CRO龍頭大跌，康龍化成怎麼了，為何突然大跌呢？

作為昔日“明星股”，上市便拿下13個漲停板，之後經歷短暫的平緩期又進入大漲階段，2019年8月至2021年8月，短短兩年的時間最大翻漲6倍，可見資金偏愛之程度。不過，好景不長，自2021年8月以來股價的表現可謂是一落千丈，至今都沒有回暖的氣勢，似是一股CRO龍頭要更迭的意思。

這周，康龍化成一則減持公告，差點兒讓其“崩盤”。釋出兩份減持公告：一份是公司實控人及其一致行動人，計劃在4月28日至9月28日，透過大宗交易或集中競價交易方式，合計減持不超過2.1%的股份；另一份是康龍化成第二大股東信中康成及其一致行動人信中龍成，計劃合計減持不超過6%的股份。

這兩份減持公告合計涉及減持比例高達8.1%。不僅如此，康龍化成似是覺得這個空頭訊息還不夠猛烈，同一天又釋出了2022年年報業績，顯示2022年營收102.66億元，同比增長37.9%，淨利潤13.74億元，同比下降17.2%，業績下滑情況首次出現在披露的業績中。

兩大利空來襲，3月31日週五康龍化成的股價崩潰，一度逼近20%跌停板，收跌14.16%。從公開披露的公告顯示，康龍化成近年來遭多次減持，資金呈現明顯淨流出狀態，2022年以來，康龍化成的減持計劃有8項，其中5項減持計劃已經完成，算上最新發布的減持計劃，康龍化成的實控人及其一致行動人、重要股東的套現額或突破百億元。

1、近些年，作為CRO龍頭的康龍化成一年不如一年。

雖說康龍化成2019年登陸A股，但披露業績時間線是比較長的，對比各年份業績，發現2022年的業績表現太差，莫說符合業績預期，連預期的邊兒都沒碰到。

2015年至2021年，不管是營業收入還是淨利潤同比增長率皆為雙位數、三位數增長，營業收入同比增長率分別為：42.71%、44.87%、40.38%、26.76%、29.2%、36.64%、45%，淨利潤同比增長率分別為：251.73%、139.57%、30.49%、44.26%、64.3%、114.25%、41.68%。

之前，機構預測康龍化成2022年淨利潤同比增長在5%左右，沒想到直線下滑，同比-17.24%，大跌眼球，加之機構與大股東逐年減倉，康龍化成的業績呈現以及業績預期是一年不如一年。

2、康龍化成研發費用激增61.55%，不是拖累業績的直接原因。

很多機構將康龍化成2022年年度業績不及預期歸結於康龍化成投入研發較往年激增上。分析財報資料可以看出，雖說康龍化成投入研發費用較大，2022年達到1.77億，增加幅度明顯，較2021年激增61.55%，但對比淨利潤同比-17.24，淨利潤為13.75億，影響並不大。所以，增加投入研發費用並非是拖累康龍化成業績的直接原因。

3、是什麼原因拖累了康龍化成的業績？

有四個方面：第一，從市場的角度分析，近二年醫療板塊呈現震盪走勢，整個板塊的行情熱度較低，資金流出明顯，雖說近期熱度逐步抬升，但主要是關於AI智慧對研發與降本的刺激，以及業績預增方向；

第二，康龍化成管理費用激增。隨著公司經營規模擴大，管理人員數量和人工成本相應增加，以及本報告期內完成多家公司的併購，管理費從2021年的8.67億元激增至14.98億元，同比增加72.79%。

第三，固定資產規模增加明顯。康龍化成的固定資產呈現直線上升態勢，2021年度為39.23億元，2022年度為56.65億元，同比增加44.41%。

第四，銷售、財務等費用激增。2022年度康龍化成營業收入同比增長37.92%，銷售費用同比增長47.84%，由2021年度1.56億上升至2.3%。相對應財務費用呈現激增態勢，由2021年度的2320.89萬元飆升至1.77億。

總結：CRO龍頭康龍化成，作為一隻2019年登陸A股的上市公司，在這幾年的時間裡，股價可謂是大起大落，既有市場行情的影響，也有投資氛圍的波及，但最主要是大股東與機構的減持，以及業績下滑的影響。機構對康龍化成未來二年的業績預測，尚需驗證。

本文不存在任何推薦，所聊到的股票不構成任何推薦，股市有風險，投資需謹慎。

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