八馬茶業再衝IPO，從創業板轉戰主機板，“茶葉第一股”花落誰家?

撰文|劉冬雪

編輯|陳芳

為爭得A股“茶葉第一股”的名頭，八馬茶業再次叩響了資本市場的大門。

9月22日，從深圳創業板撤回上市申請4個多月的八馬茶業轉戰深市主機板，再次更新了招股書。這家創立於1997年的連鎖茶葉品牌，在2013年獲得了來自IDG資本、天圖資本、同偉創業創投和天璣星投資四大機構共計近1.5億元的投資。據悉，這是茶葉行業最大的一筆投資，也是首筆過億元的私募股權融資。

之後，八馬茶業開始了A股上市路。在謀求深交所中小板上市不成的情況下，2015年，八馬茶業終於在新三板掛牌。2018年4月，八馬茶業終止在新三板掛牌，重新衝刺IPO，只是這一路並不順利。

改道主機板

八馬茶業為何執著於深交所?

曾有接近八馬茶業的知情人士表示，新三板融資功能比較有限，而融資會計和法務費用負擔大，所以在綜合考慮下，2018年4月，八馬茶業終止在新三板掛牌，開始向深交所衝刺。

2019年7月24日，八馬茶業重啟上市計劃，在深圳證監局進行輔導備案。2021年4月15日，準備妥當的八馬茶業開始申請創業板IPO，並獲得深交所受理。

圖/八馬茶業官微

招股書顯示，2019年-2021年，八馬茶業收入分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為9188.16萬元、1.16億元、1.63億元。近三年公司營收和淨利潤複合增長率分別為19.46%和21.64%。

這也是為什麼八馬茶業從撤回創業板上市申請，再度衝刺主機板的原因，企業和輔導機構中信證券對八馬茶業衝擊IPO是有信心的。

不過從深交所下發的稽核問詢函可以看出，八馬茶業不是卡在盈利上，而是自身定位與板塊屬性的匹配度上。

創業板折戟

在註冊制下，創業板的行業定位可總結為“三創四新”，也就是企業符合創新、創造、創意的大趨勢，或是新技術、新產業、新業態、新模式深度融合的創新創業企業。原則上不支援酒、飲料和精製茶製造業申報在創業板發行上市。

關於創業板定位，八馬茶業表示，公司經營理念有較明顯的創新和創意特徵。而公司將傳統茶業零售與“三創四新”中的“四新”進行了深度融合，屬成長型創新創業企業。

圖/八馬茶業官微

業內人士透露，八馬茶業提交創業板IPO申請的時候，相關規定還沒這麼嚴格。不過隨著註冊制的成熟，今年年初以來，創業板和科創板的定位界限越來越清晰。

這也就意味著不符合創業板定位的企業，上市難度劇增。因此，考慮到後續上市成功的機率和時間成本，八馬最終決定轉向主機板上市。

資本不愛“喝茶”

上市不順，八馬茶業在行業裡不是第一個。

在更早的時候，安溪鐵觀音、華祥苑、謝裕大、四川竹葉青茶業等多家茶業公司的IPO程序均以失敗告終。此前曾在港股上市的龍潤茶，已經在2021年7月退市。目前只有天福集團在港股上市，A股的“茶業第一股”還一直懸而未決。

2020年7月，證監會官網同時釋出了兩份茶企的招股書，其中中國茶業股份有限公司擬募資5.4億元，普洱瀾滄古茶擬募資6.28億元。與八馬茶業類似，瀾滄古茶的上市路也不順利，進而轉戰港股市場。

圖/八馬茶業官微

茶企為什麼不受資本市場青睞?有投行人士指出，這主要是因為茶企本質是初級農產品加工，且行業集中度不高，“有品類無品牌”。規模如八馬茶業，其2019年至2021年的市佔率也僅為0.32%、0.37%、0.48%。

艾媒諮詢CEO、首席分析師張毅則表示，另一方面，目前行業內還存在著茶葉證券化的問題。就是行業記憶體在著某些企業並非透過研發投入、銷售渠道以及品牌建設，而是藉助茶葉證券化實現更高的收益的尷尬現狀，引發了投資者的擔憂。