作者：小溪
來源：GPLP犀牛財經（ID：gplpcn）
據悉，易來智慧本次擬發行股票不超過1683.41萬股，募集資金約5.50億元，將用於智慧照明產品產業化、研發中心建設、銷售網路建設及補充流動資金。
招股書顯示，易來智慧成立於2012年，主營業務為智慧照明產品及控制系統的設計、研發、生產和銷售，註冊資本為5050.24萬元，實控人為姜兆寧、劉達平，合計控制36.29%的股份。
易來智慧業績總體上保持增長，但增速有所放緩。招股書顯示，2017年至2020年上半年，易來智慧的營業收入分別為3.07億元、5.53億元、8.86億元、3.40億元；淨利潤分別為1457.06萬元、2073.28萬元、3451.82萬元、3004.41萬元。
應收賬款維持高位 存貨餘額逐年增加
GPLP犀牛財經注意到，易來智慧應的收賬款及合同資產保持在較高水平，存在回收風險。招股書顯示，截至2017年末至2020年上半年末，易來智慧應收賬款及合同資產餘額分別為0.85億元、1.22億元、1.72億元、1.08億元，佔流動資產比例分別為44.14%、30.99%、35.15%、21.30%。
易來智慧表示，隨著經營規模的不斷擴大，應收賬款及合同資產的總量可能會進一步增加，如客戶集中遭到財務狀況惡化、經濟危機或與小米合作關係發生惡化，將對其業績和生產經營產生不利影響。
此外，易來智慧的存貨餘額也呈逐年增長趨勢。招股書顯示，截至2017年末至2020年上半年末，易來智慧存貨餘額分別為0.51億元、0.90億元、1.18億元、0.96億元。
易來智慧稱，若無法準確預測市場需求並管控好存貨規模，或客戶的訂單未來無法執行，可能導致存貨庫齡變長、存貨的可變現淨值降低，將面臨存貨跌價的風險。
小米撐起一半營收 與自有產品存競爭關係
易來智慧系小米生態鏈專注智慧照明業務的企業，為小米通訊提供米家品牌產品，例如米家吸頂燈、米家檯燈、米家夜燈和部分自有品牌產品。
招股書顯示，2017年至2020年上半年，來自小米的關聯銷售合計佔易來智慧總營收的比例分別為58.54%、49.61%、51.62%、54.92%。
背靠小米生態鏈這棵大樹為易來智慧帶來營收的同時也存在一定隱患。針對與小米關聯交易佔比較高的情況，易來智慧表示，如果小米未來向其採購金額顯著下降，業務和經營業績將受到重大不利影響。
值得注意的是，小米集團可能透過股權關係對易來智慧實施影響。招股書顯示，小米科技控制的天津金星持有易來智慧11.17%的股權（第三大股東），天津金星在易來智慧董事會中佔有1個席位，具有表決權。
易來智慧稱，若利益與小米及其公眾股東或者關聯公司的利益相沖突，存在小米透過董事會表決權對其經營決策產生影響的風險。
此外，易來智慧自有品牌產品與米家產品存在競爭關係。易來智慧稱，小米作為獨立運營的市場主體，可自行或透過其他第三方合作方式開展與易來智慧相競爭的業務。如果未來易來智慧自有品牌產品不能持續獲得市場認可，則可能受到米家品牌的衝擊，面臨較大的競爭風險。