高瓴、騰訊撐腰，中金加持！“辣條一哥”衝刺上市，產品毛利率近40%

　　“辣條一哥”衛龍奔向股市！

　　港交所5月12日披露的聆訊集顯示，摩根士丹利、中金公司、瑞士銀行是衛龍的聯席保薦人，陣容堪稱豪華。

　　天眼查顯示，衛龍在5月8日完成Pre-IPO輪融資，投資方大咖雲集，CPE源峰（中信產業基金）、高瓴資本、紅杉資本中國、騰訊投資、雲鋒基金在列。這是衛龍首次引進外部資本，也是其上市前唯一一輪融資。

　　據媒體報道，衛龍的Pre-IPO投後估值高達700億元（單位：人民幣，下同），甚至超過洽洽267億元）+三隻松鼠（207億元）+良品鋪子（199億元）截至5月12日收盤市值的總和。

　　經營資料亮眼

　　根據諮詢機構弗若斯特沙利文的資料，按2020年零售額計，衛龍在中國辣味休閒食品市場中排名第一，市場份額達到5.7%，且在調味面製品及辣味休閒蔬菜製品細分品類的市場份額均排名第一。

　　2020年，衛龍有兩個品類的年度零售額超過10億元，其中4個單品的年度零售額超過5億元。

　　2018年、2019年及2020年，公司的總收入分別達到27.52億元、33.85億元及41.20億元，2018年至2020年的年複合增長率達到22.4%。根據弗若斯特沙利文報告，該增速遠超中國休閒食品行業同期4.1%的年複合增長率。

　　衛龍的淨利潤率在2020年達到19.9%，根據弗若斯特沙利文報告，2020年中國休閒食品行業平均淨利潤率約為10%。

　　此外，衛龍的毛利率還在不斷上升。以調味面製品為例，衛龍2018年-2020年的毛利率分別為34.4%、37.2%和37.6%。

　　資本大咖雲集

　　在檔案中，衛龍披露了自己資本化的程序。

　　聆訊集顯示，衛龍2018年7月6日在開曼群島成立為獲豁免有限公司。目前衛龍直接和間接擁有25家附屬公司，其中有6家對衛龍母公司業績、資產、負債或業務產生主要影響。

　　此後，為激勵及獎勵為衛龍發展作出貢獻的董事、高階管理人員及其他僱員，衛龍董事會於2021年1月1日，批准並採納受限制股份單位計劃。

　　3月31日，衛龍的法定股本從5萬美元（包括500萬每股面值0.01美元的普通股）拆分為5萬美元（包括50億股每股面值為0.00001美元的普通股）。

　　同日，中信產業基金（CPE源峰）、高瓴、騰訊、雲鋒基金、紅杉資本中國基金、Duckling Fund L.P.、厚生投資、海松資本等與公司設立股份購買協議，每位投資者支付的每股成本為4.4836美元。

　　聆訊集顯示，上述投資者共認購衛龍1.22億股，已經支付對價金額5.49億美元。

　　更吸引年輕人的胃

　　聆訊集顯示，衛龍是受年輕消費者喜愛的休閒食品品牌。根據弗若斯特沙利文的資料，該公司95%的消費者年齡在35歲及以下，55%的消費者是25歲及以下的年輕人。

　　同時，衛龍是中國知名度高、受消費者喜愛的辣味休閒食品品牌。據招股書顯示，在品牌知名度方面，這家公司是25歲及以下年輕人心目中休閒食品第一品牌。

　　隨著消費者購買行為的轉變，衛龍同樣擴張到年輕消費者活躍的商超、連鎖便利店、電商渠道。截至2020年12月31日，衛龍與1900多家經銷商合作，覆蓋了超過57萬個零售終端網點，未來擁有較大的拓展空間。

　　衛龍還在加強在各大電商平臺的佈局。衛龍的線上渠道收益由2019年的2.51億元增加至2020年的3.82億元，增幅約52.2%。

　　農副產品年使用量近20萬噸

　　按照官網的介紹，目前衛龍食品已打造出面製品、豆製品、魔芋製品、蔬菜製品四大類幾十種產品。按照衛龍創始人劉衛平的說法，僅2019年，衛龍使用麵粉、海帶、大豆、辣椒、魔芋等農副產品近20萬噸。

　　辣條作為細分市場，近年來規模迅速擴大。根據智研諮詢釋出的《2020-2026年中國辣條產業發展態勢及投資盈利分析報告》顯示，2019年辣條行業市場規模為651億元，年複合增長率為8.59%，估計到2026年有望達到949億元。

　　對於休閒零食的銷售渠道，天風證券認為，休閒零食行業電商渠道發展迅速，但KA（大型連鎖）仍是最主要的渠道。對比2015年和2018年各渠道銷售額佔比資料，KA渠道略有下滑，但仍佔據60%左右的市場份額。

　　2020年初，在接受媒體採訪時，劉衛平表示：“進入到資本市場並不是企業發展的目的，它只是助力企業發展的工具。最關鍵的還是要修煉內功。”