這段時間的天齊鋰業可謂是忙的焦頭爛額，因為一樁“蛇吞象”的收購案。在收購智利鋰礦巨頭SQM公司時，259億的收購款，天齊鋰業只出了46.25億，只佔了收購金額的17.9%，剩下的錢全是找銀團借的。收購剛剛結束，國際鋰價就開始走低。最終導致天齊鋰業債務違約，沒能如期還款，甚至還被調出了深證成指樣本股。
昨天，中國又中標了一個重大海外工程。中國化學工程第七建設公司中標卡達海灣石油公司專案，合同金額高達32.5億歐元，約佔到2019年營業收入的24.8%。如此倚重一個專案，這真的好嗎？
中國化學工程公司是中國化學的全資子公司。此次的中標會不會像天齊鋰業那樣踩坑？它的各項財務資料如下，咱們從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，來剖析它的綜合實力。每項是100分，總分500。
01現金能力：80分
有錢沒錢，咱們還可以回家過年。但公司就不行了，公司沒錢就只能倒閉。有錢了也不一定能夠走的長遠，還得有良好的現金流。雙管齊下，公司才能立得住、謀發展。
要問中國化學有錢嗎？那簡直就是土豪。現金儲備佔總資產的比率最低都26%，高時甚至可達29%，公司近三分之一的資產都是現金及其等價物。2016~2018年還在逐年增加，很優秀。
現金流狀況就不太妙了。現金流量比率最高只有9%，年年都是個位數。一年掙到手的錢連短期債務的10%都不到，掙的沒有借的多。近兩年的現金再投資比率甚至是負數，公司根本沒有留存利潤可用於再發展。
現金流量允當比率則非常優秀。雖然2016和2017年在100%以下，但2018年陡然從69%增加到215%，成長非常快。更重要的是2019年也進步甚大，在299%，五年掙到的錢足夠自己花的。現金能力給80分。
02經營能力：80分
有了金山銀山，接下來就要看企業管理層的經營水平了。如果經營能力弱，那就像家裡有礦的敗家子一樣，遲早都得玩完兒。相反，錢少但能力強，最起碼不會倒閉，甚至很可能發展壯大。
在化工行業中，中游水平的公司總資產週轉率在0.59次每年，一年還做不上一趟生意，有點差勁兒。雖然中國化學也是這樣，但最低都有0.64次每年，且每年都在大幅進步，2019年甚至達到了0.97次每年。
在收賬的能力上，中國化學表現同樣不差。2017年後，應收賬款週轉天數年年都在大幅縮短，看得出來中國化學非常努力。在2019年，中國化學只需要80天就能夠把賬收回來了。這個水平還可以。
存貨經營能力就更優秀了。在中游水平的同行需要77天才能賣一輪貨時，中國化學只需要56天。但它也不是一開始就這樣，而是追求進步的結果。從2016年的147天縮短到2019年的56天，很優秀。經營能力給80分。
03盈利能力：30分
錢很多，經營能力也很強，但最後卻沒賺到多少錢，這就是重資產行業的悲哀之處。中國化學的股東報酬率最高時只有2019年的9%，連10%都不到，賺錢能力有點弱。
毛利率水平從2017年開始逐年走低。這暫且不說，最高水平也就只有15%，這怎麼能行呢？水平太低，利潤空間太小。即使能賺到錢，賺的也是辛苦錢，看看營業利潤率就知道了。
中國化學的營業利潤率最高只有4%，果然賺的是辛苦錢。毛利率低，營業利潤率也低，抗風險能力就不用說了。經營安全邊際率最高只有35%，有點弱。盈利能力給30分。
04財務結構：60分
穩中有進，才是最理想的發展順序。而一家企業穩不穩定，就看自己是否能夠把控住公司的財務結構，即股東資金與外部資金（負債）兩者之間的比例。
在2016~2018年，雖然中國化學的負債佔總資產比率年年都在下降，但最低都有64%，股東出資只有36%。並且到了2019年，又從64%增加到68%，有所上揚。這個負債水平有點高。
雖然負債高，但長期資金的來源上，中國化學還是沒有問題的。不僅長期資金佔重資產的比率最低都有318%，還年年都在進步。到了2019年就高達477%，足夠用了。財務結構給60分。
05償債能力：60分
小微企業貸款很艱難不說，即使能夠貸到錢，也會很少。為什麼呢？因為銀行認為小微企業的償債能力堪憂。一家償債能力優秀的公司，銀行只可能追著讓它貸款。償債能力對一家企業至關重要。
本來中國化學的現金儲備很多很土豪，但看到它的流動比率，心裡就有點打鼓了。流動比率逐年走低不說，2019年甚至只剩下了125%。流動資產只有短期債務的一倍多一點，這個水平有點低。
速動比率就更過分了。從2017年開始逐年下滑不說，從94%到79%，幅度還挺大。速動資產才佔了短期債務的這麼點，根本不能夠立馬還清債務。欠缺立即清償債務的能力，償債能力給60分。
中國化學得分：310，優良率：62%。
寫在最後
雖然坑不一樣，天齊鋰業是收購債務的坑，中國化學是子公司中標投資的坑，但都是坑，這麼大筆的訂單，中國化學的子公司能吃得下不？一旦出現問題，中國化學也不好過。