2021年11月開始，強勁了一整年的新能源逐漸回撥，在迷茫與動盪交織之間，一股妖風席捲而來。其中，九安醫療更是妖股中的“大明星”。
近50個交易日內，九安醫療股價瘋漲1280%，市值也從2021年11月8日的30.6億元，飆升最高的近400億元。從6元/股、市值30億元發展至今，短短兩個月九安醫療究竟經歷了什麼？
圖片來源：東方財富網
01 大漲：29個漲停板，九安醫療憑什麼？1）憑試劑盒收穫29個漲停板
九安醫療是一家研發健康電子產品和搭建個人健康管理平臺的企業，但九安醫療近幾年在二級市場上的表現並不出彩。直到2021年年末，主要銷售測量體溫、血壓、血糖、血氧等電子醫療器械的九安醫療，突然獲得了新冠檢測概念的加持。
2021年11月8日，九安醫療釋出公告稱抗原試劑盒獲美國食品藥品監督管理局(FDA)應急使用授權(EUA)，可在美國和認可美國EUA的國家或地區銷售。這麼大的一個利好訊息，讓九安醫療從2021年11月7日首次披露新冠自測OTC試劑盒獲得美國FDA EUA 授權，截至到2022年1月20日收盤，收穫了29個漲停板，累積漲幅1280%。
圖片來源：九安醫療官網
橫向對比，除了九安醫療，國內還有東方生物和艾康生物兩家公司生產的快速檢測試劑也進入美國市場。此外，美康生物、博拓生物和萬孚生物等公司生產的快速檢測試劑，也正申請美國FDA認證。
據統計，近兩個月來，除尚未上市的艾康生物，上述五家企業股價均呈22%-906%不等的上漲幅度。
2）披露百億訂單
自從新冠自測OTC試劑盒獲得美國FDA EUA授權後，股價大漲的同時就有不少投資者在互動易平臺詢問九安醫療的在手訂單情況。
2022年1月12日晚間，九安醫療終於披露了重大合同及訂單進展：子公司iHealth美國與紐約州衛生部訂單及合同累計金額為1.85億美元（約合人民幣11.80億元），與美國馬薩諸塞聯邦及衛生與公眾服務部執行辦公室訂單累計金額為1.48億美元（約合人民幣9.44億元）。
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兩筆訂單及合同金額合計人民幣21.24億元，相當於九安醫療2021年前三季度營收（7.90億元）的2.6倍。
1月14日，九安醫療又披露了一筆81億元鉅額訂單：iHealth美國向美國ACC代表美國 HHS銷售 iHealth 試劑盒產品，合同價稅合計金額為12.75億美元（含運費），約合人民幣81.01億元。
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如此一來，九安醫療在短短3天之內就簽下百億訂單，股價也因此一再飆升。
3）四季度淨利超過上市期間總和
除了新冠檢測概念的加持和百億訂單的賦能以外，九安醫療2021年的業績可謂了邁了一大步。1月19日晚間，九安醫療釋出2021年度業績預告。公司預計2021年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9億元至12億元，較上年同期增長271%-395%；扣除非經常性損益後的淨利潤為8.5億元至11.5億元，比上年同期增長243%-364%。
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此前九安醫療2021年三季報顯示，2021年前三季度淨利潤為5012.8萬元，因此2021年第四季度盈利在8.5億元至11.5億元之間。2007年至2020年九安醫療的淨利潤總和為18612.6萬元。這也意味著，九安醫療2021年四季度賺的錢，比2007年至2020年這14年賺到的總和還要多5倍左右。
這一瞬間爆炸的業績帶來這麼猛的股價漲幅似乎也就不那麼難以理解了。
02 見頂：缺乏基本面支撐，難以長期穩定股價整體來看，九安醫療近期的暴漲主要是受短期利好的因素，公司市值能否長期站得住，最終還是要靠經營層面能否持續向好發展。但從其此前經營狀況來看，九安醫療的基本面並不出眾。
1）主要資料持續下落
從營利狀況來看，2021年前三季度，九安醫療營業總收入7.90億元，較2020年三季度減少8.17億元，銷售收入嚴重下滑；2021年三季度毛利潤2.95億元，較2020年三季度減少6.40億元，毛利潤嚴重下滑；淨利潤5012.8萬元，同比大降86.19%。
如果時間線再往前移動，不難發現2019年前三季度九安醫療的淨利潤是-9000萬，公司對比2019年至少實現扭虧為盈了，也算是一個進步了。
圖源：「財報羅盤」上市公司財報智慧分析系統
同樣的，九安醫療2021年三季度毛利率37.35%，與2020年三季度相比，毛利率下滑20.81個百分點；核心利潤率-6.45%。與2020年三季度相比，核心利潤率下滑34.03個百分點，經營活動出現虧損。
而2019年前三季度公司的經營性現金流是-7600萬，剛好與2021年前三季度的-7200萬經營性現金流十分接近。也就說盡管利潤表上相比2019年多賺了一個“小目標”，但是賺到的錢都是“假錢”，產品都是賒銷出去的。考慮到營收規模相較2019年有所擴大，在剔除掉疫情的影響之後，這兩年時間公司經營實際上就是在原地踏步，甚至還略有所倒退。
可以說2020年疫情催化下的業績小爆發過後，九安醫療2021年前三季度的主要財務資料同比2020年嚴重下滑，潮水退去之後現了原型。
圖源：「財報羅盤」上市公司財報智慧分析系統
當然官方也自己承認，盈利能力大幅下降主要因2020年受疫情原因額溫計、血氧儀等疫情相關產品營業收入大幅提升，出口海外的疫情物資毛利率水平較高。但隨著疫情逐步得到控制,疫情相關的物資產品海內外銷售量也同步減少，毛利率也隨之下降。
2）訂單風險正在累積
在九安醫療收穫大筆訂單，股價大漲而帶同時，九安醫療再次披露補充公告稱，“美國政府有權隨時因自身因素中止該合同”，上述含義為美國政府可以不需要理由在合同的執行過程中要求停止執行，且取消後續的採購，賣方需承擔相應的風險及可能產生的損失。
圖片來源：九安醫療官網
此外，九安醫療表示這份合同的履行還存在另外的風險：比如受當地疫情變化、政策變化、公司供應鏈能力變化、物流運輸風險以及不可預計或不可抗力等因素的影響，可能存在合同無法如期或全部履行的風險，屆時，將為企業造成巨大的損失。
這樣一份隨時可能被取消的訂單，一份只有白紙黑字沒有真金白銀的訂單，不知道各位朋友覺得靠譜嗎？
當然不管這個訂單靠不靠譜，九安醫療的股價可是“靠譜”了很長一段時間。
03 衝高回落：4道關注函，深交所上演“捉妖記”正如大多數有著異常表現的妖股在股價上漲初期就收到交易所的關注函或問詢函一樣，九安醫療也同樣如此。
從2021年11月16日起，九安醫療發了9次股票交易異常波動公告和4次股票交易風險提示公告，深交所也對九安醫療下發了4道關注函：詢問九安醫療是否存在選擇性披露部分資訊以炒作股價的情形，相關公告的表述是否準確、是否存在誤導性陳述等。
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此外，九安醫療還於去年12月中旬收到深交所監管函，被指該公司就試劑盒獲得美國FDAEUA授權事項進展情況在互動易平臺答覆的時間早於在指定媒體披露的時間，違反了《股票上市規則（2020年修訂）》相關規定。
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許多看空的人認為，九安醫療沒有長期的業績支撐，靠著一個虛無縹緲的訂單股價暴漲只能是曇花一現，將來鐵定是“一地雞毛”。
正所謂是暴漲之後肯定有暴跌。九安醫療的跌停始於1月18日，次日繼續大跌5.27%，連續大跌後，九安醫療公佈2021年年度業績預告，但也無濟於事。1月21日和24日，九安醫療接連兩個交易日跌停；1月25日開盤，連續兩跌停的九安醫療繼續一字跌停，雖中途有回升跡象，但截止收盤，九安醫療仍跌6.29%。春節之後開盤，又是一個接近跌停。
整體來看，九安醫療此前的大漲提前兌現的是未來的業績預期。在重磅利好發生後，股價一定會經歷一個理性上漲到非理性上漲的過程，而非理性上漲的那部分在股價見頂之後往往又會跌回去，這也是九安醫療為何在極速大漲後又急速下跌的原因。
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結語
長期來看，伴隨著時間推移，獲得美國FDA批准的家用自測檢測試劑盒越來越多。截至1月18日，共有12家公司的家用自測試劑盒產品獲得了FDA緊急使用授權，就新冠檢測產品在POC使用場景下已經獲得FDA緊急授權的公司有21家。
日趨激烈的市場競爭必將會對九安醫療現有的市場份額和產品價格造成衝擊，九安醫療未來的股價也當會有所回落。醫療企業想要長紅必將是一個長期沉澱的過程，一時的大漲並不足以為奇，退潮後，誰在裸泳便一目瞭然了。
