東港股份：諾安基金、中金基金等8家機構於1月18日調研我司
2022年1月20日東港股份（002117）釋出公告稱：諾安基金王晴、中金基金高大亮、國信證券章耀、融通基金關山、東北證券孟欣 唐凱 夏振宇 陳淵文、平安基金劉傑、上海依禪投資程綱、富國基金王佳晨於2022年1月18日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司之前主要做發票印刷,現在隨著電子發票滲透率提升,市場上電子發票也越來越流行,公司是如何看待這個趨勢?
答：隨著電子發票應用範圍的逐漸拓展，紙質票據使用減少。公司在2017年就逐漸認識到這點，因此進行兩個方面佈局，一是在國內首先佈局電子票據，成立北京瑞宏公司，專門從事電子票據，佔據市場先機；二是在紙質產品方面提升市場集中度，目前傳統業務的廠家已大幅度減少,透過市場集中度的提升，公司保持紙質票據印刷業務銷售收入的穩定。
問：公司區塊鏈的技術是否可以作為元宇宙的底層技術來做一個融合應用?
答：我們認為區塊鏈的技術可以作為元宇宙產品的底層技術支撐。目前元宇宙的相關概念處於初期階段，相關產品和技術標準也不明確，我們希望投資者僅從技術層面進行分析，防止炒作風險。公司近期一些智慧政務的專案，就是把區塊鏈技術作為智慧政務的基礎技術，再透過AR和VR技術來實現整個專案的落地，如有具體專案落地後後期將按資訊披露規定進行披露。
問：現在國內第三代社保卡在切換中,目前公司取得的這些訂單主要是分佈在哪些區域?訂單的具體情況是怎樣的?
答：目前東港服務於國內10個省市的社保機構，北方多一些，比如山東、河北、甘肅，南方也有。第三代社保卡對IC卡企業來講是新的增長機會，公司最近在多省中標了第三代社保卡的業務。公司在IC卡方面也早有佈局，在IC卡行業內影響力較大。
問：公司會不會以後以東港瑞宏作為平臺來佈局元宇宙以及其他的一些生態鏈情況,包括相關的區塊鏈,NFT?
答：瑞宏定位是電子票據領域的公司。瑞宏根據技術發展，不斷地將區塊鏈、AR、VR技術應用到服務於客戶的產品和業務場景中，也是國內最早從事區塊鏈電子發票和區塊鏈財政票據的公司。公司在16年開始研究區塊鏈發票，20年在北京開出了北京市第一張區塊鏈發票，加上區塊鏈+電子證照的應用，今年會有更多的場景落地。
問：公司推出過低碳區塊鏈業務,現在的推廣情況進展如何,以及這項業務能給我們公司總體帶來的業績預期大概是怎麼看的?
答：低碳和區塊鏈的結合已經在石油領域落地，主要目的是實現碳監測，在碳交易之前對前期的碳足跡進行跟蹤，在區塊鏈上進行碳的溯源，對未來的碳交易做好準備。未來公司可能要透過區塊鏈來去實現碳足跡全程的溯源，這樣才能夠得到認可。國內目前碳交易剛剛開始，公司也在進行嘗試。關於低碳方面，除了碳交易之前的碳足跡，也可以服務於低碳政務領域。
問：今年以來幾個季度的財報中,合同負債這塊增長比較快,想了解一下主要是哪些業務貢獻的,這幾塊業務增速如何?
答：合同負債這一塊，預收款項今年可能多一些，但沒有特別情況。總體來說，合同負債數量級差不多，是正常的預付款行為。
問：目前看在手訂單是比較充足的,主要是哪些業務線?
答：相對來講各項業務的市場份額都在擴大，可以分成三大類業務；1.印刷類業務。在原有客戶基礎上，公司拓展了其他行業的客戶。細分市場的拓展，對收入有比較大的促進作用。2.社保卡業務。第三代社保卡推廣後對公司業務有正向的回報。3.電子票據方面，新的財政票據也拓展了幾個省市。這三類業務對預付款都有正向的增長促進。
問：去年下半年以來,電子票據這塊在陸續幾個省市都取得了一些進展,目前這塊業務的盈利模式是怎麼樣的?
答：電子票據的體量很大，該產品對於東港是標準化產品，公司透過提供增值服務，收取平臺的建設費以及每年的運維費。後期公司會提供增值服務，如檔案管理系統、預歸檔系統，包括現在已經研發出來的智慧檔案櫃，和電子票據相關的使用者，公司都會延伸提供這些增值服務。現在已經服務的客戶已經有開始定製這些服務，有些醫院的智慧檔案管理系統可以做到百萬級的服務費用。這也是公司未來開拓市場有強勁動力的原因。
問：計算的基礎是以單票的收入還是以年服務費,或者其他某種情形測算出來的?
答：目前醫療電票系統的模式主要是介面、自建和平臺模式。介面模式，就是財政前置服務，然後部署聯調或者封裝，為醫院提供平臺和介面服務，這類以中小型醫院為主。自建模式，比如為醫院建一套完整的電子票據管理系統，更多做的是三甲醫院。平臺模式，包括政府搭建平臺。如政府職能部門搭建政府平臺為中小醫院提供免費的票據服務，這個平臺也是需要進行建設的。目前以後兩種為主。目前全國醫療機構市場有3萬多家，市場空間潛力還是很大的。
問：收費是按照開票量去收,還是按照模組化或者年費這種形式?
答：都會有。根據醫院的不同需求，會採取模組化收費，其中也有標準化模組，如財務軟體、預歸檔。比如有10個模組，客戶可以自己選，根據模組不同收取不同的價格。除了這些產品，還有其他增值服務的產品，未來公司也會陸續給客戶來做推廣。
問：智慧政務結合VR是什麼樣的應用場景?
答：這個還沒有具體的專案落地。我們舉個例子，比如智慧交通。城市的交通它在查詢或者政務上統一的大交通平臺，把虛擬的建築和實際的路況相結合，路況是真實的，但是旁邊的建築是虛擬的，可透過三維圖形來去虛擬地實現，而且路邊的建築是可穿透的。比如汽車站這種在交通上的樞紐可透過攝像頭和其他的物聯網技術來虛擬汽車站的每一個建築，而且可以穿透到每一層。透過虛擬和現實的技術結合來實現智慧管理。
問：電子檔案這塊業務的盈利能力是什麼樣的水平?
答：檔案電子化現在毛利接近20%，佔整體的營收和利潤構成應該約為2/5。
問：目前檔案盈利模式有變化嗎?
答：檔案儲存業務的核心是檔案寄存業務，營收和利潤佔比在55%-60%。檔案電子化，包括檔案系統的開發佔比40%。盈利模式方面也在尋求不斷創新，包括前年在北京經開區做的中小微企業平臺以及區塊鏈電子檔案業務。因為檔案的不可篡改性，和區塊鏈這個概念契合度很高，公司也在做這方面的嘗試。目前這兩項業務還沒有形成很大的規模，但是公司將對檔案業務的研發會投入比較大的資源。
問：瑞雲前兩年有計劃單獨上市,目前進展程度如何?
答：瑞雲最早是有獨立發展的規劃和設想。但隨著業務的發展，如果要瑞雲更穩健的發展，需要和原有的各子公司有深度繫結。之前瑞雲的銷售團隊和運營團隊是獨立的，業務發展和同行的競爭有點勢單力薄。瑞雲和總公司當地子公司深度融合之後業務漸穩，但是關聯交易太大。所以公司這還是以業務為先，發展到一定規模後，再考慮獨立。
問：今年還有一些未完成的或者新收穫的訂單嗎?
答：預計22年的增長趨勢應該沒什麼變化。從目前在手的和要爭取的訂單看，需求還是保持增長的態勢。依據公司優勢，獲得訂單的機率較大。
問：晶片卡業務是否受到缺芯的影響?
答：前期受影響，主要是供貨影響和成本影響，最近比前段時間有所好轉。
問：2020年新業務的佔比大概是18%.按照今年如果有規模上提升的話,新業務的佔比提高到30%以上大概需要多少時間?
答：不好推測。目前瑞宏在整個集團的佔比還不是特別高。縱向比較來看，可能會有比較快的發展，但是新業務能夠佔到30%以上的時間點現在還不好判斷，需看政策和市場行情的變化。目前公司態度比較樂觀，因為已經在幾個省拓展進去，後續就是擴大戰果。
問：目前東港在社保卡大概佔全國的份額是多少?剛剛齊總介紹了三代社保卡,大概有10個省市的佈局,那麼未來這塊的增量空間大概有多大?
答：公司目前服務於10個省市的社保機構，每個省的進度區別還是比較大的，所以難以判斷具體的增量，只能說我們將來在這10個省市都有市場先機。
東港股份主營業務：商業票據印刷、紙製品加工等
東港股份2021三季報顯示，公司主營收入8.79億元，同比上升7.45%；歸母淨利潤1.45億元，同比上升20.71%；扣非淨利潤1.33億元，同比上升22.75%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.78億元，同比上升2.63%；單季度歸母淨利潤5505.66萬元，同比上升18.74%；單季度扣非淨利潤4999.44萬元，同比上升19.07%；負債率24.52%，投資收益559.72萬元，財務費用-54.65萬元，毛利率40.17%。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為9.57；近3個月融資淨流出2534.75萬，融資餘額減少；融券淨流出50.09萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，東港股份（002117）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)