原標題：真牛！125只，創新高
中國基金報記者 方麗 張燕北
8月以來A股市場延續窄幅震盪,仍有上百隻主動權益基金不懼波動，淨值創歷史新高。這些基金多為聚焦於小盤股的基金，且基金淨值規模較小。究其原因，主要是近一段時間以來市場風格分化明顯，大盤股整體表現疲軟，小盤股則走勢強勁，帶動相關基金淨值走高。
創出新高的淨值表現吸引資金湧入，不少基金在受到市場熱捧時選擇急流勇退，閉門謝客或暫停大額申購。相關基金經理表示，目前估值分化程度沒有達到極端水平,市場風格切換更關注盈利拐點,預計下半年小盤股行情有望延續,大小盤風格切換需等待名義經濟增速重啟上行。
125只主動權益基金淨值創新高
進入8月以來，A股市場博弈加劇，板塊維度分化依然明顯，市場整體的成交換手，各板塊、賽道、大小市值維度都在下滑。在此背景下，卻有上百隻主動權益基金淨值創出歷史新高。
Wind統計顯示，截至8月26日，剔除年內成立的基金和二季報股票倉位不足50%的基金，本月以來合計125只主動權益基金（各份額合併統計）復權單位淨值創出成立以來新高。
從年內業績表現看，這些淨值創新高的基金中，22只基金近期收益率達10%以上。有少部分基金創出新高後，經過上週股市調整，最新年內業績變成了略有虧損。
具體到單隻產品，萬家宏觀擇時多策略以65.02%的收益率暫居這些基金年內業績榜單首位。這隻基金憑藉對煤炭股的重倉，淨值自8月以來一路走高，並於8月25日創出歷史新高。同為黃海管理的萬家新利、萬家精選A單位淨值同樣於8月25日創出新高，同樣受益於煤炭股的拉昇上漲。
而英大國企改革主題、招商穩健平衡以及易方達供給改革等於日前淨值創新高的主動權益基金，前十大重倉股中均有多隻煤炭股身影。
除重倉煤炭股的基金淨值於本月創新高外，半導體相關基金於8月中上旬高歌猛進。例如，銀華積體電路A、長江智慧製造A淨值雙雙於8月11日創歷史新高。而在半導體板塊大漲的8月18日，長江智慧製造A、融通產業趨勢甄選、海富通成長領航A以及長盛新興成長等多達62只主動權益基金淨值創歷史新高。
市場認為，半導體行業仍處於低景氣階段，週期性拐點尚未出現，不過可以關注結構性分化中的投資機會，半導體裝置材料細分賽道或能有逆勢上漲的行情出現。
小盤風格基金業績亮眼
整體來看，8月以來淨值創新高的基金，多數為聚焦小盤股的基金。這些基金規模一般不大，而且重點投資於中小市值個股。
Wind統計顯示，125只淨值於本月創新高的主動權益基金中，截至二季度末規模均低於100億。除6只基金合計資產淨值超50億外，其餘119只基金規模均在50億元以下。而其中10億以下規模的基金多達85只，佔比7成左右。
華南一位公募人士指出，“從運作來說，規模越小，可發揮的空間可能越大，小規模的產品在市場中通常具有操作靈活的特點。而在8月以來股票市場行業持續輪動且結構性機會不斷湧現，這類基金更容易抓住市場機會，‘船小好調頭’。”
他進一步表示，比較直觀的是絕大部分大規模基金的投資風格為相對固化的淡化擇時、自下而上擇股，龐大的體量也不允許產品在短時間進行大比例倉位調整；而小規模產品，在進行大幅加減倉時就沒有風格和資金體量的桎梏。”
另一方面，小規模基金的投資策略容量有限，一般聚焦於小市值個股，這也比較符合近期市場風格。8月以來，主流指數漲跌參差不齊。從市場風格來看，中小盤成長風格尤為搶眼。部分基金近期淨值創新高，就是來自對於細分子行業中小市值股的靈活佈局。”
另一位公募人士也指出，“近期市場對於中小市值的討論越來越多；與此同時，在基金市場中，中小規模的產品業績也是異軍突起，創出新高。”
其中比較典型的案例是投資於小盤股的金元順安元啟。資料顯示，該基金等權重買了將近100只小盤股，持股平均市值只有34.36億元、中位數市值是27.01億元，比國證2000的盤子還要小。
除金元順安元啟外，海富通中小盤、建信中小盤A、中庚小盤價值、招商量化精選、博時智選量化多因子A、融通量化多策略靈活配置A、國金量化多策略等聚焦於小盤股的基金業績近期均有亮眼表現。
績優基金頻頻“閉門謝客”
受益於今年以來較好的表現，近期一大批績優基金迎來投資者追捧，因此紛紛“閉門謝客”，其中不乏近期業績創新高的基金產品。
8月26日，華安基金就宣佈，華安安享靈活配置混合自8月26日起暫停申購、 轉換轉入及定期定額投資業務，期間贖回及轉換轉出業務正常辦理。
而這隻基金是由被市場稱為“畫線派”高手的劉暢暢管理。Wind資訊資料顯示，截至8月26日，該基金最近3月收益率達到24.01%。業內人士分析，這隻基金短期業績領跑，因此吸引了市場的目光，引來資金追捧，導致基金緊急閉門謝客。
同樣是劉暢暢的管理的華安產業精選也宣佈，為了保證基金的平穩運作，保護基金持有人利益，決定自8月25日起暫停大額申購、大額轉換轉入及大額定期定額投資業務，其中單日每個基金賬戶的累計申購、轉換轉入及定期定額投資的金額應不超過100萬元。該基金也是近期表現突出，最近3個月漲幅高達20.54%。
不僅如此，一大批今年業績領先的頂流基金經理也在行動。8月25日，信達澳亞基金旗下明星基金經理馮明遠最新宣佈，所管理的信澳先進智造即日起暫停大額申購，上限為500萬。同時，廣發基金知名基金經理林英睿旗下廣發價值領先、廣發聚富、廣發多策略限購額度僅為10萬元。
比較受到市場關注的是丘棟榮管理的中庚小盤價值。在8月19日宣佈，出於保護基金份額持有人利益需要，中庚小盤價值股票型基金自8月22日起調整在銷售渠道的大額申購（含轉換轉入和定期定額投資）的限額，上限僅為1萬元。而在8月12日，當時限制大額申購的上限為100萬元。顯然，在8月份是連續兩次釋出限購令，將申購金額上限一步一步收緊。
今年業績突出的金元順安元啟基金也宣佈暫停申購，為保證本基金的穩定運作，保護基金份額持有人利益，自8月22日起暫停本基金的申購、轉換轉入、 定期定額投資的業務。其實今年1月以來，由於長期業績靠前，該基金曾連續4次下調大額申購，單日單賬戶申購額度上限從5萬元一路下降至50元，直至最近決定暫停申購。
資料顯示，今年以來淨值創出新高的且限購或暫停申購的還有不少，其中不乏韓創、韓創、劉暢暢、國曉雯、鄭澄然、楊金金等一批備受投資者關注的基金經理管理的基金。
業內人士認為，4月27日之後市場逐漸震盪反彈，滬指重回3200點上方，市場情緒明顯好轉，一些基金短期賺錢效應逐漸回溫，帶來資金踴躍申購，因此眾多基金啟動限購，以保持投資節奏和規模平穩。
對此，排排網旗下融智投資FOF基金經理胡泊表示，近期限購基金有明顯增加的現象，可能是跟當前的市場環境有關，今年4月來的這一輪反彈過程中，小市值的個股明顯表現更加優異，小市值股票相關的基金整個的表現也會更加優異，但小市值個股往往是因為市值較小，所以資金很容易導致個股的波動加大。
“另外，小市個股也確實有比較大的漲幅，有很大的回撥的風險，所以這兩方面得因素導致聚焦在小市股票上的公募基金，更不太願意在這個位置放開投資者的申購行為，所以限購的現象就會比較嚴重。”胡泊表示。
此外，另一位研究人士表示，管理人主動採取限購措施一般有以下幾個原因：一是保護持有人利益，有的零售產品業績較好，但是投資策略的容量相對有限，例如微盤量化策略、高息債券策略等，一旦放開申購、資金短時間大量湧入，前期優異的業績表現或難以持續，為了保護當前持有人的利益，管理人會採取主動限購；二是部分主要面向機構的產品階段表現不錯，吸引了零售資金申購，但零售資金的流動性相對較大，如果放開限購，容易干擾基金經理的流動性管理。
中小盤風格近期調整
投資者跟風需要謹慎
資料也顯示，二季度以來，市場呈現出中小盤股相對大盤股更活躍，但是近期中小盤風格開始分化，投資者要謹慎，不要盲目跟風短期業績領跑的基金。
據一位基金經理表示，二季度中小盤股表現更為突出，本質上是市場資金的問題，目前公募、外資以及其他主流機構沒有太多新增資金，因此偏大盤的標的在前期反彈較多、估值合理之後，階段表現相對不突出。
“實際上，今年整體來看，大中小型股票的價效比是收斂的，市場主流指數之間表現差異也不大。”上述人士表示，市值大小不是關鍵，更應該關注背後行業景氣度的差異。
而一位FOF基金經理表示，此前小盤股表現較好主要兩個原因，第一，小盤股相對於大盤股的盈利更具優勢。由於以上證50為代表的大盤股的基本面與宏觀經濟更相關，因此下半年以來宏觀經濟的下行也使得市場對於大盤股的盈利預期較為悲觀；而相比之下以中證1000為代表的中小盤股的成分股主要集中在新能源、電子、化工、醫藥以及計算機等領域，景氣度更獨立於傳統經濟。從盈利增速的相對優勢來看，過去一段時間中小盤股更佔優。
第二，小盤股對於流動性更為敏感，受分母端驅動的影響更大，資金脫實入虛的環境下更利好小盤股。下半年以來，受疫情反覆、地產投資大幅下滑等影響，實體融資需求較為疲軟，與此同時M2同比仍在上升，因此流動性和信貸之間的缺口，即超額流動性越來越多，整體流動性環境偏松，利率維持低位，有利於小盤股風格。
但是，上述基金經理表示，往後看，中小盤股可能不會再像過去一段時間那樣一帆風順，目前已經出現這一現象。階段性的問題值得關注：首先，中證1000相對於上證50的累計收益率已經達到2018年以來最高。而上證50已經用資產價格很好指示了社融資料的困境，投資者對結構景氣的擔憂也是此起彼伏，從而帶來了中小盤股的大幅下挫。其次，自7月以來高景氣板塊越來越跑不贏概念板塊。
而另一位基金經理也提醒，在市場流動性較為寬鬆的背景下，資金青睞中小盤個股有其合理性。一方面，利率降低有利於降低中小企業的融資成本，從而間接提高企業盈利能力；另一方面，中小上市公司市值較低，單位資金買入能夠帶來的股價彈性更大，因而更容易吸引資金的參與。如果中小市值公司的股價漲幅普遍過高，並吸引越來越多的投資者入市，這個時候的“炒小”有可能是擊鼓傳花的遊戲，有可能是市場短期見頂的訊號。
排排網旗下融智投資FOF基金經理胡泊也建議，普通投資者在配置的時候，還是儘量均衡配置可能會更加良好，另外，要關注在大幅獲利之後，底層標的出現大幅波動的風險。