不知道你注意到沒有，有的指數的市盈率突然升高了不少。我發現最明顯的就是中證傳媒指數，看下圖最右側：
出現這種情況，主要是由於中證傳媒指數背後的上市公司一季度利潤大幅下滑導致。
市盈率 = 市值 ➗ 利潤
所以指數市盈率的變動受兩個因素決定。
① 分子市值
市值受公司股價影響，每天都在變動，變動比較頻繁，但幅度一般較小。
我們看到指數的市盈率每天變化主要由市值變動引起的。
② 分母利潤
利潤一般情況下不變，由於上市公司每季度釋出一次財報公佈盈利，所以利潤通常每3個月變化一次。
受外部環境和公司經營影響，利潤的變化可能會很劇烈。
如果一個指數市盈率突然升高，同時指數的點位又沒有發生太大變化，那就可以肯定是由於成分股利潤下滑導致。
由於疫情影響，2020年第一季度很多上市公司的財報不太樂觀，利潤出現大幅下滑。
利潤下降，則會引起市盈率上升。
中證傳媒指數的成分股大部分屬於傳媒、影視和娛樂行業，這些公司受到的影響比較大，利潤肯定下降很多。
所以這個指數的市盈率大幅升高。
這種情況我傾向於認為市盈率短期失效了，因為市盈率的升高是由於突發事件外部因素導致的。
並非公司內部經營出現了問題。
市盈率短期失效後，我們可以用市淨率來輔助估值，下圖是中證傳媒的市淨率變化趨勢：
和市盈率相比，市淨率並沒有出現明顯上升。
除了中證傳媒，近期市盈率大幅升高的指數還有中證500、可選消費等。
對於指數的估值的高低，要有自己的判斷。
寫在最後：本文僅為作者個人的投資分析與記錄，絕非任何投資建議，投資有一定風險，盈虧須自己負責。