天億馬：應收賬款不斷提升，研發費用率較低

近期，數家正在準備IPO的企業多次被問詢，經覽富財經網梳理發現，廣東天億馬資訊產業股份有限公司（以下簡稱“天億馬”）於近期回覆了監管層的問詢。

天億馬是一家智慧城市解決方案提供商，致力於融合應用物聯網、大資料、雲計算、GIS、人工智慧等新一代資訊科技，為客戶提供專案總體規劃、方案設計、軟體研發、專案實施及運維服務一體化的資訊科技解決方案。

公司此次擬發行不超過1,177.80萬股，計劃募集27,936.15萬元，其中10,000.00萬元用於補充流動資金，佔募集資金的35.80%。

應收賬款攀升

天億馬亟需補充流動資金或許是因為公司應收賬款不斷提升，天億馬2017-2020H1應收賬款賬面價值分別為6,582.27萬元、8,577.80萬元、12,547.20萬元和10,470.89萬元，應收賬款佔同期期末總資產的比例分別為24.56%、29.31%、38.95%和33.82%，應收賬款佔總資產比例較高。

如果天億馬出現應收賬款短時間內大幅上升、主要債務人財務狀況惡化或者應收賬款回收管理不當等情況，公司應收賬款發生壞賬的可能會共振增加，對公司的經營業績將產生不良影響。

天億馬應收賬款持續保持高位或許還和公司所在行業中企業數量較多，市場競爭日趨激烈有關。而且天億馬認為同行業已上市企業藉助資本市場融資發展加快，不斷擠壓中小型企業市場空間，雖然市場需求總體持續增長，但激烈的市場競爭環境對公司的業績增長造成了較大壓力。

業務區域集中

天億馬的產品和服務目前主要集中在以廣東為主的華南地區，2017-2020H1華南地區主營業務收入分別為18,548.83萬元、17,509.34萬元、25,283.25萬元和7,224.94萬元，佔主營業務收入比重分別為96.01%、89.65%、91.77%和98.16%，公司業務區域較為集中。

雖然天億馬目前已在廣州、深圳、海南、湖南、重慶、香港等地設立了分子公司，由華南地區向周邊及其他各省拓展業務，但由於公司目前收入地域來源仍較集中，如果未來廣東地區的經濟形勢或市場環境發生重大不利變化，將對公司的經營業績產生較大負面影響。

毛利率下降

2017-2020H1，公司綜合毛利率分別為38.07%、39.55%、37.78%和28.61%，總體上呈逐年下降趨勢。天億馬認為毛利率下降是因為隨著公司在全國市場業務的拓展、行業競爭的加劇可能導致公司產品和服務價格下降，而且因為原材料價格、人力成本具有不確定性，將使得公司面臨毛利率水平下降的可能。

研發費用率偏低

天億馬作為智慧城市解決方案提供商，自知技術研發至關重要，公司曾公開表明，為保證公司的市場競爭力和技術創新能力需投入大量的研發資金。

但結合公司財報，覽富財經網發現2017-2020H1，天億馬研發費用分別為1,375.73萬元、1,547.19萬元、1,552.37萬元和521.11萬元。結合公司2017-2020H1營收資料分別為19,336.17萬元、19,653.15萬元、27,581.49萬元、7,360.72萬元可知，研發費用率分別為7.11%、7.87%、5.63%和7.08%。

根據天億馬給出的可比公司，可知可比上市公司研發費用率平均值分別為10.35%、9.87%、10.22%和15.57%，中位數分別為10.06%、9.35%、9.39%和15.11%，天億馬研發費用率水平低於行業總體平均水平。