原因，華夏基金認為，從整個上半年來看，上半年全球經濟是處於國內經濟也存在短期陣痛。這種情況下，大家會追求一些穩定類的資產，不管怎麼說，看病、吃藥，正常的醫療服務還是需要的，即便有一些醫院門診會受影響，但實際上大部分醫療需求還是要在醫院端或藥店端或各種終端實現，上半年看到醫藥表現非常好。在6、7月份時疊加市場對疫苗的熱情，所以在二季度時很多市場醫藥基金倉位歷史性到了20多個點，這在歷史上都是很高的，可見大家的熱情。到了下半年，逐漸有疫苗的出現，包括國內疫情管控也比較好，投資者重心逐漸會從上半年不確定性轉移到了下半年經濟復甦的情況上，這時候板塊選擇上可能會選擇一些偏經濟週期的東西，所以在醫藥上會有一些調整。
二是下半年，因為每次到四季度時都是醫藥政策釋出較多的時間點，今年先後經歷了高值耗材的集採、創新藥談判，大家存在心理上的一些恐慌。
從歷史上來看，醫藥長期發展中存在一些波動是很正常的，在這個時間點上沒有受到政策影響的行業，或者那些雖然在風格切換中受到影響的行業，都還有長期接入的機會，當市場冷卻的時候，有時候也是佈局的時點。從時間維度上來看，醫藥確實調整了一段時間，從長週期來看其實醫藥還是一個很不錯的資產，也不必要過分擔心。
對於醫藥板塊的高估值，基金經理王澤實指出，估值高首先代表大家對這個方向是認可的，從長期維度來看醫藥是一個不錯的賽道，也是一個不錯的資產，所以才會在這裡追逐比較不錯的好公司，最後交易出來的結果是比較貴的估值。
雖然醫藥在傳統意義上被定位於防禦性行業，但其實也是一種進攻性資產。在這種情況下，所謂估值上便宜和貴都是相對的，更核心在投資中，我的組合裡更關心的是貴的估值和便宜的估值未來會不會有什麼變化，會有什麼觸發因素導致它不再具備這樣的競爭優勢或壁壘，這是我們關注的重點。所以我們覺得還是不能靜態看醫藥的估值。
從業績來看，已披露2020年業績預告公司數量已近千家，其中預喜公司佔比過半。從預喜公司所屬行業來看，醫藥生物行業公司最多，超過60家，預計將成為2020年業績表現最為亮眼的行業之一。2020年，全球疫情肆虐，世界各國對相關醫藥和醫療防護物資的需求大幅增長，使得醫藥生物行業成為當年業績最為耀眼的行業之一。部分A股醫藥生物或防護用品公司在滿足國內需求的同時，出口也有大幅增長。
政策方面，1月15日，國務院常務會議中指出，要按照醫改部署，堅持三醫聯動，推動藥品集採常態化制度化。按照保基本、保臨床原則，重點將基本醫保藥品目錄內用量大、採購金額高的藥品納入採購範圍，逐步覆蓋國內上市的臨床必需、質量可靠的各類藥品和耗材。符合條件的仿製藥、原研藥和參比製劑均以通用名參與集採，透過質量和價格公平競爭產生中選企業和藥品、耗材。
此外，醫療保障“兩定辦法”將於2021年2月1日起施行。近日，國家醫療保障局公佈《醫療機構醫療保障定點管理暫行辦法》和《零售藥店醫療保障定點管理暫行辦法》，規定符合條件的醫療機構和零售藥店可以透過申請簽訂醫保協議納入醫保定點管理，並明確了協議簽訂的基本條件和流程。
渤海證券研報指出，隨著醫改政策的逐步明晰，醫藥行業確定性愈加明顯，同時行業將迎來估值切換，行業高景氣業績快增長的子領域將更受關注，可逢低進行戰略配置，建議投資者關注疫苗、創新藥及創新器械領域以及連鎖藥店龍頭企業。
醫藥主題基金還能上車嗎？該怎麼選？
從時間和幅度看，有分析人士曾指出，在2021年一季度可以逐步加倉醫藥了。從近期醫藥板塊的表現來看，有企穩的跡象，從近期基金的表現來看，有不少醫藥主題基金也已收復失地。
拉長時間看，近三年，表現最好的主動醫藥類基金，比如交銀醫藥創新和富國精準醫療已經翻了兩倍。近一年收益在98%以上的基金有廣發醫療保健股票，中歐醫療健康混合，融通醫療保健，工銀前沿醫療等，也接近翻倍。
近一年收益最好的醫藥醫療指數類基金是匯添富中證生物科技指數A，收益率為84.02%，三年收益率為114.53%。近三年收益最好的被動基金是廣發中證醫療指數(LOF)A，近一年收益率為76.5%，近三年收益率為132.16%。
由此可見，醫藥類基金三年翻倍應是平均表現，主動基金相對被動指數型基金有超額表現。
融通醫療保健基金經理蔣秀蕾表示，如果是基於2021年全年的安排，目前是醫藥基金較好的配置時點。政策底線在醫藥行業已經確立，行業集中度提升由此加速，疊加疫情帶來的行業地位整體提升，醫藥股的跨年度行情將提前展開。長遠看，未來十年是醫藥行業投資的黃金十年，政策免疫的高景氣度賽道將持續享受估值溢價。疫情後，老百姓的疾病防控意識將會提升，結合第二次生育高峰的人口將在2021年逐步開始步入老齡化，醫藥行業或將迎來黃金投資期。醫療保健行業高景氣度賽道如創新疫苗、CXO、醫療服務、創新藥、創新醫療器械、高階消費品、連鎖藥店的龍頭公司值得關注。
作為資本市場中的長期優質賽道，醫藥行業的相關行業主題指數眾多。常見的包括有中證醫療指數、全指醫藥指數、中證生物醫藥以及國證醫藥等。各個行業和主題指數分別從不同角度遴選優質醫藥企業構建樣本股，以反映滬深兩市醫藥板塊內公司股票的整體表現。
從最近五年的產品收益看，醫藥主題基金整體業績表現亮眼，絕大部分產品都大幅跑贏了滬深300指數。指數型產品中，跟蹤滬深300醫藥衛生指數的產品表現優異；主動管理型產品中，由兩位明星基金經理葛蘭、吳興武分別擔綱管理人的中歐醫療健康、廣發醫療保健備受投資者追捧，產品管理規模較大。
從醫藥主題基金的型別看，主動型產品的收益表現整體優於指數產品。相比主動型產品各個區間段的收益率，指數型產品都稍遜一籌。在醫藥行業或主題基金投資過程中，投資者與其勞神費力去分辨紛繁的行業和主題指數，不如選擇優秀的主動管理型產品進行投資，大機率可以獲得更高的投資收益。
在選擇主動基金時，建議選擇長期績優基金經理管理的產品，包括廣發醫療保健，中歐醫療健康，融通醫療保健，工銀前沿醫療、富國精準醫療，交銀醫藥創新，上投摩根醫療健康產業，招商醫藥健康產業，博時醫療保健，農銀醫療保健等。
過往業績不代表未來。醫藥是長牛行業，相比選擇哪一隻基金，相信基金公司和基金經理，長期持有更重要，更容易獲得醫藥行業長期增長帶來的收益。
(文章整理自財富號)
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