本文來源：時代財經 作者：餘思毅
靴子落地了！
11月25日，為保持流動性合理充裕，促進綜合融資成本穩中有降，落實穩經濟一攬子政策措施，鞏固經濟回穩向上基礎，中國人民銀行決定於2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。
本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。此次降準共計釋放長期資金約5000億元。
事實上，早在11月22日召開的國務院常務會議，關於“適時適度運用降準等貨幣政策工具”的表述引發市場廣泛關注。
就本次降準的原因，11月23日，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對時代財經指出，目前國內需求處於復甦階段，全球需求前景趨緩，國內宏觀經濟仍面臨下行壓力，其中，月度宏觀經濟資料波動較大，反映經濟復甦基礎不夠牢固。
在周茂華看來，金融有必要加大實體經濟支援力度，鞏固經濟復甦基礎，促進經濟加快恢復正常。
周茂華稱，本次降准將增強銀行信貸擴張能力，保持流動性合理充裕，穩定市場預期。“中小微企業、基建專案、房地產等服務業行業融資獲得更大支援，有助於提振市場信心。此外，降準加大實體經濟支援力度，推動經濟積極加快回穩向上，基本面穩定對匯率構成強有力支撐。”周茂華解釋道。
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有必要加大金融對實體經濟的支援力度
“考慮到11月以來疫情繼續呈多點散發之勢，衝擊再度加大，而降息仍會受到下一段物價可能升溫，以及美聯儲加息程序仍未終結的掣肘，那麼，降準就成為更具可行性的貨幣政策選項。”民生銀行首席經濟學家溫彬以及宏觀研究中心主任王靜文對時代財經指出。
溫彬稱，從當前經濟執行情況來看，受疫情反覆、外需回落以及地產低迷等影響，經濟雖然繼續保持恢復態勢，但基礎並不穩固，10月主要指標大多出現下滑。其中，金融方面，社融存量同比增速回落至10.3%，為5月以來的最低水平，寬信用需要進一步加力，確實有必要加大金融對實體經濟的支援力度。
對央行在當前時間節點降準，財信證券首席經濟學家伍超明11月25日對時代財經表示，央行主要有三大考慮：
首先，近期經濟恢復放緩壓力明顯增加，鞏固四季度經濟向好態勢需要政策加力。受國內疫情新發多發、外需放緩壓力加大、消費和地產等需求不足制約增強等多重因素的疊加影響，10月份國內經濟主要供需指標均已放緩，11月份部分地區疫情多點散發將導致四季度穩增長壓力加大。
其次，在於緩解短期流動性壓力。12月份國內中期借貸便利（MLF）到期量仍有5000億元，目前1年期同業存單利率仍低於1年期MLF利率較多，加之實體有效需求偏弱，商業銀行續做MLF動力有所不足，8-9月份和11月份MLF均縮量續作，這會導致基礎貨幣減少，進而影響到信用擴張，需要降準適度對沖這一壓力。
在伍超明看來，降低社會融資成本、改善預期、提振需求是央行降準的第三層考慮。“降準釋放的資金，屬於長期限、低成本資金，有利於降低商業銀行資金成本，提高銀行放貸的意願，也有助於透過讓利，進一步推動降低社會融資成本，改善市場預期、提振實體有效融資需求。”伍超明指出。
保持流動性合理充裕
本次降準0.25個百分點，與今年4月25日的降準幅度一樣，但弱於去年的降準力度。據悉，去年7月15日、12月15日，央行分別降準0.5個百分點。
自2021年以來，央行降準與降息分別4次。時代財經制圖
對此，伍超明稱，一是，本次國常會提出“適時適度運用降準等貨幣政策工具”，其中“適度”意味著本次降準幅度不會太大；二是，本次降準前我國金融機構平均存款準備金率為8.1%（本次降準後為7.8%），無論與發達經濟體還是與其他發展中經濟體相比均已不高，國內降準的空間不斷減小，需要審慎運用，珍惜這一政策空間。
溫彬和王靜文還留意到，在不久前的金融街論壇上，央行行長易綱指出，2018年以來，我們累計實施了降準13次，平均法定存款準備金率從15%降到了大約8%，共釋放了長期流動性約10.8萬億元。
王靜文對時代財經指出，最近三次降準，法定存準率5%的機構不再納入，因此一定程度上5%可以視為目前法定存準率的底線。
“透過降準釋放長期限、低成本資金，降低銀行負債成本，提升信用擴張能力。12月有5000億元的MLF到期，疊加年底流動性需求上升，透過適度降準釋放流動性，保持流動性合理。”就降準帶來的影響，周茂華指出，近期市場波動加劇，央行透過降準釋放長期限流動性，釋放穩增長政策加碼，有助於穩定市場對流動性合理充裕預期。另外，年底降準也做好跨週期調節政策的具體體現。
對於股市，周茂華稱，市場流動性保持合理充裕，加之股市估值整體低窪，利好市場風險偏好。至於債市方面，隨著近期市場情緒逐步恢復平穩，對債市整體利好，“由於國內經濟尚未偏離復甦軌道，基本面不支援債市利率大幅下行。”
樓市方面，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對時代財經表示，降準後商業銀行投放信貸的能力勢必增強，有助於促進銀行信貸政策更加寬鬆，尤其是在全國六大行支援房地產的大背景下，此次降準對於房地產領域的影響明顯較大，也有助於房地產開發、個人按揭貸款等領域的信貸支援。