中國經濟網編者按：10月29日，江蘇華綠生物科技股份有限公司（簡稱“華綠生物”）首發上會。華綠生物擬在創業板上市，本次公開發行新股數量不超過1459.00萬股，保薦機構為中信證券。華綠生物擬募集資金7.28億元。其中，1.10億元用於江蘇華綠生物科技股份有限公司一廠技術改造專案，1.90億元用於泗陽華茂農業發展有限公司技術改造專案，4.28億元用於年產3萬噸真姬菇專案。
華綠生物曾於2017年12月向中國證監會遞交首次公開發行股票並上市的申請材料並預披露了招股說明書，後於2018年3月撤回申請材料。之後，於2019年12月向中國證監會遞交的首次申報檔案及預披露的招股說明書。2020年6月30日，公司在深交所創業板提交招股書申報稿。2020年10月22日，公司提交招股書上會稿。華綠生物於2017年12月報送的招股書申報稿中，會計師事務所為安永華明會計師事務所。2019年12月報送的招股書申報稿中，會計事務所更換為致同會計師事務所。
華綠生物的控股股東、實際控制人是餘養朝，中國國籍，無境外永久居留權。2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物加權平均淨資產收益率分別為35.61%、39.72%、24.41%、11.02%、8.89%、17.81%、9.21%。公司於2017年現金分紅3019.44萬元，2019年現金分紅2188.00萬元。
2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物實現營業收入分別為1.91億元、2.41億元、2.66億元、3.48億元、3.94億元、5.75億元、2.87億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.04億元、2.42億元、2.61億元、3.51億元、3.90億元、5.81億元、2.85億元。
2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為3214.23萬元、5166.36萬元、6328.24萬元、6412.04萬元、5577.81萬元、1.21億元、7116.11萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為6922.46萬元、9712.87萬元、1.08億元、1.13億元、1.00億元、2.14億元、1.05億元。
華綠生物業績存在波動。2017年，華綠生物歸母淨利潤增速遠低於營業收入增速。2018年公司歸母淨利潤增速負增長，2019年歸母淨利潤增速驟增並且遠超營業收入增速。2017年、2018年、2019年，公司營業收入增速為30.83%、13.29%、45.99%，歸母淨利潤增速為1.32%、-13.01%、116.34%。
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，公司及其子公司員工總數分別為643人、680人、946人、1033人、1366人、1352人、1411人。
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物資產總計3.15億元、3.43億元、7.22億元、7.27億元、9.19億元、10.18億元、10.43億元，負債合計1.99億元、1.79億元、1.69億元、1.24億元、3.01億元、2.81億元、2.54億元。同期，資產負債率（合併）分別為62.98%、52.25%、23.34%、17.09%、32.80%、27.56%、24.34%，資產負債率（母公司口徑）分別為76.44%、81.05%、28.77%、27.32%、42.17%、31.58%、32.97%。
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物貨幣資金分別為2745.75萬元、2746.49萬元、2.51億元、5678.02萬元、6742.14萬元、1.3億元、1億元，佔各期末流動資產的比例分別為38.64%、31.12%、76.65%、27.85%、38.95%、43.06%、32.06%。公司貨幣資金主要為銀行存款，各期末，銀行存款分別為2582.72萬元、2733.04萬元、2.51億元、5673.98萬元、5691.23萬元、1.1億元、8038.13萬元。
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物流動負債分別為1.32億元、1.46億元、1.19億元、8688.44萬元、2.18億元、1.13億元、1.14億元，流動負債佔負債總額的比例分別為66.63%、81.41%、70.65%、69.93%、72.46%、40.27%、44.92%；流動負債中，短期借款分別為6500萬元、6000萬元、6290萬元、940萬元、8180萬元、2904.24萬元、4002.78萬元。
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物流動比率（倍）分別為0.54、0.61、2.75、2.35、0.79、2.67、2.75，速動比率（倍）分別為0.38、0.46、2.47、1.90、0.49、2.09、2.12。華綠生物指出，2017年末至2019年末，公司流動比率和速動比率均高於雪榕生物，低於眾興菌業，具有良好的短期償債能力。
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物綜合毛利率分別為30.91%、36.62%、35.20%、26.74%、21.46%、27.49%、30.36%。
金針菇是公司主營業務收入的最主要來源，歷年佔公司主營業務收入的比例均在91%以上。2016年-2019年，公司金針菇單價持續下滑，金針菇產品毛利率波動起伏。2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物金針菇產品的單位價格（元/千克）分別為5.98、6.05、5.59、5.13、4.83、4.79、4.91；金針菇產品毛利率分別為30.95%、36.62%、36.19%、27.65%、23.21%、28.34%、32.67%。同期，可比公司雪榕生物的金針菇產品毛利率分別為29.71%、34.70%、32.49%、25.61%、18.52%、27.10%、32.68%。
公司應收賬款週轉率低於可比上市公司，並且差距較大。2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物應收賬款淨額分別為528.89萬元、677.29萬元、746.99萬元、1033.03萬元、1481.50萬元、855.25萬元、905.27萬元，佔營業收入比分別為2.76%、2.82%、2.81%、2.97%、3.76%、1.49%、3.15%。各期，華綠生物應收賬款週轉率（次）分別為19.81、39.88、37.34、39.09、31.35、49.25、32.61。同行業可比上市公司中，雪榕生物應收賬款週轉率分別為43.44、49.11、67.66、89.62、112.67、119.04、55.07；眾興菌業應收賬款週轉率分別為42.03、98.05、115.36、77.88、69.33、63.34、27.07。
公司存貨週轉率總體高於同行業可比上市公司平均水平，不過2018年公司存貨週轉率驟降。2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物存貨淨額分別為2058.38萬元、2111.22萬元、3225.09萬元、3888.37萬元、6713.74萬元、6575.72萬元、7149.94萬元，佔流動資產比重分別為28.96%、23.92%、9.89%、19.07%、38.79%、21.77%、22.83%。各期，華綠生物存貨週轉率（次）分別為7.81、7.31、6.46、7.17、5.84、6.28、2.91。同行業可比上市公司中，雪榕生物存貨週轉率分別為6.25、5.36、5.30、5.10、5.40、4.94、2.22；眾興菌業存貨週轉率分別為6.41、6.22、5.82、6.35、6.59、6.95、3.50。
公司銷售以經銷商模式為主，公司前五大客戶均為經銷商。2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物前五大客戶銷售金額佔比分別為66.66%、63.54%、54.01%、42.97%、30.52%、22.17%、24.21%。同期，經銷商數量分別為46家、51家、58家、65家、91家、100家、91家。2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物前五大供應商採購金額佔比分別為40.55%、51.28%、62.01%、62.01%、51.37%、39.04%、39.99%。
華綠生物表示，公司於2019年12月向中國證監會遞交的首次申報檔案及預披露的招股說明書中，2016年財務資料與前次申請檔案中2016年的財務資料存在差異，主要原因系根據當地實際情況調整社保、住房公積金所致。
中國經濟網記者發現，兩版招股書有一些財務資料存在差異。如：2017年12月提交的招股書中，華綠生物2016年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為5985.11萬元，經營活動產生的現金流量淨額為8853.44萬元。2019年12月提交的招股書中，華綠生物2016年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為6328.24萬元，經營活動產生的現金流量淨額為1.08億元。
華綠生物由於延遲披露年報而收到過警示函。2015年7月21日，華綠生物在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。自2017年12月14日起，公司股票自2017年12月14日起終止在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。其間，2017年6月28日，公司因未在2016年會計年度結束之日起四個月內編制並披露年度報告，全國中小企業股份轉讓系統對公司採取出具警示函的自律監管措施，同時對公司及公司董事長、董事會秘書採取出具警示函的自律監管措施。
華綠生物的上會稿指出，報告期內，為滿足部分銀行貸款受託支付的相關要求，公司存在先將貸款委託貸款銀行支付給公司某個供應商，然後對方將貸款返還，公司根據實際付款需要，再將該貸款支付給其他供應商的情況。2018年至2019年，涉及轉流貸的供應商實際發生採購額12221.92萬元，轉流貸資金往來合計8180.00萬元，實際發生採購額大於轉流貸資金往來金額。報告期內，所有涉及的轉貸均已在2019年3月20日前全額歸還相關銀行。
公司有多起關聯擔保。華綠生物稱，因公司生產經營的資金需要，公司控股股東、實際控制人餘養朝及其妻子阮秀蓮，公司監事、重慶華綠總經理餘清為公司及其子公司提供了擔保。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物接受擔保金額分別為1.75億元、2.69億元、3.48億元、2.73億元。
據投資者網，近年來，食用菌行業經過產能的急速擴張，市場競爭狀況更加激烈。如今再衝刺IPO，華綠生物選擇的目標是創業板，公司如何面對行業競爭呢？統計資料顯示，目前金針菇產量主要集中於雪榕生物、眾興菌業、如意情（豫園股份旗下公司）和華綠生物。其日產能分別為1140噸、775噸、363噸和327噸，這四家公司合計佔據國內市場36%的份額。從產量上看，華綠生物與雪榕生物差距較大，而與眾興菌業、如意情不相上下。
據時代週報，華綠生物營收增速放緩，利潤不增反降。2017年，華綠生物的營業收入增速為31.32%，同期歸母淨利潤增速僅1.32%，利潤大幅跑輸營業收入；2018年華綠生物的營業收入增速大幅下降至13.22%，仍小幅增長，但當年歸母淨利潤同比增速卻為-13.1%，不增反減。
據權衡財經，華綠生物零人供應商供應數千萬採購額。泗陽益嘉仁農副產品有限公司成立的第二年就已成為華綠生物的第一大供應商貢獻2390.93萬元的採購額，2018年仍然位居第一大供應商之位貢獻採購額為2723.31萬元，2019年為華綠生物的第二大供應商貢獻採購額1848.89萬元。查其2017-2019年年報顯示社保繳納人數為0人。
2016年、2017年、2018年，宿遷市方正包裝有限公司是華綠生物的前五大供應商之一，採購金額分別為638.17萬元、1604.85萬元、1544.13萬元。中國經濟網記者查詢天眼查發現，宿遷市方正包裝有限公司曾被處罰。2015年12月7日，因危廢無識別標誌，存在揚散流失，該公司被罰款10萬元。2017年4月18日和2018年1月3日，因不及時消除火災隱患，該公司分別被罰5000元。
食用菌工廠化生產企業衝刺創業板
華綠生物自成立以來，專業從事食用菌的研發、工廠化種植及銷售業務，是國內食用菌工廠化生產企業之一。公司生產和銷售的主要食用菌產品為金針菇、真姬菇（包括蟹味菇、白玉菇）。
華綠生物於2013年12月3日取得了有效期三年的高新技術企業證書，證書編號為GR201332000774。於2016年11月30日，公司透過高新技術企業資質複審，取得了證書編號為GR201632001040的高新技術企業證書。2017年度和2018年度，公司享受15%的企業所得稅優惠稅率。
公司的控股股東、實際控制人是餘養朝，中國國籍，無境外永久居留權。截至招股說明書籤署日，餘養朝先生直接持有公司41.12%的股份，並透過宿遷華鑫和拙樸投資間接持有公司0.42%的股份。
華綠生物擬在創業板上市，本次公開發行新股數量不超過1459.00萬股，保薦機構為中信證券。華綠生物擬募集資金7.28億元。其中，1.10億元用於江蘇華綠生物科技股份有限公司一廠技術改造專案，1.90億元用於泗陽華茂農業發展有限公司技術改造專案，4.28億元用於年產3萬噸真姬菇專案。
華綠生物表示，公司曾於2017年12月向中國證監會遞交首次公開發行股票並上市的申請材料並預披露了招股說明書，報告期為2014年至2017年6月，後於2018年3月撤回申請材料。於2019年12月向中國證監會遞交的首次申報檔案及預披露的招股說明書中，2016年財務資料與前次申請檔案中2016年的財務資料存在差異，主要原因系根據當地實際情況調整社保、住房公積金所致。更新2019年年報資料後，此次申報材料涉及的報告期為2017年至2019年，相關財務資料與前次申報不存在重合情況。此次向深圳證券交易所提交的申報材料報告期為2017年至2019年，且已補充2020年1-6月的財務資料，相關財務資料與2017年的前次申報不存在重合情況。
中國經濟網記者發現，華綠生物於2017年12月報送的招股書申報稿中，會計師事務所為安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）。2019年12月報送的招股書申報稿中，會計事務所更換為致同會計師事務所（特殊普通合夥）。
業績存在波動：2018年淨利潤下滑 2019年淨利潤驟增
2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物實現營業收入分別為1.91億元、2.41億元、2.66億元、3.48億元、3.94億元、5.75億元、2.87億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.04億元、2.42億元、2.61億元、3.51億元、3.90億元、5.81億元、2.85億元。
2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為3214.23萬元、5166.36萬元、6328.24萬元、6412.04萬元、5577.81萬元、1.21億元、7116.11萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為6922.46萬元、9712.87萬元、1.08億元、1.13億元、1.00億元、2.14億元、1.05億元。
華綠生物業績存在波動。2017年，華綠生物歸母淨利潤增速遠低於營業收入增速。2018年公司歸母淨利潤增速負增長，2019年歸母淨利潤增速驟增並且遠超營業收入增速。2017年、2018年、2019年，公司營業收入增速為30.83%、13.29%、45.99%，歸母淨利潤增速為1.32%、-13.01%、116.34%。
華綠生物表示，於2019年12月向中國證監會遞交的首次申報檔案及預披露的招股說明書中，2016年財務資料與前次申請檔案中2016年的財務資料存在差異，主要原因系根據當地實際情況調整社保、住房公積金所致。
中國經濟網記者發現，兩版招股書的確有一些財務資料不同。如：2017年12月提交的招股書中，華綠生物2016年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為5985.11萬元，經營活動產生的現金流量淨額為8853.44萬元。2019年12月提交的招股書中，華綠生物2016年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為6328.24萬元，經營活動產生的現金流量淨額為1.08億元。
截至2020年6月末，負債2.54億元
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物資產總計3.15億元、3.43億元、7.22億元、7.27億元、9.19億元、10.18億元、10.43億元，負債合計1.99億元、1.79億元、1.69億元、1.24億元、3.01億元、2.81億元、2.54億元。同期，資產負債率（合併）分別為62.98%、52.25%、23.34%、17.09%、32.80%、27.56%、24.34%，資產負債率（母公司口徑）分別為76.44%、81.05%、28.77%、27.32%、42.17%、31.58%、32.97%。
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物貨幣資金分別為2745.75萬元、2746.49萬元、2.51億元、5678.02萬元、6742.14萬元、1.3億元、1億元，佔各期末流動資產的比例分別為38.64%、31.12%、76.65%、27.85%、38.95%、43.06%、32.06%。公司貨幣資金主要為銀行存款，各期末，銀行存款分別為2582.72萬元、2733.04萬元、2.51億元、5673.98萬元、5691.23萬元、1.1億元、8038.13萬元。
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物流動負債分別為1.32億元、1.46億元、1.19億元、8688.44萬元、2.18億元、1.13億元、1.14億元，流動負債佔負債總額的比例分別為66.63%、81.41%、70.65%、69.93%、72.46%、40.27%、44.92%；流動負債中，短期借款分別為6500萬元、6000萬元、6290萬元、940萬元、8180萬元、2904.24萬元、4002.78萬元。
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物流動比率（倍）分別為0.54、0.61、2.75、2.35、0.79、2.67、2.75，速動比率（倍）分別為0.38、0.46、2.47、1.90、0.49、2.09、2.12。
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，同行業可比上市公司中，雪榕生物流動比率（倍）分別為0.36、0.34、0.43、0.37、0.58、0.54、0.57，眾興菌業流動比率（倍）分別為2.77、1.92、4.34、6.33、4.20、4.50、2.57；雪榕生物速動比率（倍）分別為0.21、0.16、0.31、0.18、0.37、0.29、0.31，眾興菌業速動比率（倍）分別為2.42、1.74、4.14、6.05、3.84、4.17、2.40。
華綠生物表示，2014年公司資產負債率高於可比公司，主要系公司發展初期充分利用銀行授信所致。2015年和2016年，眾興菌業和雪榕生物相繼在A股上市，資產負債率均下降較多。2015年開始，公司積極最佳化財務結構，償還了部分銀行借款，同時於2016年在股轉系統獲得融資，資產負債率也大幅下降。2016年末，眾興菌業資產負債率較雪榕生物和公司低出較多，主要系其於當年定向增發募集資金11.07億元所致，2017年末，眾興菌業資產負債率上升較多，主要系其於當年發行可轉債9.03億元所致。
華綠生物指出，2017年末至2019年末，公司流動比率和速動比率均高於雪榕生物，低於眾興菌業，具有良好的短期償債能力。2017年末至2019年末，公司資產負債率（母公司）均低於雪榕生物，總體高於眾興菌業，處於合理水平。2020年6月末，公司流動比率和速動比率與眾興菌業相近，均高於雪榕生物。
產品結構單一：金針菇單價下滑毛利率波動
2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物綜合毛利率分別為30.91%、36.62%、35.20%、26.74%、21.46%、27.49%、30.36%。
金針菇是華綠生物主營業務收入的最主要來源，歷年佔公司主營業務收入的比例均在91%以上。具體來看，2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物金針菇的銷售額佔公司總銷售額的99.29%、99.55%、96.36%、92.49%、91.12%、92.20%和93.09%。
公司金針菇產品的單價下滑。2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物金針菇產品的單位價格（元/千克）分別為5.98、6.05、5.59、5.13、4.83、4.79、4.91。
同期，華綠生物金針菇產品毛利率分別為30.95%、36.62%、36.19%、27.65%、23.21%、28.34%、32.67%。可比公司雪榕生物的金針菇產品毛利率分別為29.71%、34.70%、32.49%、25.61%、18.52%、27.10%、32.68%。
華綠生物表示，公司金針菇產品的毛利率變化趨勢和雪榕生物金針菇產品的毛利率變化情況相一致。2017年度至2019年度，公司金針菇產品的毛利率總體高於雪榕生物，主要系多種因素帶來的農產品售價和成本差異所致。2020年1-6月，公司金針菇產品毛利率與雪榕生物金針菇產品毛利率基本一致。
應收賬款週轉率僅為同行均值1/3
公司應收賬款週轉率低於可比上市公司，並且差距較大，僅為同行均值的三分之一。2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物應收賬款淨額分別為528.89萬元、677.29萬元、746.99萬元、1033.03萬元、1481.50萬元、855.25萬元、905.27萬元，佔營業收入比分別為2.76%、2.82%、2.81%、2.97%、3.76%、1.49%、3.15%。
各期，華綠生物應收賬款週轉率（次）分別為19.81、39.88、37.34、39.09、31.35、49.25、32.61。同行業可比上市公司中，雪榕生物應收賬款週轉率分別為43.44、49.11、67.66、89.62、112.67、119.04、55.07；眾興菌業應收賬款週轉率分別為42.03、98.05、115.36、77.88、69.33、63.34、27.07。
華綠生物表示，公司應收賬款週轉率低於同行業可比上市公司，主要系公司成立時間較短、規模相對雪榕生物和眾興菌業等較小，因此給予經銷商略長的信用期以拓展市場。2020年1-6月，公司應收賬款週轉率已高於眾興菌業。報告期內，公司應收賬款回款情況良好，應收賬款週轉天數較短，賬齡基本均在6個月以內。
2018年公司存貨週轉率驟降
公司存貨週轉率總體高於同行業可比上市公司平均水平，不過2018年公司存貨週轉率驟降。2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物存貨淨額分別為2058.38萬元、2111.22萬元、3225.09萬元、3888.37萬元、6713.74萬元、6575.72萬元、7149.94萬元，佔流動資產比重分別為28.96%、23.92%、9.89%、19.07%、38.79%、21.77%、22.83%。
各期，華綠生物存貨週轉率（次）分別為7.81、7.31、6.46、7.17、5.84、6.28、2.91。同行業可比上市公司中，雪榕生物存貨週轉率分別為6.25、5.36、5.30、5.10、5.40、4.94、2.22；眾興菌業存貨週轉率分別為6.41、6.22、5.82、6.35、6.59、6.95、3.50。
華綠生物指出，公司的存貨週轉率總體高於同行業可比上市公司平均水平，反映了公司較好的存貨運營效率。
前五大客戶銷售佔比從66.66%降至24.21%
公司銷售以經銷商模式為主，公司前五大客戶均為經銷商。2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物前五大客戶銷售金額佔比分別為66.66%、63.54%、54.01%、42.97%、30.52%、22.17%、24.21%。
在上會稿中，華綠生物表示，公司食用菌產品市場認可度較高，銷售情況良好，但因產能限制，2016年及之前，公司生產的食用菌產品在銷售中會優先保障區域內規模較大、實力較強的經銷商之供應，隨著公司產能的不斷增加以及銷售渠道的持續拓展，報告期內銷售收入持續增長，單一客戶的銷售佔比有所下降，公司前五大銷售佔比呈現下降趨勢。報告期各期公司前五大客戶存在一定變化，前五大客戶銷售情況變化一是因為報告期內公司江蘇四廠、重慶工廠投產，新設工廠向周邊地區銷售增加，相關經銷商銷售規模有所增加；二是因為公司調整市場重心，加大了對重點市場的銷售，減少了對非重點市場的銷售；三是因為客戶加大下游銷售渠道拓展等客戶自身因素。
2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物的經銷商數量分別為46家、51家、58家、65家、91家、100家、91家。2018年新增經銷商較多主要因為重慶工廠於2018年7月出菇採收，對應增加較多經銷商。
2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華綠生物前五大供應商採購金額佔比分別為40.55%、51.28%、62.01%、62.01%、51.37%、39.04%、39.99%。
產量：與雪榕生物差距較大
據投資者網，近年來，食用菌行業經過產能的急速擴張，市場競爭狀況更加激烈。如今再衝刺IPO，華綠生物選擇的目標是創業板，公司如何面對行業競爭呢？統計資料顯示，目前金針菇產量主要集中於雪榕生物、眾興菌業、如意情（豫園股份旗下公司）和華綠生物。其日產能分別為1140噸、775噸、363噸和327噸，這四家公司合計佔據國內市場36%的份額。
從產量上看，華綠生物與雪榕生物差距較大，而與眾興菌業、如意情不相上下。
開源證券食品行業分析員袁偉濤認為，“現在食用菌栽培行業的競爭主要取決於工廠規模和技術水平，一些工廠規模較小、技術水平較弱的食用菌栽培企業在市場競爭中沒有優勢，甚至會被淘汰。作為行業第四，華綠生物只有透過上市融資等方式提高產能，才能形成對前面幾家上市公司的追趕。”
那麼，對華綠生物而言，如何降低對單一產品的過度依賴，提升公司抵禦市場風險的能力，無疑將成為下一步破局的關鍵。
曾因延遲披露年報而收到警告函
關於公司違法違規行為及受到處罰的情況。2017年3月13日，公司委託連雲港澤嘉國際物流有限公司申報進口一票貨物，因商品品名申報不實，影響海關統計，被處以罰款400元。
2017年6月28日，公司因未在2016年會計年度結束之日起四個月內編制並披露年度報告，全國中小企業股份轉讓系統對公司採取出具警示函的自律監管措施，同時對公司及公司董事長、董事會秘書採取出具警示函的自律監管措施。
2018年3月16日，公司子公司廊坊華綠因2018-02-01至2018-02-28個人所得稅（工資薪金所得）未按期進行申報而被國家稅務總局廊坊市安次區稅務局要求限期改正，後被處以罰款500元，廊坊華綠已於2018年3月29日繳納了該等款項。2018年3月29日，廊坊華綠因未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料被國家稅務總局廊坊市安次區稅務局要求限期改正，後被處以罰款200元；2018年8月16日，廊坊華綠因2018-07-01至2018-07-31印花稅（資金賬簿）未按期進行申報被國家稅務總局廊坊市安次區稅務局要求限期改正，後被處以罰款300元，廊坊華綠已於2018年9月12日繳納了該等款項。
2018年7月11日，華綠生物因所屬2016年1月1日至2016年12月31日未按照規定期限辦理納稅申報和報送財產保險合同印花稅納稅資料，被國家稅務總局泗陽縣稅務局城廂稅務分局作出責令限期改正通知書。
2018 年至 2019 年，涉及轉貸8180萬元
華綠生物的上會稿指出，報告期內，為滿足部分銀行貸款受託支付的相關要求，公司存在先將貸款委託貸款銀行支付給公司某個供應商，然後對方將貸款返還，公司根據實際付款需要，再將該貸款支付給其他供應商的情況。上述貸款均為流動資金貸款，用於滿足日常生產經營之所需。報告期內，所有涉及的轉貸均已在2019年3月20日前全額歸還相關銀行。
公司涉及轉流貸的貸款時間發生在2018年，週轉方為：泗陽益嘉仁農副產品有限公司、沭陽縣寶玉飼料經營部、連雲港祐之恩農副產品有限公司。
華綠生物表示，公司申請上述貸款時具有支付供應商貨款的真實需求，協助發行人的相關供應商均為與發行人產生實際交易的前五大供應商。2018年至2019年，涉及轉流貸的供應商實際發生採購額12221.92萬元，轉流貸資金往來合計8180.00萬元，實際發生採購額大於轉流貸資金往來金額。公司不存在以非法佔有為目的的騙貸行為。
多起關聯擔保
華綠生物稱，因公司生產經營的資金需要，公司控股股東、實際控制人餘養朝及其妻子阮秀蓮，公司監事、重慶華綠總經理餘清為公司及其子公司提供了擔保。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華綠生物接受擔保金額分別為1.75億元、2.69億元、3.48億元、2.73億元。
營收增速放緩，利潤不增反降
據時代週報，華綠生物主營業務為食用菌的研發、工廠化種植及銷售，儘管近年來其營業收入規模持續擴大，但擺脫不了“增收不增利”的窘境。
招股書顯示，2016—2018年，華綠生物營業收入分別為2.65億元、3.48億元、3.94億元，歸母淨利潤分別為6328.24萬元、6412.04萬元、5577.81萬元。
2017年，華綠生物營業收入增速為31.32%，同期歸母淨利潤增速僅1.32%，利潤大幅跑輸營業收入；2018年,華綠生物營業收入增速大幅下降至13.22%，仍小幅增長，但當年歸母淨利潤同比增速卻為-13.1%，不增反減。
與華綠生物營收增長大幅放緩不同，同期其主要競爭對手雪榕生物和眾興菌業的營業收入均保持高速增長。
2017—2018年，雪榕生物營收同比增速分別為33.2%、38.81%；眾興菌業營收同比增速分別為26.46%、25.23%。可見，在營收增長方面，華綠生物沒有表現出很強的競爭力。
在歸母淨利潤方面，2017—2018年，雪榕生物歸母淨利潤同比增速分別為16.79%、23.74%，盈利穩步提升。而眾興菌業則相對遜色，2017—2018年，其歸母淨利潤同比增速分別為-10.24%、-21.32%，呈連續兩年負增長態勢。
就業績而言，無論是營業收入還是歸母淨利潤的增長，華綠生物與雪榕生物還有很大的差距，即便與行業第二名相比，在營收增長幅度上也差距較大。
社保繳納人數零人的供應商貢獻數千萬採購額
據權衡財經，泗陽益嘉仁農副產品有限公司成立於2016年3月17號，註冊資本為100萬人民幣。查其2017-2019年年報顯示社保繳納人數為0人。然而成立的第二年就已成為華綠生物的第一大供應商貢獻2390.93萬元的採購額，2018年仍然位居第一大供應商之位貢獻採購額為2723.31萬元，2019年為華綠生物的第二大供應商貢獻採購額1848.89萬元。
2017年華綠生物的第二大供應商沭陽縣寶玉飼料經營部成立於2015年11月13號，註冊資本為30萬，且未實繳到位，企業型別為個人獨資企業。查其2017-2019年年報顯示社保繳納人數為0人。分別是2017年和2018年第二大供應商，2019年第三大供應商，2017-2019年貢獻採購額分別為2002.43萬元、2227.44萬元、1762.10萬元
作為華綠生物2018年第四大供應商和2019年第一大供應商的連雲港祐之恩農副產品有限公司成立於2016年8月22日，註冊資本為100萬元且未實繳到位，屬於自然人獨資企業。查其2017-2019年年報顯示社保繳納人數為0人，2018年和2019年貢獻採購額分別為1482.1萬元、2185.18萬元。
大供應商曾因環保問題被處罰
2016年、2017年、2018年，宿遷市方正包裝有限公司分別是華綠生物的第二大供應商、第三大供應商、第三大供應商，採購金額分別為638.17萬元、1604.85萬元、1544.13萬元。
中國經濟網記者查詢天眼查發現，宿遷市方正包裝有限公司曾被處罰。2015年12月7日，因危廢無識別標誌，存在揚散流失，該公司被罰款10萬元。2017年4月18日和2018年1月3日，因不及時消除火災隱患，該公司分別被罰5000元。
