一夜跌掉500億！年內遭12次做空這次終於挺不住了？

　　週二美股，知名K12中概股跟誰學閃崩30.8%，創下上市以來最大跌幅，當日收報71.23美元/股，最新市值170億美元，一個交易日縮水75億美元，約合500億元人民幣。

　　傳聞三季報低於預期

　　至於暴跌原因，並沒有出現重大利空訊息，而僅僅是市場有傳言稱跟誰學三季度收入低於市場預期。傳聞表示，跟誰學三季度市場預期收入21.2億元，實際低於20億元；銷售費用20億元，預期12億元。

　　另外有訊息稱，出於組織架構調整、削減人力成本等目的，跟誰學正發生一定程度人員變動。另外跟誰學App在K12領域應用程式排名中是最低的，且預估三季度虧損6億，但這一訊息並未得到跟誰學方面的證實。

　　瑞信分析師Alex Xie在研報中表示，由於競爭變得更加激烈，以及跟誰學在夏季促銷活動中犯下的“錯誤”，這家教育軟體開發商正在失去動力。該分析師指出，由於其他公司也提出了類似的報價，跟誰學此次促銷的轉化率將創下歷史新低，因此瑞信將跟誰學的目標價從85美元下調至71美元。

 

　　接連被做空12次

　　年內，跟誰學遭到各路做空機構圍獵。今年2月至8月，累計被多家做空機構狙擊達12次，包括灰熊、天蠍、渾水、香櫞等知名做空機構輪番上場。GMT Research的創始人Gillem Tulloch稱，很少有公司像跟誰學這樣受到攻擊，“我幾乎沒見過這種情形。”2月25日，做空機構灰熊對其發起狙擊，質疑跟誰學的經營資料存在造假；4月14日，香櫞釋出的做空報告中表示，跟誰學的財務資料過於美觀，不僅實現盈利，且毛利率在75%以上，同行新東方的毛利率則為50%左右，質疑其透過重複計算收入來虛增營收。隨後天蠍、渾水等機構也陸續趕到，紛紛釋出對跟誰學的沽空報告。渾水在5月也釋出做空報告，稱跟誰學至少70%的使用者是虛假的，甚至可能達到80%，而營收情況也如此。

　　渾水5月的報告中稱，跟誰學高達80%的使用者是假的。渾水錶示，其結論是基於跟誰學自己的使用者和出勤資料檔案，而不是任意抓取資料，從200多個付費K-12課程下載了跟誰學的資料，覆蓋了54065個獨立使用者，並且還有一位跟誰學前經理證實了分析，並解釋了跟誰學機器人運營的各種細節。

　　香櫞創始人Andrew Left此前曾表示，跟誰學的使用者、收入、利潤等關鍵KPI和財務資料“是完全捏造的”，並稱已向中美兩國監管機構提供了足夠的資訊，相信審計或監管機構可以結束這種偽裝。

　　這些做空機構基本都圍繞誇大利潤、誇大營收、誇大學員數、資料造假等。而跟誰學已對欺詐指控予以否認，併為該公司的業務模式進行了辯護。

 

　　股價卻漲超10倍

　　去年6月6日，跟誰學在上市首日股價出現破發，但隨後一路高歌猛進，今年8月7日盤中股價最高達141.78美元，較一年前漲了10倍多。胡潤研究院釋出的2020年《胡潤百富榜》中，49歲的跟誰學創始人陳向東以800億元躋身榜單第47位。

　　上市兩年不到已連續被做空，但跟誰學的股價卻成了空頭的“噩夢”。此前被做空不僅沒有下跌，反而持續走高。2019年的IPO市值僅25億美元，而今年市值最高達370億美元。

　　二季度業績亮眼惹爭議

　　公開資料顯示，跟誰學成立於2014年，創始人為陳向東，團隊成員主要來自新東方等著名教育培訓機構及百度、阿里等網際網路公司。2019年6月6日，跟誰學在紐交所掛牌上市。上市首日股價破發，收報每股10.46美元，但隨後股價一路走高。

　　原先以對接老師和學生的教育O2O平臺起家，但由於020模式始終難以盈利，2017年跟誰學開始轉型，聚焦C端業務，大力發展K12線上直播大班課。目前核心專長為線上K12課程，同時也提供外語、專業和興趣課程和一些其他種類的課程。

　　9月2日，跟誰學釋出2020年二季度財報，二季度公司實現營業收入16.5億元，同比增長366.6%，淨利潤1860萬元，同比增長13.4%。其中線上 K12課程實現收入13.85億元，同比增長412.4%。

　　同時二季度財報顯示，該季正價課付費人次數達到156.7萬，同比增長332 %。其中，K12正價課付費人次達149.6萬，同比增長366.0%，新獲客及續班的學生人次均有大幅增長。因此也有分析稱，跟誰學大幅增長的學生卻與其知名度不太匹配，詢問了不少一二三線城市的家長均未聽說過這家教育機構。

　　跟誰學此前釋出的二季度財報中，也透露在大量沽空機構報告出臺後，目前公司正在接受SEC的調查。SEC要求其提供從2017年1月1日起的部分財務和運營資料，目前相關工作正在進行中。

（文章來源：東方財富研究中心）