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綠色動力環保（1330 HK）
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A股增發獲批准，產能擴張得支援
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中國證監會批准增發2.3億股A股，有助公司擴張產能
公司昨晚公佈，中國證監會已經批准公司增發2.3億股A股(601330 SH)，分別佔目前總股本及A股總數目的20.0%及30.7%，上限集資總額為23.9億人民幣(即每股10.29元人民幣) 。由於昨天(10月13日) A股收市價為10.00元人民幣，如果A股增發在短期內進行，實際集資金額將很大可能低於批准上限。雖然如此，是次增發仍可支援公司擴張產能。我們預計公司2020年及2021年年底運營產能將分別同比上升34.9%和19.7%(見圖表1)。
市場應該已經消化每股盈利攤薄效應的訊息
因為公司早在今年1月公佈是次增發計劃，市場應該已經消化增發將導致每股盈利攤薄的訊息。
上月關於補貼的政策檔案對公司的影響相對不大
另一方面，國家發展改革委、財政部、國家能源局上月刊發《完善生物質發電專案建設執行的實施方案》政策檔案(注：生物質發電含(1)農林生物質發電、(2)垃圾焚燒發電、(3)沼氣發電)。檔案要點如下: (一)2020年新增併網生物質發電專案補貼額度合共為15億人民幣(1月20日起計算)，按併網時間，先投先得，直至額度分配完畢。未納入補貼規模的已併網專案，結轉至次年繼續按投運時間排序。(二)2021年1月1日起，已核准但未開工、新批准的生物質發電專案全部透過競價方式確定上網電價。根據中國產業發展促進會生物質能產業分會對政策的解讀，今年內已開工的合規專案仍將維持原有電價政策。由於公司今明兩年大幅增加產能，而明年完工專案在今年內也開工，因此這份政策檔案對公司的影響相對不大。
維持目標價，重申“買入”評級
由於我們早前更新財務模型時，已經考慮到是次增發的影響，因此維持盈利預測，並保持貼現現金流分析(DCF) 推算的5.50港元目標價 (見圖表2和3)，這對應10.9倍2021年市盈率和39.2%上升空間。重申“買入”評級。
風險提示：
(一)專案延誤、(二)應收賬款風險、(三)併網電價下跌、(四)運營成本上升。
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