萬聯證券：京東方A(000725.SZ)LCD全球龍頭，維持“增持”評級
萬聯證券指出，公司近年來OLED業務發展迅速，2020年柔性OLED出貨量同比增長超100%，據UBIResearch預計，公司中小尺寸OLED出貨面積將在2024年增長至627萬平方米左右，屆時公司全球市佔率將達22%，相比2019年3.6%實現顯著提升。
萬聯證券主要觀點如下：
事件:據公司一季報披露，2021Q1公司實現營收496.55億元(+107.87%),歸母淨利潤51.82億元(+814.46%),盈利能力顯著增強，經營性現金流淨額145.23億元（+178.02%），研發費用22.90億元（+46.03%）。
發展動能有序切換，供需格局長期利好龍頭：IT/TV等面板價格的持續上漲為公司業績在疫後雲經濟的強勢帶動下實現持續高企奠定了堅實基礎，公司在五大主流顯示屏產品領域出貨量和銷售面積市佔率穩居全球第一，韓廠產能退出進一步落地有利於公司行業地位鞏固，隨著LCD擴產潮進入尾聲，OLED領域競爭逐漸拉開序幕。公司近年來OLED業務發展迅速，2020年柔性OLED出貨量同比增長超100%，據UBIResearch預計，公司中小尺寸OLED出貨面積將在2024年增長至627萬平方米左右，屆時公司全球市佔率將達22%，相比2019年3.6%實現顯著提升。
併購、定增助推公司行業話語權進一步提升：公司於2020年12月完成對南京中電熊貓G8.5代線和成都中電熊貓G8.6代線80.83%和35.03%的股權收購，於2021Q1並表，豐富了產品種類和技術條線佈局的同時，鞏固了產能規模領先優勢。此外，公司於2021年1月釋出定增預案，擬使用65億元募集資金收購武漢G10.5代線24.06%的股權，收購完成後，京東方的持股比例將提升至47.14%，有利於增強公司對產線的控制力，最佳化整合資源配置，提升對客戶需求的反應能力。
風險提示：韓廠產能退出進度不及預期、面板價格漲勢持續不及預期、驅動IC和玻璃基板短缺影響超過預期、貿易摩擦風險。