自今年4月以來，上交所受理的科創板申報企業數量不斷增加。4月16日，杭州安傑思醫學科技股份有限公司（以下簡稱：安傑思）的科創板上市申請獲得受理。
2017年到2019年，這家主要從事內鏡微創診療器械研發、生產銷售的公司，營業收入年複合增長率達到了42.28%，扣非後淨利潤年複合增長率達到50.21%。其最為受關注的一條，是背後有達安基因持股。
新京報記者瞭解到，安傑思成立之初為達安基因控股企業，還曾成為達安基因的前五大客戶和供應商。如果按照安傑思上市後“總市值不低於10億元”的預期，達安基因投資的總收益超過14倍。
達安基因曾投資600萬 如今成為大贏家收益超14倍
創立10年的安傑思此次闖關科創板IPO，成為最大贏家的是創始股東達安基因。
資料顯示，截至目前，達安基因、廣州達安分別持有安傑思 13.82%、 5.97%的股份，達安基因持有廣州達安 100% 的股份，為廣州達安的控股股東。
早在2010年，達安基因就領頭建立了安傑思。根據當時達安基因的公告，因為內部研發能力不足，公司雖然在醫療診斷儀器方面取得了一定的成績，但遠遠未達到預期的效果，甚至不及國內同期同行業的平均發展速度，決定建立一家子公司加快達安在醫療診斷儀器領域拓展的步伐。
當時達安基因選擇的合夥人為章賢駿。達安基因投資現金600萬元佔60%的股權，章賢駿團隊以現金 100 萬元人民幣出資，同時以技術作價 300 萬元人民幣出資，佔新公司 40%的股權。
達安基因在公告中稱，章賢駿在當時達安急需的分子生物學儀器開發方面具有技術領先的優勢，其所設計、製造的產品在相關行業內具有領先的地位。
創立之初，安傑斯的業務主要被定義為從事生命科學儀器和系統整合、實驗室儀器裝置、醫療儀器、醫 療器械及其配套的耗材的研發、製造和銷售；自產產品及配套試劑的銷售；及以 上產品的國際貿易。
起步不久，安傑思還出現在達安基因的前五大客戶及前五大供應商名單之中。資料顯示， 2012年度，安傑思成為達安基因的前五大客戶，達安基因對安傑思的銷售額為355.43萬元，佔達安基因年度銷售額的0.61%。
這一年，安傑思還同樣是達安基因的第3大供應商，達安基因對安傑思的採購額為769萬元，佔當年度採購總額的3.45%。但在2012年，安傑思的淨利潤卻在虧損狀態，虧損273萬元。
一直到2012年5月，由於安傑思進行增資擴股，達安基因持有其股權比例由60%下降為35.96%，不再成為控股股東。 後來安傑思多次增資，達安基因持股比例不斷被稀釋，安傑思的控股股東也再次變更為如今的杭州一嘉投資管理有限公司。
但按照2018年10月投資機構入股安傑思時每 1 元出資額 14.22 元的價格來看，達安基因當時出資的600萬元，如今已經溢價超過14倍。
值得一提的是，安傑思此次IPO選擇適用《上海證券交易所科創板股票上市規則》第2.1.2條的第一項上市標準，其中要求擬上市公司需要滿足“預計市值不低於人民幣10億元”。如果未來安傑思滿足此要求，達安基因當時的投資溢價將超過23倍。
境外業務佔比超40% 受疫情影響2020年業績或存下滑
對於安傑思來說，IPO剛邁出了第一步，但2020年的業績就開始遇到挑戰。
根據安傑思官網，安傑思的主要產品包括CR4500內鏡用二氧化碳送氣裝置、UW600內鏡用送水裝置、ERCP診療系列產品、上下消化道診療系列產品。在招股書中安傑思表示，預計公司全年營業業績可能受新冠疫情影響下滑。
安傑思稱，2020年初，國內暴發新型冠狀病毒肺炎疫情，多地政府採取了延期復工、人口流動管制、隔離相關人員等措施予以防控。進入3月中旬以來，國內疫情基本得到有效遏制，但國外疫情加劇。新冠疫情將對公司2020年上半年的經營業績產生不利影響，2020年全年經營業績也可能存在下滑的風險。
安傑思在成立初期就以外銷市場為主，隨著國內營銷渠道的逐步成熟，內銷佔比大幅提高，但外銷收入仍然佔有較大比重。資料顯示，在2017年度至2019年度，安傑思的外銷收入分別佔當期主營業務收入的比例分別為 74.13%、60.79%和 41.70%。在安傑思的前五大客戶中，也同樣以國外醫療器械企業為主。
2018年、2019年，安傑思的營業收入分別為1.22億元和1.8億元，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為3419.93萬元和5095.13萬元。
值得注意的是，安傑思近年來毛利率波動較大。資料顯示，安傑思在2017年度、2018年度、2019年度的毛利率分別為 61.68%、58.65%和 62.08%。
安傑思稱，產品價格的變動、產品的多元化和成本的最佳化均對公司的整體毛利有所影響。如果未來公司不能在產品效能和工藝上保持競爭優勢，公司還將面臨毛利率下滑的風險。
資料顯示，安傑思旗下的5種主要產品有3種產品的銷售單價已經連續兩年下降。其中止血閉合類產品在2018年度、2019年度的銷售單價分別同比降低19.73%、21.22%；活檢類產品在2018年度、2019年度的銷售單價分別同比降低4.77%、5.01%。
行業競爭劣勢明顯：對標南微醫學市場佔有低 受產能不足之困
毛利率大幅波動的背後，是安傑思面臨著的市場競爭壓力。在安傑思招股書中也提示，內鏡微創診療器械市場相對集中，全球市場由波士頓科學、奧林巴斯、庫克醫療等企業佔據，三家合計佔據 70%以上的市場份額。
根據同類上市公司南微醫學2019年年度報告中披露行業資料顯示，2018 年我國醫療器械生產企業主營業務收入約為 6380 億元，2021-2022 年醫療器械生產企業主營業務收入將有望突破萬億元。
在招股書中，安傑思在“國內可比上市公司”中列入了南微醫學。 資料顯示，2018年度、2019年度，南微醫學的營業收入分比為9.22億元，13億元。南微醫學的主營產品與安傑思基本相同，其中內鏡診療器械主要包括活檢類、止血和閉合類等產品。
作為二者競爭最大的止血及閉合類產品，南微醫學2019年度該類產品收入為5.8億元，毛利率達到了75.59%。而根據安傑思招股書，公司2019年度的止血閉合類產品的營業收入為1億元，毛利率為73%，但在整體營業收入中佔比下降。
對於安傑思來說，還面臨生產能力不足等劣勢。安傑思稱，儘管公司已兩次擴大廠區規模，報告期內產能翻番，但仍無法滿足銷售需求， 連續三年平均產能利用率超過 90%。
“公司超負荷生產不利於現有生產裝置的穩定執行和保養維護，有可能會影響 到未來的產品供應能力。此外，生產能力不足還會使研發效率大打折扣。因此公 司迫切需要增加投資，擴大現有產能。”
安傑思還坦言，報告期公司訂單存在階段性明顯增加的情況，部分產品的現有產能難以 滿足訂單需求。資料顯示，2018年度、2019年度，安傑思止血夾類產品的產能利用率均超過了100%。
提升產能的需求極為迫切。在此次募集資金規劃裡，安傑思擬投入募集資金2.9億元至年產 1000 萬件醫用內窺鏡裝置及器械專案，投入3523萬元至營銷服務網路升級建設專案，投入6054萬元至微創醫療器械研發中心專案。根據安傑思披露的招股書，公司計劃實施的年產 1000 萬件醫用內窺鏡裝置及器械專案預計36個月完成驗收。
何時能成功上市，或許成為安傑思突破的關鍵。
記者 李雲琦 編輯 孫勇 校對 李世輝