赴美上市的“蔚小理”，為何有了迴歸“港股”的想法？

過去一年，是造車新勢力最瘋狂的一年。

身處頭部隊伍的蔚來、小鵬、理想，無論是在新能源車市場亦或是資本市場，都可謂是風生水起。歷經“資本荒”和產能爬坡之後，它們在汽車市場上已經佔有一席之地，市值更是翻了幾番進入到主流跨國車企的行列。

赴美上市取得充足的融資以及知名度之後，最近卻頻繁傳出蔚來、小鵬、理想將再次回港上市的訊息。據財聯社3月29日報道，蔚來汽車、小鵬汽車已向港交所提交上市申請，理想汽車尚未“遞表”。

3月9日，路透援引知情人士報道稱，“蔚小理”計劃今年赴港上市，以籌集更多資金。三家造車品牌擬發售至少5%的股份，按美股市值計算籌資總額或為50億美元。針對以上資訊，三家公司未發表相關置評。

但對於各位看官來說，造車新勢力頭部三駕馬車都紛紛回港上市，背後的用意更耐人尋味。

回港是順勢而為

先來說說當初蔚來、小鵬、理想赴美上市的原因。首先，國內上市對於IPO企業的淨利潤、營業收入、淨資產等財務狀態都作出了硬性要求，整體稽核流程複雜、時間較長。對於短時間內需要大量資金流的造車新勢力來說，這不是一個明智的選擇。

反觀海外上市，外交易所通常上市門檻較低，申請程式簡單、週期短，融資速度也相當快。與國內IPO相比，海外IPO通常能贏得較高的國際聲譽，能大大提升品牌價值和國際市場擴充套件能力，無疑是造車新勢力在初期的最佳選擇。

當然，赴美上市也存在劣勢。首選，美國上市的發行費用和維護成本比較高，由於對美國相關制度法規的不熟悉，公司所面臨的法律風險和訴訟風險也比較高。

另外，中概股在美國股市往往不受待見，股價被壓得較低，難以真正體現中概股真正的價值。更為重要的是，在美上市面臨著做空機構的威脅，股價波動較大。

最近幾年，連阿里、百度、騰訊都紛紛返港上市，增發股份後能讓更多的人參與投資，帶來更多的資金流。交易量上來了，市值才更有機會被拉高，不斷擴充套件的業務才有了充足的資金去推動落地。而“蔚小理”的回港也就不意外了。

資金壓力依然存在

話說回來，對於造車新勢力而言，不管是赴美IPO亦或是回港IPO，最真實的需求還是資金。

過去幾年，造車新勢力如雨後春筍般湧現，藉著新能源這股東風以及政策紅利，它們在汽車市場迅速站穩腳跟。而資本市場對於新能源汽車概念股的熱情也空前高漲，“蔚小理”在股市中上演著一場又一場的狂歡。

面對新能源汽車市場這一巨大的蛋糕，不少科技/手機巨頭於今年紛紛宣佈入局造車。更多跨界玩家的加入，不但使新能源車市場的競爭更加激烈，也增加了融資的難度。疊加補貼退坡的影響，資金壓力已經是一眾新勢力不得不面對的難題。

回顧蔚來、小鵬過去一年的發展，全年累計交付分別為43728輛、27041輛，同比均超過100%以上。僅有一款車型的理想汽車也有32624輛的良好成績。營收方面，“蔚小理”分別為162.58億元、58.44億元和94.61億元。

整個2020年，“蔚小理”雖說都實現了毛利率的成功轉正，但53.04億元、27.32億元、1.52億元的淨虧損資料，還是說明了它們尚未完全實現自我“造血”的能力。

而造車新勢力在未來幾年不但要建廠擴充產能，還要不斷完善銷售渠道網路，更要為產品技術迭代更新持續投入。造車就是一場燒錢大戰，對於尚未擁有盈利能力的造車新勢力來說，更是一場持續的燒錢戰。

謹防資本泡沫

即使是特斯拉，連續虧損17年後才迎來首個盈利年，但這並不影響它現在6100億美元的市值。同理，雖說其他造車新勢力仍處於連年虧損的狀態，但也毫不影響資本市場的投資熱度。據不完全統計，今年以來造車新勢力已累計融資超500億元人民幣。

不過，進入2021年以來，以特斯拉為首的新能源汽車股集體一路下跌。特斯拉市值已經縮水1/3，蔚來、小鵬和理想的股價也處於大幅下跌的態勢，資本市場逐漸理性化使它們未來的發展愈發艱難。

無獨有偶，高瓴資本早在2020年末就清倉了所持的所有造車新勢力股票。如今看來，新能源確實存在泡沫，市值虛高的背後是車企自身的銷量規模和實力的不匹配。這些新能源車企在短期內難以兌現市場所期待的，就會面臨股價回撥的壓力。

眾所周知，美股股票市場受國際關係或政策影響容易引發較大的波動。反觀港股，除了比亞迪之外就沒有主流的純電動汽車品牌。造車新勢力此時選擇赴港上市，就相當於為自己留有後路，降低不小風險。

鍾述

中國企業在國外市場本來就處於弱勢地位，為規避國際關係影響的風險，中概股的迴歸也是順應市場發展趨勢。對於蔚來和小鵬來說，返港上市意味著可以得到更多的資金支援，讓自身能得到最大的“質變”，更好地“去泡沫化”，順利參與到新能源車市場下一個維度的競爭當中。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。