作者丨陳豐激
中國商用車之王福田汽車的宏偉藍圖恐怕要落空了。
作為北汽集團旗下重要一員，2010年，福田汽車開啟“2020戰略”，目標是“到2020年，銷售收入超4000億元、淨利潤200億元以上，進入全球前十”。
快要結賬了，目標近了嗎？2019年，福田汽車靠玩財技勉強扭虧為盈，實則依舊虧損。
扇貝財經發現，2014年以來，福田汽車扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱扣非淨利潤）已經連續6年虧損，累虧82.32億元，公司基本上投資收益和政府補助維持。
“2020戰略”只是一個遙不可及的偉大夢想？連年虧損的福田汽車經歷了什麼？
施財技扭虧為盈一時爽
2019年，福田汽車最成功的一項資本運作，或是將北京寶沃出表止血，併產生鉅額投資收益。
根據福田汽車年報，2018年，福田汽車虧損35.75億元，其中，北京寶沃虧損25.45億元。2019年，公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱淨利潤）1.92億元，成功扭虧為盈。
2019年，福田汽車商用車、乘用車銷量分別為432.45萬輛、2144.42萬輛，同比分別下降1.06%、9.56%，公司銷售的所有車型中，只有重型貨車銷量同比增長2.30%，其餘的車型銷量全部下降。
主業變化不大，單靠主業扭虧難度可想而知。於是乎，資本市場上常見的驚人操作登場——出售虧損資產止血。福田汽車作價39.73億元將北京寶沃67%股權，所持股權降至33%，北京寶沃順利從合併報表中消失。2014年，福田汽車耗資約500萬歐元收購寶沃100%股權，隨後相繼在美國、中國、印度分別註冊了寶沃汽車品牌。然而，收購之後，北京寶沃連年虧損。
相關資料顯示，2016年至2018年，北京寶沃汽車年銷量分別為3萬輛、4.4萬輛、3.29萬輛，分別虧損4.84億元、9.85億元、25.45億元，三年累計銷量為10.69萬輛，累計虧損為40.14億元。
這是一個十分沉重的包袱，福田汽車將其甩掉帶來三大利好，一是出表止血，不再成為公司利潤拖累。二是對剩下的33%股權改按權益法核算，並對其進行調整，根據北京寶沃經營狀況按照持有的權益份額確認投資損益；在合併財務報表中，對於剩餘股權按照其在喪失控制權日的公允價值進行重新計量，賬面價值與公允價值的差額確認投資收益。
一攬子交易的結果是，實現投資收益17.33億元，權益法核算確認投資收益-9.67 億元，共增加利潤總額7.66億元。三是交易對方還將向福田汽車歸還股東借款42.71億元，此外，福田汽車為北京寶沃及其子公司提供的60.18億元擔保問題也一併得到解決。
真是一筆算盤打得精準的交易，福田汽車順利扭虧為盈，還可收回數十億股東借款。
轉讓價款逾期減值2.86億
出售北京寶沃讓福田汽車報表好看多了，實際上，存在不小後患。
經過公開掛牌等系列程式，2019年1月15日，出售北京寶沃67%股權事項正式完成，受讓方為長盛興業（廈門）企業管理諮詢有限公司（簡稱長盛興業），成立於2018 年12月3日，註冊資本20億元，實際控制人為王百因。
本次交易涉及兩筆款項，一筆是39.73億元股權轉讓款，分期付款，轉讓合同生效後5日內支付11.92億元，剩餘的27.81億元在合同生效日起12個月內。另一筆是則是福田汽車向北京寶沃提供的42.71億元股東借款。根據約定，長盛興業應促使北京寶沃3年內償還這些借款本金和利息，長盛興業提供擔保。兩筆款項合計達82.44億元。
上述交易已過一年多，福田汽車收回了多少呢？截至2019年底，公司應收長盛興業的股權轉讓價款餘額及其利息共29.02億元，應收北京寶沃股東借款46.71億元、利息2.18億元。這意味著，長盛興業僅支付了首筆30%股權轉讓款。
在福田汽車披露2019年度報告之時，距離北京寶沃股權轉讓事宜已過了12個月，這些款項尚未按期收回。在正式披露年報之前的4月23日，福田汽車釋出業績預告更正，原因是北京寶沃股權轉讓款已出現逾期，在此前已經計提了部分減值的情況下增加了計提，合計計提2.86億元。
最新進展為，長盛興業尚欠14.81億元剩餘價款延長至2020年12月31日前一次性支付。此外，46.71億元股東借款，由北京寶沃以40億元固定資產（含在建工程）抵債，抵債後剩餘約9億元最晚在2023年1月17日前還清。
即便如此，還有接近24億元現金，能否按期如數收回，也是未知數。
淨利超200億成無法實現夢想
施財技勉強扭虧為盈，彰顯的是福田汽車經營艱難，導致這一局面的是其激進擴張。
1998年6月2日，福田汽車在上海證券交易所掛牌上市。到2010年，公司營業收入534.92億元、淨利潤16.46億元，較上市首年分別增長23.47倍、20.66倍。
福田汽車起家于山東農用車，歷經大舉擴張實現華麗轉身，成為國內商用車銷量之王。福田汽車因此贏得與國際巨頭戴姆勒賓士在重卡領域合資，公司也成為北汽集團的重要支柱。
大約是在2010年，嚐到了擴張甜頭的福田汽車開啟“2020戰略”，計劃用10年時間，讓汽車年銷量突破400萬輛、銷售收入超過4000億元，實現利潤200億元以上，進入全球車企前十。
“2020戰略”下，福田汽車開展新一輪大擴張，出資6.2億元設立福田汽車印度製造公司，2011年至2015年在俄羅斯、巴西、墨西哥、印度、泰國等5個國家建廠，實現歐盟、北美及日本3個發達國家區域市場開發，並在北京建設福田汽車全球創新中心。
福田汽車還將汽車業務向卡車外的更多領域拓展。2011年6月，福田多功能汽車廠在北京投產，規劃產能36萬輛，進入商用和乘用車細分市場。當年9月，北汽福田歐輝新能源客車廣東公司在佛山正式投產，規劃產能2萬輛整車。2014年的大動作就是收購寶沃100%股權。
系列動作後，福田汽車擁有歐曼、歐輝、瑞沃等10多個業務品牌，涵蓋卡車、客車、乘用車以及核心零部件、發動機等產品，可謂是商乘並舉，此外還涉足融資擔保等金融業務。
大舉擴張後，福田汽車資產規模急劇膨脹。2017年底，公司總資產達624.19億元，2010年底為246.41億元，7年增長377.78億元，增幅為153.31%，相當於再造了1.5個福田汽車。
10年期已經臨近。2019年，福田汽車銷售汽車2576.87萬輛，實現營業收入469.66億元、淨利潤1.92億元，均與目標相距甚遠，尤其是淨利潤，相隔十萬八千里，超200億元的淨利潤已成泡影。
扇貝財經發現，2010年，是福田汽車上市22年以來的業績巔峰，隨著“2020戰略”推進，淨利潤不斷下滑。尤其是2014年至2019年，公司扣非淨利潤連虧6年，累計虧損82.32億元。今年一季度，扣非淨利潤再虧3.17億元。
歷史地看，導致福田汽車如今的經營局面，除了近年來汽車市場調整這一外部因素外，更主要的還是自身擴張太過激進。隨著處置北京寶沃等虧損資產的“瘦身行動”推進，福田汽車或將迎來“福”時代。你怎麼看？歡迎評論。